汽车融资租赁办事商喜相逢又双叒叕递表了。
11月14日，港交所披露，喜相逢集团控股有限公司(简称“喜相逢”)向港交所递交上市申请，中国通海企业融资为独家保荐人。
若没算错的话，那应该算是喜相逢第六次递表港交所了——据悉，喜相逢曾别离在2019年12月31日、2020年7月21日、2021年7月30日、2021年9月6日、2022年10月31日向港交所递交了上市申请书。别的，该公司还曾于2015年12月11日在新三板挂牌，并于2016年12月15日重新三板除牌。
由此可知，在闯关港交所的路上，喜相逢也算得上“百战百胜，屡败屡战”的典型例子了。
那么，令人猎奇的是，于喜相逢来说，港交所那一扇大门为什么会那么难叩响呢?
功绩颠簸 不乏存货陈旧风险
智通财经APP领会到，喜相逢成立于2007年，开创报酬黄伟。于2012年之前，该公司次要以运营租赁体例供给汽车租赁办事。自2012年起，喜相逢便通过间接融资租赁体例销售汽车。别的，于2018岁尾，该公司也起头为小我网约车司机供给汽车租赁处理计划。
截行目前，喜相逢已经开展成为一家“中上”汽车融资租赁办事供给商，营业涵盖汽车零售及融资(次要通过销售店展以间接融资租赁的体例出卖大部门非豪华汽车)、汽车相关办事(供给汽车运营租赁办事以及其他汽车相关办事)，并在中国24个省及曲辖市运营65间销售店展。按间接融资租赁的交易量及零售汽车融资租的交易量计算，喜相逢2021年于中国所有零售汽车融资租赁公司中名列第5位及第19位。
(图片来源：喜相逢招股书)
敏捷开展的同时，喜相逢在本钱市场也颇受本钱存眷。
2018年，喜相逢获滴滴旗下子公司北京车胜投资，即北京车胜以3000万元收买喜相逢3.41%股份，随后北京车胜的的离岸控股公司HitDrive又相继于2019年12月和2021年6月购进喜相逢股份。截至此次IPO前，HitDrive持有喜相逢集团6.83%的股份。
另据招股书披露，喜相逢开创人黄伟通过明珠本钱、PreciousLuck、HappyGain及SouthernFortune合计持股月31.17%，为公司单一更大股东。滕用庄及其兄弟通过IdealStand持股13.11%;刘用辉、刘伟通过盛辉持股11.57%;珠海万和通过BrownOak持股10.96%;邱晖、林大春、黄剑清、王跃仁通过CharmingTulip持股10.06%。
不外，固然喜相逢成立至今开展敏捷，但从近几年功绩表示来看，该公司的根本面则表示的较为颠簸。
据招股书数据披露，2019年至2021年，该公司实现营收别离为10.76亿元、7.5亿元、11.71亿元，实现净利润别离是1686.1万元、1234.1万元、3411.2万元。此中，2020年功绩大幅下滑，次要是因为新冠疫情的发作招致国内经济活动遭到极大的限造，从而促使公司营业大受影响。截至2022年前7月，该公司实现营收为6.08亿元，实现净利润为4757.6万元。
功绩颠簸之余，喜相逢的毛利率也忽高忽低——2019年至2022年前7月，该公司的毛利率毛利率别离约为33.9%、40.5%、30.9%及34.8%。按营业构造来看，毛利率的颠簸次要产物构造毛利率上升或下滑的关系所致，据悉，陈述期内，占比力大的营业汽车零售及融资的毛利率表示颠簸，别离为31.5%、43.2%、32.4%、37.4%，而占比力小的汽车相关营业毛利率则大幅下滑，从2019年的53.3%下降至2022年前7月的19.9%。
除此之外，该公司还需要承担存货陈旧的风险，2019年至2022年前7月，喜相逢的存货别离为1.87亿元、1.42亿元、1.42亿元、1.15亿元。汽车需求视乎客户爱好和经济情况而定，两者非我们所能掌握。存货程度上升可能对公司的营运资金构成倒霉影响。如该公司日后无法有效治理存货程度，或对喜相逢的活动资金及现金流量构成倒霉影响。
水大鱼多，汽车融资租赁是门好生意吗?
