万家基金莫海波：跑在冠军前面的阿谁人
基金司理莫海波
本年来，万家基金基金司理黄海夺得冠军，岁首年月至11月6日，黄海包办全市场基金功绩前三席，强势领跑。
不外，虽然本年功绩碾压世人，但是黄海从2020年9月才开启他的基金司理生活生计，且从任职期至2022年之前来看，黄海的表示其实其实不凸起，其治理的四只基金任职总回报全数在-10%以上，在同类基金中排名也是垫底。（表一）
表一：黄海2022年之前任职以来表示
数据来源：东方财产Choice（剔除2022年成立基金）
那让他的冠军地位蒙上一层争议。黄海的投资风气较为单一。从上任起，黄海就不断踌躇在以煤炭、房地产为首的传统低估值板块，鲜少涉足其他范畴。而本年正好煤炭光景无限，将黄海送上了冠军的宝座。但因为前期设置装备摆设的大量房地产股在低谷期挖出了不浅的坑，因而整体上拉低了黄海本年的功绩高度。
如许的操做，有人读出了守得云开见月明的豁然，也有人纠结于基金司理主动择时治理魅力的缺失。黄海是不是一匹耐力耐久的白马，还需要更长时间查验。
而在黄海背后，万家基金另一位基金司理引起了笔者重视，他就是 莫海波。
截至目前，莫海波在管/治理过的15只基金（剔除2022年之后成立基金，区分份额），有12只实现正向回报，6只回报率在100%以上，此中万家操行生活混合A回报率高达207.41%，在1197只同类基金中排名第9位。
其近三年总回报在1000多位基金司理中排在第21名，位于前2%。
在笔者眼中，优良的基金司理有两类，一类是懂得择时，能提早押中风口，一类是逆流而上，避开风口另辟门路。
从操做来看，莫海波既有第一类基金司理的细胞，也有第二类基金司理的基因：
·2017年，市场大大都基金还在全力逃捧白酒、医药、家电、银行等板块时，莫海波就盯上了还名不见经传的新能源核心地带——锂电范畴。在板块兴起前夜提早嗅到时机敏捷出场，挠住了后来的上涨盈利；
·而当新能源赛道情感高涨之际，他却丝毫没有迷恋，敏捷转换标的目的，觅觅下一个掘金地，避开了生长股泡沫的分裂时刻。
·在投资生活生计中，他屡次顶着短期功绩“拉胯”的压力，为持久净值胜利展路。
一个“挺拔独行”的人
早在2017年，莫海波就用仓位表达了对新能源行业的看好。
在万家操行生活混合A的2017年一季报中，莫海波提到：
“A股市场分化比力明显,大盘整体照旧偏向低估值蓝筹……一带一路、国企混改以及赐与侧变革涉及的行业在二季度有看迎来时机;别的行业景气宇确定上升的部门新兴行业有看成为资金喜爱的对象,好比新能源汽车。”
也就从那一年，莫海波在重仓地产等低估值蓝筹股的根底上，陆续买进赣锋锂业、天齐锂业、天赐素材等新能源上游素材股。到了2018上半岁暮，相关股票在其治理基金前十大重仓股中已约对折。
但在其时，那个标的目的并非市场的“宠儿”。
东方财产Choice数据展现，截至2018年上半岁暮，在全市场主动型权益基金（股票型+偏股型+乖巧型）重仓行业排名中， 新能源素材股所在的有色金属行业，在31个行业中排在第15名，仅仅处于中游程度，人气完全不及食物饮料、医药生物、银行等板块。
差别于贵州茅台、格力电器、中国安然等吸引了400多只主动权益基金（彼时市场共计1300余只主动权益基金）买进的盛况， 莫海波看中的赣锋锂业在2018上半岁暮仅有89只基金买进，杉杉股份、当升科技仅有40余只基金买进，天齐锂业只要23只基金买进。
固然没有走在其时的支流大道上，但新能源行业后来的继续发酵，印证了莫海波的揣度。
2019、2020年，莫海波陆续加大马力，并逐步向财产链中下流转移，提早拿下了后来万寡注目的宁德时代和比亚迪。
以他治理最久的万家操行生活混合A为例，据不完全统计，2017年上半年起，曾在该基金重仓前十名中呈现过的新能源股，除了天齐锂业“割肉”，其余股在后期卖出时普及收获了不错涨幅。（见表二）
表二：万家操行生活混合A2017年起重仓过的新能源股表示
数据来源：东方财产Choice
2021年中，新能源已然走到了市场舞台的中心，资金源源不竭涌进。很多同样提早规划的基金司理，因为有较低的买进成本做倚靠，也诡计陆续长持。
