全球央行看察｜美国通胀数据意外超预期“跳水”，美联储“温存转向”稳了？

21世纪经济报导记者 吴斌 上海报导

超预期回落的美国通胀数据末于让美联储松了一口气。

本地时间11月10日，美国劳工统计局公布的数据展现，美国10月CPI同比上涨7.7%，低于市场预期的7.9%，9月为8.2%。10月CPI环比上涨0.4%，也好于市场预期的0.6%，9月为0.4%。能源办事和二手车成本显著下降，招致CPI数据低于预期。

在剔除颠簸较大的食物和能源价格后，10月核心CPI同样表示不俗，同比上涨6.3%，好于市场预期的6.5%，9月为6.6%。核心通胀环比上涨0.3%，租金成本上升是次要因素，好于市场预期的0.5%，9月为0.6%。

在通胀数据公布前，市场对12月加息幅度的不合不小，加息50个基点和75个基点的概率为五五开。但在通胀数据公布后，12月加息75个基点的概率已降至不敷20%，美圆指数下挫，美股跳涨，黄金短线拉升。

（来源：芝商所）

嘉盛集团资深阐发师Joe Perry对21世纪经济报导记者表达，估量将来几个月核心通胀环比增速将庇护在0.3%-0.4%的区间，明年将小幅回落至0.2%-0.3%。庇护在0.2%摆布的环比增速将是美联储期看看到的较为合意的程度。美联储承担不变物价和足够就业的双重使命，目前的重点仍偏向于不变物价，将按捺通胀做为首要使命。

另一方面，在跨过中性利率后，美联储加息的程序可能率将逐步放缓，时间点或在12月。国金证券首席经济学家赵伟对21世纪经济报导记者阐发称，高强度加息或步进尾声，政策立场的边际缓和将成为下一阶段的焦点。做为影响核心通胀的关键变量，房价、薪资增速的顶点均已呈现，意味着美联储大幅上修起点利率的概率不大。再考虑到固定利率主导下，货币“收缩”效应存在滞后性、有可能在2023年及以后集中加速闪现，也将反过来影响加息程序。

困难加息之路还要陆续走

虽然美国10月通胀数据呈现回落，但仍处于数十年高位四周，美联储仍要“温存加息”，暂停加息需要通胀呈现更大幅度回落。

目前抗通胀仍是美联储首要目标。里士满联储主席巴尔金9日表达，美联储将竭尽所能让通胀回到2%的目标程度，不会坐等通胀自行回落。通胀回回一般的速度假设迟缓，可能威胁到通胀预期的不变。“美联储不克不及听任通胀恶化和通胀预期上升，假设我们因为担忧经济衰退而畏首畏尾，那么通胀会进一步升高，需要摘取更多限造性办法。我们晓得通胀是痛苦的，每小我都厌恶它，我们正在尽一切勤奋使通胀回到2%的目标。”

激进者以至揣测，利率最末将到达6%。FHN Financial利率战略司理Jim Vogel表达，美联储很难在将来的四五个月里看到物价呈现他们想要的好转，即便回落可能也不敷以让官员们称心。为了确认掌握通胀，利率将到达6%。

无独有偶，因切确揣测“通胀失控”而名望大噪的美国前财务部长萨默斯也认为，鉴于目前美国经济仍然强劲，美联储可能需要将利率进步至6%或更高来掌握通胀。“我正在进步对末端利率可能升至多高的观点，固然那不是我所期看的，但假设最末利率到达6%或更高，我也不会感应骇怪。”

在美联储持续四次激进加息75个基点后，通胀前景仍未明朗，后续的政策走向不合也越来越大。美联储三号人物、纽约联储主席威廉姆斯就婉言，在美联储陆续勤奋将物价恢复到抱负程度之际，持久通胀预期仍相对不变，那是个好动静。另一方面，通胀的不确定性也在增加，人们对将来通胀的观点不合越来越大，以至有相当一部门人估量将来会呈现通缩。

目前美联储鹰派代表唤吁陆续加息抗通胀。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表达，美联储的政策造定者正勤奋实现美国经济软着陆，但不会在按捺高通胀方面退缩。“我们的责任是实现我们的双重目标：物价回稳和就业更大化。我们如今离双重目标还有很长、很长、很长的路要走，那就是为什么任何关于战术转向的讨论都完全为时过早。”

当然，鸽派的声音也逐步浮现。芝加哥联储主席埃文斯发出了明显的鸽派信号，即便将来几个月的通胀增速陆续超出预期，考虑到美联储已经将利率升到那么高的程度，如今也是时候起头放慢加息速度了。“假设你不起头考虑调整速度，也不将滞后因素纳进考虑……那么接下来你就会发现，联邦基金利率将到达十分高的程度。”

衰退前景或对加息构成掣肘

整体而言，美联储接下来可能率会放缓加息程序，并在明年某个时候暂停加息。

本年美联储已累计大幅加息375个基点。11月2日，美联储持续4次激进加息75个基点至3.75%-4%，鲍威尔警告称，利率间隔适宜程度还有一段路，如今讨论美联储何时可能暂停加息“为时过早”，美联储将转向“更迟缓、更长时间”的加息体例，最末利率程度将高于先前预期。

继续的加息也势必会加剧经济衰退风险。美国银行警告称，美联储面对着给国内灼热劳动力市场降温的艰巨使命，强劲的工资增长几乎没有放缓的迹象，而激进的加息最末将使美国经济陷进比欧洲更严峻的衰退。

在赵伟看来，当下美国经济动能已明显转弱，造造业PMI新订单指数领先现实GDP同比3个季度摆布，目前已继续回落4个季度，并持续 4个月跌破50%荣枯线，“衰退”渐行渐近，或对加息构成掣肘。

此外，之前不断强劲的非农数据也已经闪现出疲态。11月4日，美国劳工部公布10月份非农陈述，就业人数增加26.1万人，高于预期，赋闲率升至3.7%，高于预期的3.5%。赵伟阐发称，10月非农“挑大梁”的办事业新增就业大幅下滑，就业市场也已经呈现明显降温。领先目标职位空缺数已见顶回落，就业“降温”乃大势所趋。

做为美国经济“遮羞布”的就业市场走弱，意味着美联储收缩的“底气”越发不敷。赵伟提醒，高利率情况仍将继续压制地产市场及相关消费，疫情“长尾”效应对就业市场等的造约也在逐渐闪现，叠加往库周期的起头等，配合加速经济动能下滑。

各大机构也对美国经济前景不太乐看。瑞银估量美国明年现实GDP将收缩大约1%，赋闲率将在2024年到达5.5%。因为通胀短期仍然高企，瑞银估量美联储将在接下来的两次议息会议平分别加息50基点，然后暂停加息，并在明年三季度起头降息。

摩根士丹利阐发师Seth Carpenter则揣测，美联储将于明年12月停止初次降息，并于2024年完毕缩表。假设经济陷进衰退，美联储可能考虑大幅降息100个基点或更多。

虽然市场对将来详细前景仍有不合，但大标的目的似乎已逐步明朗。美国经济衰退已经从之前的小概率事务酿成了可能率事务，美联储接下来将放慢加息程序，明年可能率将暂停加息，详细时间将取决于接下来的经济数据。

更多内容请下载21财经APP