国元证券股份有限公司李典,路璐近期对完美世界停止研究并发布了研究陈述《完美世界2022年三季报点评：功绩契合预告，核心产物长线不变》，本陈述对完美世界给出买进评级，当前股价为12.27元。
完美世界(002624)
事务：
公司发布2022年三季报。
点评：
往年高基数以及产物周期影响下，三季度功绩有所承压
2022年前三季度，公司实现营业收进57.11亿元，同比削减15.25%，实现回母净利润14.42亿元，同比增长80.26%，实现扣非回母净利润9.21亿元，同比增长64.13%。此中，游戏营业实现盈利15.47亿元，较往年同期增长约100%，次要为《梦幻新诛仙》、《幻塔》及《完美世界：诸神之战》等产物奉献功绩增量，以及海外工做室股权处置收益。单三季度，实现营业收进17.88亿元，同比削减29.40%，实现回母净利润3.04亿元，同比削减43.85%。此中，游戏营业实现利润3.64亿元。22Q3功绩有所承压次要为：1）《梦幻新诛仙》往年同期为上线初期，奉献较高基数，目前产物已进进成熟不变期，较初期峰值天然下滑；2）处置欧美工做室后，相关盈利不纳进合并范畴，往除影响后收进利润端同比下降幅度收窄；3）部门老游戏随生命周期推移流水一般回落；4）加大关于重点在研项目标资本倾斜，并对核心员工薪酬停止调整。
公司长线产物运营不变，多款储蓄产物估量Q4测试
2022年8月，《幻塔》上线海外版，市场表示优良，根据Sensortower数据展现，8月海外收进超4400万美圆。《梦幻新诛仙》6月周年庆版本更高排名畅销榜第6，整体排名表示不变。《诛仙》手游8月六周年庆，9月份上线新版本，畅销榜排名稳步抬升，验证了公司长线运营才能。储蓄有手游《天龙八部2》、《朝与夜之国》、《一拳超人：世界》、《百万亚瑟王》、《神魔大陆2》、《完美新世界》、《诛仙2》以及端游《诛仙世界》、《PerfectNewWorld》、《HaveaNiceDeath》等多款产物，部门方案于Q4开启测试。
投资定见与盈利揣测
公司围绕“MMO+X”与“卡牌+X”两大核心赛道发力多品类，提拔品效合一发行才能，积极规划出海营业有看带来新增量。我们估量2022-2024年公司实现回母净利润17.06/20.43/23.91亿元，EPS为0.88/1.05/1.23元/股，对应PE为14x/12x/10x。庇护“买进”评级。
风险提醒
新游戏上线不及预期风险，头部老游戏流水快速下滑风险，行业政策风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中泰证券韩筱辰研究员团队对该股研究较为深进，近三年揣测准确度均值为79.6%，其揣测2022年度回属净利润为盈利18.05亿，根据现价换算的揣测PE为13.19。
最新盈利揣测明细如下：
该股比来90天内共有33家机构给出评级，买进评级29家，增持评级4家；过往90天内机构目标均价为18.12。根据近五年财报数据，证券之星估值阐发东西展现，完美世界（002624）行业内合作力的护城河优良，盈利才能一般，营收获长性一般。财政可能有隐忧，须重点存眷的财政目标包罗：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司目标2.5星，好价格目标3星，综合目标2.5星。（目标仅供参考，目标范畴：0 ~ 5星，更高5星）
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