但此时，莫海波又“背叛”了一次。当各人起头在新能源的高速大道上堵车时，莫海波却静静从大道而下，径曲走向传统低估值板块深处。
2021年第三季度，莫海波在管基金前十大重仓股普及大变样，由新能源、半导体股转为种业、房地产和军工。
及时调转车头，让莫海波胜利避开了本年来新能源等生长股倾圮的煎熬时刻。
为什么要分开新能源？莫海波在后续的季报中并没有详尽阐明。但关于抉择的新标的目的，莫海波是如许答复的：
“种子行业目前行业景气宇提拔、市场格局快速优化、转基因带来增量空间等逻辑正在逐渐兑现……最新撑持搀扶种业的政策不竭出台,频次和力度都较超预期，有看为行业带来量变。”
“看好地产板块的逻辑:一是地产调控政策边际放松的概率增大;二是开发商拿天时润率过低的问题在修复;三是从中持久角度,地产行业龙头财政风险低,将来具备稳重增长的特征,当前估值明显低估;四是高股息率和长线资金的存眷。”
“关于将来军工行业的投资时机,跟着整体军工财产链上的企业扩产逐渐落地，鼓励机造逐渐到位，市场对“十四五”行业需求落地的继续性自信心不竭强化，相关重点企业有看实现功绩逐季兑现和估值修复。”
一个“扫兴”的人
其实本年来，莫海波旗下基金功绩其实不出寡，在管的基金普及下跌了10%摆布，处于市场中游程度。
莫海波错了吗？
从持久看很难下定论。事实在挺拔独行的投资风气影响下，莫海波已经不是第一次碰着“逆风局”。而且良多时候，都是莫海波主动“逆向而行”，招致短期功绩难堪。但在时间证明下，他的成果又是对的。
据莫海波回忆，在2013年4月时，市场正处高点，小市值股票涨势如火如荼，大市值股票却跌跌不休，那段时间，他不断在做大市值蓝筹股的逆向交易，很是煎熬。
但从2014年中起头，大市值股票行情起飞，浩瀚股票实现翻倍。
2015年，莫海波在市场高位大卖小市值股票，招致6月份市场排名不睬想。“我们产物的净值不断表示一般，而他人的产物净值天天都涨五六个点。”莫海波说到。
但他又填补：“其时操做仍是比力守旧的，只是卖了小股票买大股票，也是基于很简单的假设：估值会收敛，要么大票涨上往，要么小票掉下来，无论呈现哪种情状，我的操做成果老是对的。”
逆向交易，往往比其他交易体例难度更高，压力更大。但莫海波能一次次抗压获利，或许与两个因素有关：
一是他成立了清晰的投资系统：
一方面，关于重配的行业，他必然要称心4个原则：
1.行业必然要颠末长时间大幅度下跌，我天天存眷的是哪些行业跌的多;
2.估值到达汗青的底部区间；
3.市场存眷度低，更好没有机构资金；
4.根本面正在发作改变。
另一方面，不纠结小拐点，严守大拐点。“其实我们有时候也会看错，只不外成功的次数比其别人高了一点点罢了，我们必然要包管的是对关键拐点的揣度勇敢而准确，其余小的拐点，10%颠簸级此外揣度即便错了也不消过分纠结，尽可能让错误揣度出在小拐点上。”莫海波说到。
二是他关于投资中的人道有着更深的掌握，详细表示为在看好行业至暗时刻能陆续对峙，在行业茂盛期间又勇敢退出，即巴菲特所说的“他人贪婪时我惧怕，他人惧怕时我贪婪”。
让我们再回到前文的问题：为什么莫海波在2021年上半年新能源富贵期间抉择分开？
虽然莫海波没有给我们谜底，但他的操做能够借用万家基金另一位基金司理李文宾的看点来具象化—— 不赚最初一分钱。
李文宾认为，股价的更高点，永久是市场中最乐看的交易者交易出来的，而不是理性的价值投资者阐发出来的。做为公募基金司理，假设持仓较重，必然要在情感极致之前提早出来。
事实上，莫海波在大调仓之后的2021年三季度陈述中仍然勇敢看好新能源，但之所以仍是抉择分开，或许也是因为“不赚最初一分钱”的思惟。
“人道发扬到极致的时候必然会反转。”那是莫海波的投资信条之一。
老是在暗淡时冬眠，在灿烂时出走的逆向交易喜好者莫海波，无疑是市场中一个“扫兴者”，他本身也坦言：在复盘的时候，他不喜好看涨幅榜，而是看跌幅榜。但也正因如斯，让他能避开危机，并在危机中发掘到下一个新机。