中信证券：四大扰动落地 将带来月度级别行情右侧买点
四大体害扰动将鄙人周陆续落地，估量将带来此轮月度级别修复行情的右侧买点，A股市场三大积极改进迹象已经陆续呈现，全面修复行情正处于政策驱动的上半场，设置装备摆设上愈加偏重弹性。起首，四个不确定因素将鄙人周陆续落地，政策预期扰动在二十大后将彻底消弭，推延公布的经济数据估量将鄙人周发布，经济见底预期进一步明白，三季报月底集中披露后投资者对报表风险的担忧也将落地，美联储加息恐慌顶点已过，人民币快速单向颠簸阶段已颠末往。其次，A股市场三个改进迹象已经呈现，成交热度逐步提拔，活泼私募仓位已降至4月底以来更低程度，资金情感已经有所好转，对行业时机的存眷度起头高过总量扰动，本钱市场在近期也迎来密集的政策催化。最初，在设置装备摆设上，此轮继续数月的修复行情能够分为两个阶段，定见当前至11月，偏重政策上有催化、估值上有弹性的品种，11月以后则围绕明年有估值切换空间和功绩确定性强的品种展开。
兴证战略：底部区域、爱在深秋 存眷三条主线标的目的
市场已在底部区域，有看迎来一波“爱在深秋”的修复行情。1）从估值、股权风险溢价来看，截至10月21日，上证综指11.8倍、创业板指45.4倍的PE估值，已是近年来底部、迫近本年4月底时程度，股权风险溢价也别离处于2010年以来85.4％和93.2％的汗青高位。2）市场活泼度上，国庆假期回来后，沪深两市成交额略有上升，但日均成交规模仍只要7400亿元摆布，明显低于本年4月底时程度。两融余额也始末在1.55万亿元摆布。3）此外，从机构仓位来看，以私募为代表的绝对收益机构在履历8月以来的大幅降仓后，已再次来到汗青低位。因而，我们认为当前国表里的悲看预期已反映在市场的估值、仓位中。当海外风险因素逐步缓和、国内市场主线愈加清晰，市场有看迎来一波“爱在深秋”的修复行情。
广发战略：ERP顶部区域 期待两个信号明朗
A股再次抵达ERP的顶部区域。A股股权风险溢价再次抵达顶部区域（75％汗青分位数），与本年4月份比拟，“否极泰来”核心赔率目标处于“较为廉价但其实不极端”的位置，意味着市场大幅下行的风险有限，但近期胜率改进的信号尚不明朗（美债、稳增长），ERP在顶部踌躇。汗青上ERP触顶向下反转的次要驱动力是“中美宽松”或“盈利改进”。在本年4月我们给出了汗青上A股ERP六次接近均值+1X原则差的情形，触顶后向下反转的驱动力，发现次要的共性因素是：中美宽松、盈利改进。2012年：9月美国QE3,10-12月国内经济数据持续改进，大会后稳增长及经济预期不变；2019年：美联储转向鸽派，国内民企纾困、信誉扩大预期。当前A股ERP顶部区域，市场变局的看察要素是2大信号。①美债利率上行压力得到缓解（对应美国宽松），②国内稳增长预期从头同一（对应盈利牵牛）。四时度将是重要看察时点，期待进一步明朗信号。
国海战略：汇率改变若何影响股市？
“强美圆”是当前人民币汇率的更大压制因素，近日多国央行关于汇率的干涉以及市场关于美联储加息预期的博弈，或阶段性缓解美圆指数上涨压力，美圆兑人民币汇率有看将迎来二阶拐点。9月以来人民币快速贬值的次要原因为美联储收缩力度的再超预期，在当前美国经济景气相对占优的场面地步下，“强美圆”是人民币汇率的更大压制因素。近期英国、日本等国对汇率的干涉接连打压了美圆指数的上涨动能，固然央行的干涉不克不及彻底改动“强美圆”的形势，但或可以影响后续美圆指数上行的斜率。叠加市场关于美联储加息预期降温以及美国经济走弱预期的博弈，后续美圆指数上涨压力或得到阶段性缓解，美圆兑人民币汇率或将迎来二阶拐点。展看后市，陪伴人民币贬值速度的放缓，外资情感与市场风险偏好或均有所修复。10月以来小盘生长风气继续占优，后续大盘风气或存在估值修复的时机，中期仍然是景气生长占优的趋向。
