来源：紫金天风期货研究所
看点小结
核心看点：偏空近期海外交仓打压外盘，沪伦比值上升，进口压力继续增长。加之国内产能恢复，需求疲弱且加工企业受疫情影响，开工环比走弱。国内社会库存受物流障碍到货有限，短期内或将挤压铝厂利润以到达平衡。
冶炼利润：中性本周国内电解铝利润到达39元/吨，环比下降。
现货升贴水：中性A00铝升贴水：贴水30元/吨-升水30元/吨，环比上升。
铝型材开工率：中性铝型材企业周度开工率68％，环比小幅上涨，仍处于同期低位。
铝板带开工率：偏空铝板带企业周度开工率73.4％，环比下跌。
铝线缆开工率：中性铝线缆企业周度开工率56.2％，环比持平。
国内库存：偏多本周一电解铝社会库存相较上周四下降0.8万吨至61.3万吨。
铝棒库存：偏空本周一铝棒库存相较上周四增加0.33万吨至5.91万吨。
进口利润：偏多电解铝进口利润为-1110元/吨。
LME库存：偏空上周LME铝库存增加1.74万吨至58.74万吨
LME0-3升贴水：偏空上周LME铝0-3贴水收窄至-10.76美圆/吨。
平衡；展看
上周总结：海外交仓暂告一段落，外盘价格回落后，国内价格跟从回落。就根本面而言，赐与端并未有更多变量，固然电解铝企业的原料成本在逐渐下探，但电价以及辅料成本仍然较为坚硬，招致电解铝企业的整体消费成本回落幅度较为有限。以目前价格而言，铝价已经打到了铝厂的成本线。考验铝厂成本支持能否有效，需要考虑两个问题：1、若呈现吃亏，铝厂的消费吃亏与关槽停产比拟而言，何者缺失更大？2、即使呈现减产，国内能否会像欧洲一样，需求的衰退对价格影响超越了赐与，招致价格继续回落。以目前的需求端而言，疫情多地寂静，末端开工难以回回一般，需求情状继续恶化。同时，原铝消费的吃亏还远无法与停槽的缺失相提并论。综上所述，若需求端见不到明显改进，完全成本只能起到暂时支持，现金成本将成为下一个底部。
北方氧化铝减产规模扩展
铝价承压回落 沪铝持续下跌
上周铝价承压回落，周内沪铝主力合约开于18490元/吨，周内高点18810元/吨，低点18020元/吨，收于18075元/吨，周跌幅2.95％。上周伦铝开于2227.5美圆/吨，收于2229.5美圆/吨，周涨幅0.41％。
上周LME铝0-3贴水收窄至-10.76美圆/吨。
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北方氧化铝减产规模扩展
上周国内氧化铝价格持续四面下跌，全国均匀价格相较前一周下跌7元/吨。次要下跌地域为山东，广西以及贵州。
上周氧化铝均匀利润不变在500元/吨，目前北方地域部门成本偏高的氧化铝企业已悉数停产，目前山西以及河南地域停产产能到达175万吨，氧化铝价格暂时行跌。但西南地域因为电解铝复产迟缓，氧化铝仍然闪现过剩格局。将来山东仍有200万吨产能投放，估量出量后会陆续压制北方价格。
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氧化铝进口成交低迷
上周西澳FOB氧化铝价格小幅上涨4美圆/吨至310美圆/吨，海运费庇护40美圆/吨。折合人民币到岸价格为2915元/吨，较国内氧化铝现货均价高123.96元/吨。海外氧化铝企稳上升，国内氧化铝价格陆续下挫。
国内氧化铝进口吃亏环比小幅走阔，短期而言，海外氧化铝价格企稳概率较大，国内氧化铝价格估量仍有下降空间，估量短期内进口吃亏会进一步扩展。
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铝价回落至盈亏线四周
铝价回落至盈亏线四周
本周一国内电解铝企业均匀利润回落至39元/吨。电解铝成本端而言，电价仍然较为不变，部门地域电价小幅上升，主因枯水期降临，水电地域受影响较大，电价较为坚硬。四川地域复产迟缓，至今已复产产能50万吨摆布，云南地域目前仍庇护20％的减产幅度。氧化铝成本小幅下降，但降幅相较前一周有所收敛。近期国内疫情多点散发，多地寂静治理，末端开工明显下降，有色共振，沪铝领跌，带动铝厂利润回回盈亏线四周。
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进出口同时低迷
上周沪伦比值高位回落，进口吃亏进一步扩展。海外大量交仓暂告一段落，交仓招致伦铝下跌后，国内进口压力偏大，但国内需求表示非常疲弱，末端及加工端库存偏高，关于进口并没有太大需求。因而沪铝下跌，带动比值回落。
海外需求进一步恶化，从铝锭现货溢价能够看出，欧洲和美国中西部的升水仍然在环比大幅下降，同时铝材的需求也已经呈现环比走弱，估量出口窗口短期也难以开启。
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部门加工企业仍受疫情影响
工业型材订单好转
上周，铝下流龙头加工企业开工率环比下跌0.2个百分点至66.0％。
铝板带、铝箔企业开工率环比下跌；铝型材企业开工率环比提拔；其他铝加工企业开工环比持平。
分版块而言：十月完毕，国内铝加工行业开工率并未见到明显起色，反而在多地疫情散发以及防控影响下，各地末端开工以及物流运输均有较大影响。分板块而言，铝板带企业大都在疫情防控区，目前开工遭到影响，铝箔企业也受疫情影响部门员工无法进厂工做；铝型材板块，光伏相关的工业型材订单有所好转，岁暮赶工意愿强烈，开工小幅上升。
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海外交仓放缓
本周一电解铝社会库存相较上周四下降0.8万吨至61.3万吨。
保税区库存下降0.02吨至1.97万吨。
上周LME铝库存增加1.74万吨至58.74万吨
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铝棒加工费继续震荡
本周一铝棒库存相较上周四增加0.33万吨至5.91万吨。
铝棒市场部门地域发运困难，加工费表示坚硬。出库量环比有所小幅下降。
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来源:金融界