一、投研看点：
1. 机构看点
海银研究院认为：政策边际改进、市场情感明显好转，11、12月都是规划窗口期
上周上证指数震荡上涨0.54%，受益于国内政策边际利好升温，市场情感明显好转。但是目前仍然处于全球活动性收紧的周期；出口、房地产等行业仍需可落地的政策撑持；我们陆续庇护“震荡行情”的揣度。不料见逃高，能够逢低建仓5成摆布，期待风险释放和预期不变再逐渐加仓。风气方面，能够恰当增加跟先辈造造业相关的生长风气的设置装备摆设。行业方面，能够存眷国产替代、军工、医药、战术新兴行业等范畴。
2. 一周市场回忆
1) A股
上周股指涨跌互现。上证指数一周涨0.5%；深证成指一周跌0.4%；创业板指一周跌1.9%；上证50指数一周涨2.0%；中证500指数一周涨0.1%；沪深300指数一周涨0.6%。
上周申万一级行业大部门收涨。房地产、建筑素材、传媒、轻工造造等涨幅居前；电力设备、国防军工、电子等行业跌幅靠前。
2) 债市：
上周中国10年期国债涨0.8bp，美国10年期国债跌34.2bp，中美利率差涨35bp。
3) 其他大类资产：
美国上周道指涨4.1%，纳指涨8.1%，标普500指数涨5.9%。
黄金上周涨5.3%；ICE布油上周跌2.9%；美圆兑人民币跌1.1%。
要闻看察：
1. 10月社融信贷再次转弱，存眷政策边际改变
中国10月社融新增9079亿元，信贷新增6152亿元，环比9月均大幅回落，且远低于市场预期。
构造方面，企业部分受基建加快和设备更新再贷款政策鞭策，中持久贷款多增；但短贷大量到期后表示负增，同时再现票据冲量情状。居民部分短期和中持久贷款延续低增少增，反映消费和购房仍偏弱。政府部分因为专项债靠前发行以及往年高基数亦同比少增。
10月M2同比增11.8%，低于预期12%和前值12.1%，或次要与10月税期财务收进转强，叠加财务收入转弱使得财务存款减量环比前几个月收敛，对M2的支持削弱有关。
综合看，10月社融余额同比增10.3%，与M2增速11.8%的剪刀差达-1.5%，反映社融总量偏弱更多来自于实体经济总体融资需求不敷。同时，受地产销售和居民消费等偏弱影响，M1增速下行至5.8%，M2-M1剪刀差进一步扩展，反映当前实体经济内生动能回落。
从投资角度，当下资金赐与仍相对丰裕，日前央行屡次强调庇护“币值不变”，考虑汇率等因素，接下来进一步宽松的可能性较小，将来政策或更多聚焦于需求端。近期地产和约束消费的政策有边际优化，短期可恰当存眷地产、消费和医药等行业的修复时机。
2. 10月美国通胀加速回落，强化美联储加息放缓预期
10月美国CPI同比增7.7%，环比增0.4%，核心CPI同比增6.3%，环比增0.3%，均较上月放缓且回落速度好于市场预期。
分项看，本次通胀超预期下行次要有两个原因：一是包罗服拆、二手车等在内的商品价格普及下跌；二是医保口径手艺性调整，带动医疗保健分项环比降幅较大。
与此同时，能源、食物、交通运输和室第等价格仍表示出必然的韧性。考虑往年同期基数走高档因素，将来通胀回落已根本是共识，存眷点将起头转向通胀回落的速度。
对美联储而言，10月通胀超预期回落进一步强化了12月加息放缓的预期。但考虑下次议息前还有一次就业和通胀数据，下次美联储立场在多大水平上转鸽仍有待看察。中持久看，本轮美联储加息何时停行以至转向，也需进一步看察通胀回落的速度与可继续性。
从投资角度，美联储加息放缓对本钱市场是一个边际利好，短期存在必然的情感修复行情。但因为美联储仍在收缩周期，美股美债等中持久设置装备摆设可择机摘取分批建仓体例。
2023年大类资产设置装备摆设
展看2023年，美国大类资产定见高配美股、美债和美国股权，对REITs标配，同时低配美圆。
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