做者：嘉林
蒙牛再对妙可蓝多出手。
图源：妙可蓝多
2022年10月9日，妙可蓝多发布通知布告称，为“提振投资者自信心”，蒙牛拟以30.92元/股的价格，收买公司5%的股份。
事实上，那并非蒙牛初次与妙可蓝多“牵手”。
早在2020年1月，蒙牛初次斥资2.87亿元，拿到了妙可蓝多5%的股份。两年时间，蒙牛已累计三次注资妙可蓝多。2022年10月的要约收买完成后，蒙牛将持有妙可蓝多35.00%的股份。
在妙可蓝多功绩高速增长的布景下，蒙牛频频投资前者，当然为了多元化规划。
但连系蒙牛本身的财政数据来看，投资妙可蓝多，或许也是因为前者已没有更具想象力的“新故事”。
01
与伊利差距越来越大
虽然蒙牛的成立时间比伊利晚了六年摆布，但是在牛根生的率领下，成立仅七年时间，也就是2007年，蒙牛的功绩就反超伊利，成为中国乳业的王者。
不外蒙牛并未牢牢占据中国乳业第一的位置，自2012年功绩被伊利完成后，二者就加速分化。
据统计，2011年-2021年，蒙牛和伊利的营收差距从0.6亿元酿成了224.6亿元，并且，差距还可能会继续扩展。
东方财产数据展现，2022年，伊利营收可能会到达1280亿元。蒙牛与伊利的营收差距可能到达300亿元以上。
蒙牛与伊利的营收差距继续扩展，与二者不异的“根本盘”，液态奶差距过大有间接联络。
财报展现，2022年上半年，蒙牛液态奶营收396.65亿元，占总收进的83.1%。比照来看，伊利液态奶营收为428.92亿，占总营收的67.59%。
横向比照能够发现，蒙牛不但过于倚重液态奶营业，而且液态奶的营收规模也和伊利有较大差距。
若要反超伊利，蒙牛最间接的做法，就是扩展“根本盘”的影响力。
但遗憾的是，跟着中国液态奶市场进进存量增长时代，蒙牛的液态奶营业也很难陆续扩大。
图源：艾媒征询
艾媒征询数据展现，2021年1-11月，中国液态奶产量为2580.1万吨，同比仅增长9.6%。
欧睿征询曾发布调研陈述称，“自2014年起，中国乳成品行业就面对着增长放缓的挑战”。
那一点，从蒙牛和伊利液态奶营业的增速也可见一斑。2022年上半年，蒙牛和伊利液态奶营业的营收增速别离仅为0.55%以及1.14%，几近停滞。
在市场高度成熟，品牌分化趋于不变的布景下，除非伊利的液态奶营业呈现大的战术失误，不然，仅在液态奶赛道，蒙牛很难再反超伊利。
02
治欠好的精神“内耗”
蒙牛和伊利的另一大差距是，后者营收的32.41%均来自于液态奶之外的营业。既然液态奶市场盈利几近触顶，蒙牛也踏上了觅觅“新故事”的漫漫征程。
除了屡屡投资妙可蓝多，过往几年，蒙牛还先后收买雅士利国际、多美滋中国、君乐宝等企业。
好比，2013年6月，蒙牛就斥资约百亿元，收买了雅士利国际。2019年9月，蒙牛又斥资约71.11亿元收买澳洲网红乳企贝拉米，打造了“雅士利+贝拉米”的奶粉矩阵。
那些大手笔的收买，固然在短期内立竿见影地拓宽了蒙牛的产物线，但是却也给其带来了不小的财政压力。
财报展现，截至2022年6月底，蒙牛欠债612.13亿元，欠债率为52.80%，商誉价值高达48.83亿元。一旦投资并购没有到达预期效果，蒙牛将面对商誉暴雷的风险。
从目前的财政数据来看，一系列的投资并购并没有如抱负般提振蒙牛的功绩。财报展现，2019年-2021年，蒙牛奶粉营业的营收别离为78.7亿、45.9亿以及49.5亿。2019年出卖君乐宝后，蒙牛的奶粉营业也陷进了增速放缓的窘境。
