巴菲特为何减持比亚迪、买进台积电？
巴菲特的投资理念中有一个几乎稳定的逻辑，那就是买进的股票除了股价具备增长潜力，还必需有优良的分红才能
文｜《财经》记者 张云
编纂｜杨秀红
巴菲特最新的持仓与调仓数据似乎正越来越超乎投资者的预期。
2022年11月14日，巴菲特执掌的伯克希尔·哈撒韦（BRK_A.US,BRK_B.US）公布了截至本年三季度末持仓数据——即13F文件，该公司在三季度出资41亿美圆（约合288.81亿元人民币）买进了不久前遭遇“砍单”事务的台积电（TSM.US）。那是伯克希尔·哈撒韦三季度买进最多的股票。
该公司前五大买进标的还有西方石油（OXY.US）、雪佛龙（CVX.US）、路易斯安那承平洋（LPX.US）、RH（RH.US）。
同时，伯克希尔·哈撒韦三季度前五大减持股别离是：美国合寡银行（USB.US）、动视暴雪（ATVI.US）、纽约梅隆银行（BK.US）、克罗格（KR.US）以及地产投资信任Store Capital（STOR.US）。
11月11日香港结合交易所公布的文件展现，伯克希尔·哈撒韦再度出卖578万股比亚迪（002594.SZ，01211.HK）H股股份，套现金额约11.38亿港元（约合10.23亿元人民币）。那是伯克希尔·哈撒韦年内的第四次有公开数据的比亚迪减持行为。根据减持均价粗略预算，本年该公司约减持了25.18亿港元（约合22.64亿元人民币）的比亚迪H股。
以持股比例来算，伯克希尔·哈撒韦比照亚迪的持股已经从本年6月30日中报披露时的占H股总股本的20.49%，下降至现在的16.62%。
伯克希尔·哈撒韦披露的三季度持仓数据，引发市场投资者的存眷，次要集中在两个方面：一是买进台积电的逻辑；二是减持比亚迪的逻辑。
至于巴菲特为何减持比亚迪，和合初创（香港）施行董事陈达对《财经》记者表达，其实不需要过度的解读，“估值高了就卖，也是多年的投资了，收益颇丰。”
买进台积电，释放什么信号？
台积电是本年争议相当大的一家上市公司。根据2021年数据，台积电前十大客户营收奉献中，苹果（APPL.US）公司占据绝对优势地位，该公司对台积电的营收奉献占比约为25.93%，第二大客户联发科占比只要5.80%。
本年7月，外媒报导称台积电遭苹果、英伟达、AMD三大核心客户削减订单，此中，更大客户苹果削减了10%，AMD传说风闻削减了2万片7nm（纳米）及6nm晶圆。台积电对该动静不予置评，但其时其股价一夜下跌5.81%。
11月初，又有动静称，因为3nm造程大客户暂时取缔订单，台积电大幅削减赐与链订单，最多高达四五成，涵盖再生晶圆、关键耗材、设备等范畴。台积电再次不回应该动静，只对外表达，3nm造程进度无改动。下流赐与商方面则对外称，台积电的订单在三季度末确实有转弱。
台积电并非苹果财产链中独一遭遇“砍单”的上市公司，歌尔股份（002241.SZ）同期也公布了遭遇“砍单”，天风国际阐发师郭明錤称，歌尔股份被砍的是高端无线耳机AirPods Pro 2，停产比力可能源于消费问题，而非需求问题。
高盛早前的一份研究陈述展现，台积电在本年10月的阐发师德律风会议上，立场比此前的德律风会议更为守旧，“明白的说，台积电认可它看到了来自需求疲弱的影响。”
在该德律风会议上，台积电治理层表达将进一步把2022年的本钱收入下降到360亿美圆摆布，此前外界不断认为台积电本年本钱收入将连结在400亿美圆。高盛认为，该本钱收入削减方案比预期提早了，“此前我们估量削减方案在2023年”。
悲看的情感在财产链上下流充满，业内人士纷繁感慨那是半导体行业的困难时刻，台积电股价也从本年1月的143.02美圆高位不断下跌到比来的72.80美圆四周，更低曾报59.43美圆，截至11月14日数据，台积电从高位下跌了44.18%。以更低点计算，下跌幅度则有53.78%。
在此情形下，巴菲彪炳手了。三季度中，伯克希尔·哈撒韦买进41亿美圆、约6006万股的台积电。整个三季度，台积电股价下跌了26.61%，均价为83.25美圆摆布。
那是巴菲特又一次大举买进科技股，很多人将其对台积电的投资与当初买进苹果的投资相提并论。一位伯克希尔·哈撒韦股东公开表达，该笔投资意味着伯克希尔·哈撒韦相信世界离不开台积电消费的产物。
