开源证券股份有限公司张宇光,叶松霖近期对伊利股份停止研究并发布了研究陈述《公司信息更新陈述：疫情及费用投放扰动，功绩短期承压》，本陈述对伊利股份给出买进评级，当前股价为25.88元。
伊利股份(600887)
疫情及费用短期扰动，庇护“买进”评级
伊利股份2022Q3实现总营收303.98亿元，同比增6.66%；回母净利19.29亿元，同比降26.46%。因为疫情扰动，我们下调2022-2024年盈利揣测，估量2022-2024年回母净利为92.6（-13.9）、113.5（-12.5）、136.0（-10.0）亿元，EPS别离1.45（-0.21）、1.77（-0.2）、2.12（-0.16）元，当前股价对应PE为17.9、14.6、12.2倍，公司多营业规划，持久看盈利才能可稳步提拔，庇护“买进”评级。
行业弱苏醒，液奶营业下滑
2022Q3公司液体乳、奶粉、冷饮营业别离-4.92%、+64.7%、+35.25%。分营业来看：（1）液奶下滑主因：一是因为疫情影响，部门区域施行封控；二是公司主动掌握以庇护渠道利润，保障渠道安康；三是液奶行业整体弱苏醒。低温液奶仍承压；白奶增速放缓但仍可稳步增长。（2）奶粉营业增长强劲。展看2022Q4，经销商库存程度安康，自信心继续提拔、春节备货拉动下，估量2022Q4环比可明显改进。公司多营业并举，估量全年营收可实现稳步增长。
2022Q3公司净利率下降主因销售费率提拔
2022Q3公司净利率同比降3pct至6.3%。2022Q3毛利率提拔，主因：营业构造优化，高毛利奶粉营业占比提拔。销售费率提拔主因：（1）液奶动销放缓，规模效应削弱，费率被动提拔；（2）澳优并表；（3）综艺节目集中投放。剔除澳优并表影响后，公司销售费率同比提拔。展看全年，估量营业构造继续优化下毛利率可提拔；奶粉、奶酪等高费率营业占比提拔下估量整体销售费率略有提拔。
安慕希新品表示较好，潜力营业快速生长。
公司多营业开展：（1）2022Q1-Q3纯奶、金典实现双位数增长，金典有机、安慕希领先地位安定；（2）安慕希新品表示较好，四大地区限制口味酸奶及有汽产物累计已打破20亿；（3）率先推出新国标产物，婴配粉增速位居行业第一，成人奶粉居市场第一；（4）奶酪营业快速增长，增速约30%以上。公司液奶领先优势较为安定，潜力营业继续发力，多营业战术下仍可实现稳步增长。
风险提醒：宏看经济颠簸风险、市场拓展不及预期、原料价格颠簸风险等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券汤学章研究员团队对该股研究较为深进，近三年揣测准确度均值高达98.88%，其揣测2022年度回属净利润为盈利102.11亿，根据现价换算的揣测PE为16.17。
最新盈利揣测明细如下：
该股比来90天内共有40家机构给出评级，买进评级38家，增持评级2家；过往90天内机构目标均价为47.91。根据近五年财报数据，证券之星估值阐发东西展现，伊利股份（600887）行业内合作力的护城河优良，盈利才能优良，营收获长性一般。财政相对安康，须存眷的财政目标包罗：有息资产欠债率。该股好公司目标4星，好价格目标3.5星，综合目标3.5星。（目标仅供参考，目标范畴：0 ~ 5星，更高5星）
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