过往二十年，跟着中国经济如预期般增长，汽车电子商贸平台的呈现，零售汽车融资租赁办事越来越普及，汽车消费行为亦不竭演变，从业促使中国汽车市场逐步从敏捷增出息进不变增长势头的新阶段，即估量(此中包罗)零售汽车融资起头成为中国汽车业的次要增长动力。
于2021年，美国、德国及法国的新车及二手车零售汽车融资租赁办事的渗入率别离约为37.0%、25.0%及23.0%。于2021年，中国的新车及二手车零售汽车融资租赁办事渗入率
与前述国度比拟仍处于相对较低程度，代表增长潜力强大，预期于2026年将达约5.6%。截
至2021年12月31日，中国零售汽车融资租赁市场的前二十大公司市场份额约为82.8%，以及中国第三方零售汽车融资租赁市场的前十大公司市场份额约为71.9%。
细分来看，于2017年至2021年，中国间接融资租赁市场的的贷款宗数快速增长。贷款宗数由2017年200,000宗增加至2021年300,000宗，复合年增长率为16.2%。受首付降低及网约车平台张鞭策，预期间接融资租赁市场的贷款宗数于2026年将达600,000宗，2021年至2026年的复合年增长率为13.5%。
而中国汽车运营租赁市场亦于过往年度急速扩展，市场规模由2017年人民币448亿元增至2021年人民币657亿元，复合年增长率为10.0%。跟着网约车平台开展、自驾路程之消费增加及有利政策变革，中国汽车运营租赁市场的市场规模预期于2026年增至人民币908亿元，2021年至2026年的复合年增长率为6.7%。
(图片来源：喜相逢招股书)
固然汽车融资租赁在国内还存有较大的“发掘空间”，但现实上，正如“水深鱼多”一般，喜相逢亦身处于较为猛烈的合作情况。
在招股书中，喜相逢表示，公司所处的营运市场合作猛烈，其汽车融资租赁营业及汽车相关办事面对来自传统及互联网零售汽车融资租赁公司猛烈的合作，按交易量计算，2021年中国零售汽车融资租赁市场二十大公司占整体市场约82.8%之份额。而按间接融资租赁的交易量及零售汽车融资租赁的交易量计算，喜相逢于中国零售汽车融资租赁公司中名列第5位及第19位。
与此同时，值得重视的是，固然早些年通过“以租代购”那一理念喜相逢开展得顺风顺水，但那一理念与之带来的金融风险也进一步造约喜相逢的开展。
智通财经APP领会到，喜相逢向客户供给汽车融资租赁办事，前提是那些客户们可以按期定时了偿该融资款项利钱，一旦客户耽搁或挈欠还款，那或将对公司现金流带来一些倒霉影响。同时，因为融资租赁的门槛极低，对小我征信等的核实力度远低于传统的贷款购车，那也将进一步加剧喜相逢的风险掌握难题。
反映到财政数据上，则是该喜相逢较为颠簸的现金流程度和高居不下的资产欠债率。
据招股书数据披露，2020年和2022年前7月，该公司运营活动所得现金净额别离为2.299亿元、1.05亿元。而2019年和2021年，该公司则录得运营活动之负现金，运营活动所用现金净额别离为0.44亿元、0.77亿元，之所以录得运营活动之负现金流，次要因为该公司融资租赁营业的整体营业增长，促使使融资租赁应收款项增加所致。
此外，自2021年起头，该公司的活动欠债便起头突然增加，从2020年的8.51亿元突然增加至2021年的10.95亿元，再到2022年前7月的9.29亿元。同期该公司的活动欠债净值则别离为0.58亿元、1.47亿元、0.18亿元。与此同时，该公司的资产欠债率也处于较高程度，陈述期内别离为75.9%、74.0%、74.8%和71.8%，由此可见，喜相逢短期偿债压力仍是比力大的。
资产欠债率高居不下的同时，该公司的融资成本也越来越高。招股书展现，截至2019年、2020年、2021年12月31日行年度及截至2022年7月31日，公司融资成天职别为人民币9760万元、9870万元、1.09亿元及7760万元，别离占同期融资租赁收进的36.3%、42%、46.4%及50.4%
综上来看，在功绩颠簸、资产欠债率高居不下、融资成本不竭走高档风险萦绕下，似乎也就不难理解为什么喜相逢闯关之路不轻松了。