东方证券股份有限公司姜雪晴,蒯剑近期对上声电子停止研究并发布了研究陈述《功绩契合预期，估量新建产能达产后将保障盈利增长》，本陈述对上声电子给出买进评级，认为其目标价位为68.88元，当前股价为50.82元，预期上涨幅度为35.54%。
上声电子(688533)
功绩契合预期。前3季度实现营业收进12.01亿元，同比增长31.0%；回母净利润0.59亿元，同比增长32.2%；扣非后净利润0.54亿元，同比增长43.6%。3季度实现营业收进4.80亿元，同比增长52.5%，环比增长35.9%；回母净利润0.22亿元，同比增长62.4%，环比下降7.1%；扣非后净利润0.22亿元，同比增长65.2%，环比增长10.2%。估量公司新项目逐渐放量，带动公司3季度营收及利润同比大幅增长。
3季度毛利率短期承压，费用率显著下降。前3季度毛利率20.1%，同比下降5.8个百分点；3季度毛利率18.8%，同比下降6.6个百分点，环比下降3.2个百分点，毛利率下降估量系因原素材价格及芯片欠缺等因素影响；前3季度期间费用率13.9%，同比下降6.4个百分点，此中销售费用率同比下降0.4个百分点，治理费用率同比下降2.9个百分点，财政费用率-1.2%，同比下降3.1个百分点，估量次要系汇兑收益增加。前3季度运营活动现金流净额-198.54万元，同比下降130.6%，估量系进一步扩展销售、研发、治理团队招致付出给员以及为员工付出的现金增加。
估量公司将继续受益于汽车声学设置装备摆设晋级趋向，有看实现量价双升。跟着汽车财产电动化、智能化快速开展，购车者对娱乐功用体验重视水平不竭提拔，汽车声学产物做为提拔娱乐体验的重要一环将迎来晋级，中高端新能源车型普及设置装备摆设12个以上扬声器、车载功放以及AVAS，单车价值量较传统车型大幅提拔。公司具备声学产物、系统计划及相关算法的研发设想才能，产物涵盖车载扬声器系统、车载功放及AVAS等，可以为客户供给全面的声学系统处理计划，次要客户包罗群众、通用、福特、戴姆勒等全球头部车企以及特斯拉、比亚迪、蔚来、抱负、零跑、华为金康等国表里新能源品牌。估量跟着新能源车渗入率继续提拔，汽车声学设置装备摆设晋级趋向将有看带动公司实现单车配套价值及配套量双向提拔，助力公司功绩继续增长。
拟发行可转债加强合肥地域产能规划。据公司通知布告，公司拟向不特定对象发行可转债用于建立合肥高性能汽车声学产物消费基地，合肥基地方案建立6条扬声器消费线、6条电子消费线、6条低音炮消费线，估量将于2022年开工建立，建立期2年。合肥是新能源财产开展的优势地域，比亚迪、蔚来、群众、奇瑞、江淮等车企均在合肥成立消费基地，公司规划合肥基地有助于提拔就近配套才能、更好地称心客户配套需求，从而进一步开辟市场、提拔市场占有率。
盈利揣测与投资定见
调整毛利率、费用率等，揣测公司2022-2024年EPS别离为0.82、1.40、1.92元（原0.90、1.50、2.10元），可比公司22年PE均匀估值84倍，对应目标价为68.88元，庇护买进评级。
风险提醒
车载扬声器营业配套量低于预期、车载功放营业、AVAS营业低于预期、声学行业市场空间问题、汽车芯片赐与问题。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国金证券邱长伟研究员团队对该股研究较为深进，近三年揣测准确度均值为69.01%，其揣测2022年度回属净利润为盈利1.02亿，根据现价换算的揣测PE为79.41。
最新盈利揣测明细如下：
该股比来90天内共有10家机构给出评级，买进评级8家，增持评级2家；过往90天内机构目标均价为70.95。根据近五年财报数据，证券之星估值阐发东西展现，上声电子（688533）行业内合作力的护城河一般，盈利才能优良，营收获长性较差。财政可能有隐忧，须重点存眷的财政目标包罗：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司目标2.5星，好价格目标1.5星，综合目标2星。（目标仅供参考，目标范畴：0 ~ 5星，更高5星）
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