华安证券股份有限公司尹沿技,王强峰,刘天文近期对石大胜华停止研究并发布了研究陈述《液态六氟产能扩大，电解液一体化规划再进一程》，本陈述对石大胜华给出买进评级，当前股价为104.04元。
石大胜华(603026)
次要看点：
事务描述
10月13日晚间，公司发布通知布告，与中氟泰华签定《投资协做协议》，拟在四川省乐山市合资设立四川省乐山市中氟胜华新能源有限公司。中氟泰华认缴出资额79,200万元，出资比例66%；胜华新材认缴出资额40,800万元，出资比例34%。合资公司拟规划投资建立10万吨/年液态六氟磷酸锂及其配套安装，项目总投资约人民币20亿元。
新增10万吨液态六氟产能，电解液一体化规划再进一程
公司是国内电解液溶剂龙头公司，溶剂产物全笼盖，包罗碳酸二甲酯、碳酸二乙酯、碳酸甲乙酯、碳酸乙烯酯等。公司从溶剂动身，向下流延伸电解液财产链，目前规划和在建的电解液产能达70万吨。为了进一步提拔公司电解液的成本管控才能和产物合作力，公司深化一体化规划，将财产链进一步延伸至电解液核心原素材六氟磷酸锂。公司现有固态六氟磷酸锂产能0.2万吨，在建液态六氟磷酸锂产能10万吨。此次公司与中氟泰华签定《投资协做协议》成立合资公司，投资建立10万吨/年液态六氟磷酸锂，进一步提拔了公司六氟磷酸锂产能，扩展了公司的原素材自给才能，公司电解液一体化规划再进一程。
液态六氟较成本低于固态六氟，新产能投产进一步优化电解液成本
六氟磷酸锂分为固态六氟磷酸锂和液态六氟磷酸锂，固态六氟磷酸锂合适远间隔运输，因而市场上畅通的多为固态六氟磷酸锂。比拟于固态六氟，液态六氟因为单吨投资额显著降低，因而其单元成本也响应低于固态六氟。根据环评陈述测算，液态六氟单元成本比固态六氟均匀降低8%，但是因为液态六氟体积较大，运输未便，一般为下流电解液项目配套利用。此次公司新增10万吨液态六氟磷酸锂产能，该项目标投产有助于公司进一步降低电解液成本，提拔产物的核心合作力。
投资定见
公司是电解液溶剂龙头企业，横向衍生至六氟磷酸锂行业，纵向向下流延伸电解液财产，一体化规划逐步成型。考虑到公司锂电产物矩阵日益丰富，产能释放节拍较快，估量公司2022年-2024年别离实现营业收进76.81、97.25、212.48亿元，实现回母净利润13.66、18.80、23.81亿元，对应PE别离为15、11、9倍。庇护公司“买进”评级。
风险提醒
（1）原素材价格上涨带来成本的升高；
（2）客户验证进度不及预期；
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东方证券卢日鑫研究员团队对该股研究较为深进，近三年揣测准确度均值高达83.97%，其揣测2022年度回属净利润为盈利21.24亿，根据现价换算的揣测PE为9.93。
最新盈利揣测明细如下：
该股比来90天内共有4家机构给出评级，买进评级4家；过往90天内机构目标均价为137.09。根据近五年财报数据，证券之星估值阐发东西展现，石大胜华（603026）行业内合作力的护城河优良，盈利才能优良，营收获长性较差。财政安康。该股好公司目标3.5星，好价格目标3星，综合目标3星。（目标仅供参考，目标范畴：0 ~ 5星，更高5星）
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