一位科技行业的阐发师则对《财经》记者表达，该笔投资阐明巴菲特在逆势规划苹果财产链的上游企业，“苹果是近年巴菲特更大手笔的科技投资，其丰厚的分红与回购给股东带来了浩荡收益。在巴菲特的投资理念中有一个几乎稳定的逻辑，那就是买进的股票除了股价具备增长潜力，还必需有优良的分红才能。”
台积电能否与苹果一样具备优良的继续分红才能？Wind数据展现，近十年间，台积电在中国台湾地域的上市主体每年都有现金股利的分配，有时以至会停止季度、半年度分红。台积电近三年在美股中的上市主体分红率为7.49%，苹果公司近十年分红率为16.94%。
（台积电美股的分红数据）
2022年巴菲特在致股东的信中曾经盛赞苹果的回购魔法，“对苹果的增持并没有破费伯克希尔的资金，而是苹果的回购起了感化。”
但值得重视的是，台积电其实不像苹果一样热衷于回购。本年10月，台积电治理层在三季度功绩发布后曾表达，台积电目前没有回购方案。
减持比亚迪，浮盈近25倍
除了逆势买进台积电，巴菲特近期别的一件颇受存眷的投资动作则是继续减持比亚迪H股。
根据香港结合交易所披露的数据，本年8月，巴菲特减持了133.10万股比亚迪H股，均匀出卖价格为277.1港元/股，约套现3.69亿港元；
9月，减持了171.60万股，均匀出卖价格为262.72港元/股，约套现4.5亿港元；
11月1日，减持了329.70万股，均匀出卖价格为169.87港元/股，约套现5.6亿港元；
11月11日，减持了578.25万股，均匀出卖价格为196.99港元/股，约套现11.38亿港元。
巴菲特继续减持背后是比亚迪亮眼的产销数据。天风证券表达，比亚迪10月新能源汽车产销量别离达22.01万辆和21.78万辆，延续9月超越20万辆的功效，并双双创下汗青新高。产销比约101.05%，产销数量接近，根本处于满销形态。
在10月汽车市场需求削弱的布景下，比亚迪仍不变住了优良的产销增速。9月比亚迪新能源汽车动力电池及储能电池拆机总量约为8.610GWh(千兆瓦时）。10月拆机总量达10.188GWh，环比增长18%。2022年累计拆机总量约为67.681GWh。
各条战线产销数据一片大好，为何巴菲特仍然继续减持？陈达认为，也许是估值适宜，目前比亚迪的股价反映了比力乐看的预期，“价值投资也不是持有到永久”。
国信证券一份汽车行业的研究陈述展现，中信一级行业中的汽车行业整体PE（市盈率）为 42.74倍（截至11月11日），在所有中信一级行业中排第六，估值处于中上程度。纵历来看，汽车行业市盈率自 2021 岁尾以来履历大幅回调，从高位 55倍 以上的估值下修了约10%，目前已逐步恢复至 2021 岁首年月的程度。
（中信一级行业汽车行业PE走势）
但从十年的维度来看，汽车行业的估值仍在汗青高位区间震荡。就比亚迪个股来说，比亚迪股份（H股）更高PE曾经在300倍摆布，近期下降到50倍，近两年的均匀PE高达149.23倍。
（比亚迪近年PE改变）
分红方面，比亚迪股份在近十年连结了11.37%的分红率，较台积电更高。但后者的PE在本年震荡下行的市场中，跌到了最新的12.75倍，而苹果公司的最新PE为23.64倍。以估值和分红综合考虑下，台积电显然要更契合巴菲特的建仓爱好。
有市场看点认为，美国通胀见顶后美股的吸引力提拔，巴菲特减持比亚迪是为了回回美国市场抄底。曾在华尔街任职的陈达其实不认同该看点，“伯克希尔·哈撒韦不缺现金，没有那种需要，比亚迪中的资金其实不多。”
根据伯克希尔·哈撒韦最新的功绩陈述，该公司现金和短期投资两项一共有超越1000亿美圆。
（伯克希尔·哈撒韦三季报中的现金流情况）
根据香港结合交易所公布的数据展现，目前伯克希尔·哈撒韦比照亚迪的持股约为1.91亿股，11月15日，那部门股权的市值为373.37亿港元（约合47.72亿美圆）。
巴菲特2008年进股比亚迪的时候，每股成本约为8港元，本年四次减持均匀价格已经涨到了每股207.75港元摆布，十四年间光是股票单价就已经上涨了2496%，投资收益已经相当丰厚。