在根本盘增长乏力，奶粉等新兴营业市场影响力欠安的布景下，蒙牛还同步开启了大手笔的宣发之路。
财报展现，2019年2021年，蒙牛告白及鼓吹费用别离为85亿元、68.03亿元以及72.08亿元，三年合计告白及鼓吹费用达225.11亿元。
不外近几年蒙牛的宣发却没能在消费者市场复刻“航天员公用奶”的共情，而是频频翻车。
图源：CCTV
好比，2021年5月，蒙牛赞助的《青春有你3》突然卷进“倒奶事务”。有媒体指出，为刷“奶票”被倾倒牛奶，恰是用于为选秀节目投票的蒙牛实果粒饮料。随后，央视发文称，商家平台在倒奶事务中难辞其咎。
无独有偶，2022年9月，因卷进李易峰的言论风波，蒙牛公布末行与李易峰的所有协做关系。据悉，自2015年签约，蒙牛和李易峰已协做六年。
03
蒙牛难造“蒙牛”
固然目前蒙牛仍然存在液态奶营收占比过高的问题，但不克不及漠视的是，其也摸索到了增速不错的新兴营业。
财报展现，2022年上半年，蒙牛冰淇淋营业营收39.0亿，同比增长29.9%；奶粉营业收进18.9亿，同比下滑25.6%；以奶酪为主的其他产物营收22.6亿，同比增长149.4%。能够发现，液态奶之外，蒙牛的奶酪营业闪现出了较强的增速。
连系行业趋向来看，中国奶酪确实也闪现出了发作态势。欧睿披露的数据展现，截行2021岁尾，中国奶酪零售端市场销售额达123亿，过往五年的年复合增长率为23.85%。
图源：中商谍报网
目前中国奶酪市场的王者当属妙可蓝多。中商谍报网数据展现，2021年，中国奶酪零售市场中，妙可蓝的市占率为28%，位居第一。那无疑是蒙牛屡屡“加仓”妙可蓝多的关键诱因。
对此，妙可蓝多董事长卢敏放曾公开表达：“蒙牛做为公司的大股东，把妙可蓝多当成奶酪营业的独一运营平台，期看妙可蓝多成为奶酪品类的绝对指导者，目前妙可蓝多的头部优势已经闪现。”
不外陪伴着中国奶酪市场飞速生长，传统乳企也纷繁加码该赛道，并连系本身的资本优势，推出常温奶酪棒产物。那也给妙可蓝多带来不小的运营压力。
好比，2020年11月，伊利起头研发常温奶酪棒产物，并于一年后大规模展货；2021岁暮，君乐宝麾下思克奇品牌也公布，8倍牛奶的钙-思克奇高钙奶酪棒常温新品上市。
固然在合作敌手合围下，妙可蓝多已与2021年Q4成立常温事业部，并推出常温奶酪棒产物，但因为伊利等传统乳企在奶源、渠道方面更有优势，妙可蓝多并没有有效按捺竞品的扩大。
图源：伊利
财报展现，2022年上半年，伊利奶酪营业营收增长超40%，市场零售额份额同比进步4%摆布，跃居行业第二。伊利投资者关系部总司理赵琳称，“伊利的目标是成为奶酪细分市场第一”。
与伊利等传统乳企的奶酪营业发作式增长构成截然反差的是，妙可蓝多的增速已经起头放缓。财报展现，2022年上半年，妙可蓝多的营收增速仅为25.48%，远低于往年50%以上的增速。
面临上述功绩表示，本钱市场也起头理性看到妙可蓝多。截行2022年10月18日收盘，妙可蓝多股价仅为32.72元/股，相较于半年前80元/股摆布的高点下跌60%摆布。
图源：Google
巧合的是，蒙牛的股价也与妙可蓝多有类似的下跌趋向。截行2022年10月18日收盘，蒙牛的股价为30.60港元/股，相较于岁首年月50港元/股摆布的高点下跌了40% 摆布。
2020岁暮，蒙牛总裁卢敏放曾定下 “2025年再创一个新蒙牛”的目标。
光靠液态奶的根本盘，与需要和一线乳企合作的奶酪营业，蒙牛或许又会食言。