聪明的钱丨牛回速回？美国10月通胀数据降温引爆全球市场

加息阴云下，全球市场的压力末于迎来一次集中释放。

北京时间11月10日晚间，美国劳工统计局正式披露了10月份的消费者价格指数（CPI），美国10月CPI同比上涨7.7%，低于市场预期的7.9%，较前值8.2%大幅回落；10月CPI环比上涨0.3%，同样好于市场预期的0.5%，增速较前值的0.6%大幅回落。

明显弱于预期的通胀数据大幅激发了风险偏好，特殊是对利率灵敏的科技股末于迎来强势反弹。截至收盘，道指涨1201.43点，涨幅3.69%，纳指涨760.97点，涨幅7.34%，标普500指数涨207.80，涨幅5.53%。

图1：11月10日美股三大股指齐涨，材料来源：wind

科技股中，英伟达涨超14%，亚马逊涨超12%，创2月4日以来更大单日涨幅，苹果、微软涨超8%，谷歌、特斯拉涨超7%。木头姐的旗舰基金ARKK大涨超越14%，创下其推出以来的更大日涨幅。

CPI公布后，美圆盘中跳水，美圆指数敏捷转跌，盘中跌至将近两个月来低谷，日内跌幅扩展到2%以上。离岸人民币兑美圆随之大涨，一个月来首度盘中涨破7.15关隘，日内涨幅超越1200点。

图2：美圆盘中跳水，美圆指数敏捷转跌，材料来源：wind

超预期回落的美国10月通胀陈述，不只令整个华尔街陷进通宵狂欢，也将令市场对美联储将来货币政策的利率订价发作严重改变。

01 10月CPI数据：拐点已现

市场和美联储更存眷的美国核心通胀率，也同样好于预期。数据展现，在剔除颠簸较大的食物和能源价格后，核心CPI同比上涨6.3%，低于市场预期的6.5%，较前值6.6%回落；核心通胀环比上涨0.3%，低于市场预期的0.5%，较前值0.6%大幅回落。

详细来看，商品通胀降温、医疗办事和二手车成本的显著下降，是招致CPI数据低于预期的核心原因。

图3：美国CPI走势，来源：wind

医疗办事的大幅回落是10月通胀数据超预期回落的最次要奉献。如普及估量，CPI中医疗保健在10月环比下降0.5%，挈累核心办事下行。此中，病院及相关办事子项环比下降0.2%，处方药下降0.1%。中金公司阐发称医药办事的回落次要是因为BLS从头调整并切换医疗保险的统计口径和根底到2021年数据所致，估量那一效果会继续到明年9月。

商品通胀进一步降温，例如服拆、出格是二手车价格陆续大跌。此中，二手车和卡车价格指数下跌加速，10月环比下跌2.4%，家庭家具和运营价格指数在本月连结稳定。那表白赐与链约束的进一步缓解，叠加高库存和需求回落，估量会进一步下行。

住所房租环比仍然偏高，次要是酒店价格大涨所致。租金和等量房租环比小幅改进。在房地产需乞降价格回落的大布景下，市场普及估量该目标也将进一步回落。

02 加息放缓信号？

在上周美联储11月议息决议事后，关于鲍威尔和美联储抛出的一鹰一鸽信息，市场整体做出更为偏向鹰派解读。

美联储的下一次议息会议将于本地时间12月14日召开，10月的通胀数据无疑是下次议息会议的重要参考之一。阐发指出，10月通胀以比预期更快的速度下滑，美联储放缓加息程序确实定性将更高。

“美联储传声筒”、华尔街日报记者Nick Timiraos表达，10月份的通胀陈述可能会使美联储按方案于下月加息50个基点。而根据芝商所的FedWatch东西展现，美联储加息50个基点的概率为80%，美联储加息75个基点的概率降至20%以下。

CPI公布后，多名美联储官员放“鸽”，同时也强调按捺高通胀的决心。

费城联储主席估量美联储会减慢加息，“50个基点的加息仍是很大幅度”；达拉斯联储主席称可能很快合适加息减速，但认为减速不该被视为放松货币立场；旧金山联储主席认为还不是该讨论暂停加息的时候，收缩力渡过小的风险超越力渡过大。

昨夜的CPI陈述毕竟还只是一份孤立的短期数据陈述，还不敷以锁定美联储明年的利率走向。在12月议息会议前，美国还将发布11月CPI陈述，那很可能将决定通胀当前的回落态势能否能实的成立。

Comerica 财产治理公司首席投资官 John Lynch表达，“固然我也乐于见到市场大涨，但昨夜仍然是熊市下的狂欢，而非实正的触底反弹。”

值得重视的是，即便通胀看似拐点已至，风险资产也远未到乐看的时候，因为衰退的阴云始末覆盖在上空。

上世纪80年代初，时任美联储主席保罗·沃尔克通过激进加息按捺住了美国通胀程度，其代价就是美国经济两年内两次陷进衰退，被称为“沃尔克时刻”。

同理，2022年以来，美联储开启了汗青稀有的加息风暴，年内累计加息幅度已到达375个基点，不只给全球本钱市场带来了猛烈冲击，美国经济陷进衰退几乎也是板上钉钉。

高盛、摩根士丹利、摩根大通、野村证券、瑞银集团等大行已于近日密集发出“衰退”警告声。瑞银在最新发布的陈述中表达，美国明年或无法制止经济硬着陆。

该行认为，美国经济当前增长势头将在将来几个月逐步削弱，高利率带来的压力将使经济在明年一季度末或二季度初起头重度收缩。瑞银陈述模子展现，美国经济在明年9月步进衰退的可能性超越了60%。详细来看，瑞银估量美国明年现实GDP将收缩大约1%，继续8个月，衰退水平比1991年略微温暖。

同时，瑞银估量，在衰退阴霾覆盖下，美国就业人数将在将来一年继续下降。其模子展现，到2024年，赋闲率将上升2个百分点摆布，至5.5%的峰值程度。基于美国经济衰退预期，瑞银揣测，美股将在2023年年中之前遭遇新一轮抛售，估量标普500指数将在明年第二季度跌至3200点。

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