编者案：
以基金为代表的机构是上市公司股票定向增发的重要参与方。有些基金从定向增发中获益匪浅，也有很多基金参与定增陷进吃亏。
面包财经将继续梳理公募基金参与定增盈亏两方面案例。
虽然近期有所反弹，用友收集当前股价仍大幅低于此前的定向增发价格。包罗中金公司、申万宏源、万家基金在内，多家斥资参与此次定增的券商、公募基金等机构目前仍处于浮亏之中。
2022年1月，用友收集施行股票定向增发。中金公司、申万宏源、万家基金等17个投资者斥资逾52亿元参与，定增价为31.95元/股，限售期6个月。
2022年7月27日该笔定增股份解禁，当日用友收集收盘价（前复权，下同）为21.36元/股。以定增价格至解禁日收盘价计算，该笔定增浮亏32.78%，浮亏总额约17亿元。
2022年7月28日至今，用友收集股价低位震荡，继续低于定增价。10月中旬之后，用友收集股价跟着大盘回热，有必然水平反弹。解禁以来，与定增价格比拟，用友收集股价更大跌幅达47.36%，最小跌幅为14.1%。截至11月16日收盘，用友收集股价仍较定增价格跌21.51%。
浩瀚机构定增陷进浮亏当然有市场行情的影响，但回到用友收集本次定增，仍有良多值得存眷的风险点。
用友收集定增一波三折
用友收集的此次定增早在2020年6月底时就发布了预案，初次披露的定增预案展现，公司拟募集资金总额不超越64.3亿元，扣除发行费用后拟用于用友贸易立异平台YonBIP建立项目、填补活动资金及回还银行告贷等。
因初次披露预案中拟募集资金总额未将“财政性投资金额扣除”，不契合证监会《再融资营业若干问题解答》等有关规定。2020年下半年，用友收集两次调减拟募集资金总额，拟募集资金总额由不超越64.3亿元降至不超越52.98亿元。
定增预案披露一年多以后，2021年7月用友收集发通知布告称，收到证监会下发“告知函”。证监会就公司此次定增提问，一是关于公司部门投资未认定为“财政性投资”的原因；二是量疑公司部门募投项目收入、募投用处能否合理。
屋漏偏逢连夜雨。因为用友收集此次定增礼聘的律师事务所因其为其他公司供给的法令办事而被证监会立案查询拜访，2021年8月，证监会决定中行对公司此次定增申请的审查。
一波三折、完美相关工做之后，用友收集定增末于在2022年得以施行。
中金、申万宏源、万家基金等或大额浮亏
包罗中金公司、申万宏源、万家基金在内，多家机构参与此次定增。通知布告展现，用友收集此次共收到23单申购报价单，涵盖43个申购报价，43个申购报价均匀值31.7元/股，中位数32元/股。
来自中金公司、申万宏源、万家基金的更高报价别离为33.58元/股、35.4元/股和33.8元/股，在43个申购报价中居前。
境内大型投资者中，中金公司、申万宏源、万家基金最末获配金额较多，获配金额在17名发行对象中排在前五位。
定增施行后，用友收集股价表示欠佳。
以定增价格至解禁日收盘价计算，限售期内公司股价下跌32.78%。据此计算，中金公司、申万宏源、万家基金在限售期内或别离浮亏1.67亿元、1.4亿元和9833万元，17名发行对象或整体浮亏17亿元。
解禁至今，与定增价格比拟，用友收集股价更大跌幅达47.36%，最小跌幅为14.1%。根据最小跌幅计算，中金公司、申万宏源、万家基金或别离浮亏约7214万元、6058万元和4226万元，17名发行对象或整体浮亏超越7亿元。
用友收集：2022年前三季度吃亏超5亿元
此次增发施行前后，用友收集正面对功绩压力。
2018年、2019年，用友收集回母净利润别离为6.12亿元、11.83亿元，同比别离增长57.33%、93.26%。而到了2020年，公司回母净利润为9.89亿元，同比削减16.43%；2021年公司回母净利润为7.08亿元，同比削减28.18%。
2022年前三季度，公司回母净利润吃亏逾5.39亿元。
用友收集营业收进增速、毛利率也其实不乐看。2020年公司营业收进同比增速跌至0.18%，自2016年以来，公司营收同比增速初次跌至两位数以下。2021年公司营业收进同比增长4.73%，仍未有较大改进。
2020年，公司毛利率降至61.05%，毛利率降至上市以来新低。2022年前三季度，公司毛利率再度下降至54.3%。
相关机构参与定增目前呈现了必然水平的浮亏，其实不意味着最末不克不及获利。做为在细分市场居于领先地位的用友收集，比来几年功绩有必然压力，但也不肃清将来呈现窘境反转的可能性。
但是，做为在业内颇具盛名的专业投资机构，中金公司、申万宏源、万家基金等在相对高位斥巨资参与定向增发，并在短期内发作大额浮亏，似乎也不克不及完全将责任回咎于外部市场情况。
出格是申万宏源，做为一家老牌券商、投研和风控才能本应当较强，参与定增时报价位居前列，能否过于激进？
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