民生战略：A股反弹放缓 当下的位置能够乐看一点
考虑到当前A股的风险抵偿程度，投资者应该能够乐看一点：在不异的点位之下，当前全数A股的CAPE估值程度处于较低位，低于汗青均值；而以10年期国债计算的全A风险溢价仍处于汗青+1倍原则差以上。在全球收缩下，以10年期美国国债计算的全A风险溢价只是到了汗青均值，那从必然水平能够部门阐明以北上设置装备摆设盘为代表的资金在近期仍继续卖出金融和消费行业的行为。目前市场处在以两融为代表的交易资金活泼度回补中，构造自己存在不确定性。全市场投资者都在混沌中期待下一场景的呈现，批改本已紊乱的预期。市场的机遇大于风险：即使市场可能有“破”的风险，但是大部门的“破”又会带来“立”的机遇。
海通战略：已披露三季报中有何线索
就市场而言，情感和根本面目标指向市场处在汗青大底，预备驱逐年内第二波时机。近期除了三季报，投资者另一个存眷点是市场自己的走势。在国庆节回来短暂的上涨后，市场近期再度下跌，有部门投资者担忧市场仍会向下进一步探底。而在《驱逐第二波时机——22年四时度股市展看-20221008》中我们阐发过，从整体的估值程度和情感目标看，当前A股已接近4月底的程度，好比换手率其时处在2005年以来从低到高25％的分位数。从根本面目标看，我们根据05、08、12、16、19年5次市场见底的体味总结，底部反转均陪伴着五大类领先目标中三项及以上企稳，当前4个目标（货币政策、财务政策和造造业景气宇、汽车销量累计同比）已经上升，近几个月来地产销售面积存计同比也在逐渐企稳，根本面目标回热表白A股在4月底和10月中构成的底部区域较扎实。
粤开战略：政策底部逐步了了 掌握平安性和确定性
金融数据方面，本周四央行最新一期LPR报价出炉，与上月庇护稳定。2022年以来，5年期以上LPR累计下调3次，一共下降35个BP，有效降低了居民住房消费收入。根据央行最新亮相，要进一步发扬贷款市场报价利率批示性感化和存款利率市场化调整机造的感化，降低企业融资和小我信贷的成本，叠加部门城市住房消费仍然低迷，后续5年期以上LPR仍有下降空间。别的本周证监会提出容许部门涉房企业在A股市场融资，岁暮房地产市场有看呈现回热行情，定见存眷地产建筑等相关板块投资时机。股市资金面来看，本周市场交投活泼度陆续恢复，周过活均成交额两连涨。受人民币贬值影响，北上资金持续两周净流出；分行业来看，北上资金次要流进医药生物、计算机、煤炭、通信、电子板块，次要流落发用电器、电力设备、食物饮料板块。从手艺角度阐发，本周沪指先扬后抑，板块风气轮动明显加剧。最初两个交易日走出十字星行情，表白市场多空不合较大，周五三大指数固然涨跌纷歧，但全数收于10日均线以上。沪指周线陆续运行于五周线和十周线下方，短期在五周线四周存在上行压力。不外跟着交投热度逐渐回热，后续有看在量能共同之下实现向上打破。
国盛战略：时间在A股那边 稳进者快
我们在四时度战略中强调了季度设置装备摆设的几个原则：第一，抱内需，避外需：海外衰退步步临近之下，内需提振的需要性进一步抬升；第二，不宜过早博弈美圆收缩转向，美股的熊市驱动将逐步从杀估值转向杀盈利；第三，存量市的格局延续，高仓位与高拥挤度的板块的压力仍需警惕。后市的核心矛盾会从头回到根本面，而上述的几个设置装备摆设原则照旧成立。从更持久的视角看，我们有足够的理由相信当前就是A股的大底区域，最关键的驱动在于：美国经济从“手艺性衰退”转向衰退、中国经济完毕主动往库企稳上升、居民高储蓄向投资与消费转移，那几个严重转折点在将来末将呈现；只不外，关于四时度而言，我们尚不克不及给定以上的揣度，因而，时间站在A股的那一边，但当前则是稳进者快。重申3000点就是A股的底部区间，但区别于4.26大反攻的V型反转，四时度指数形态可能更接近“耐克”底。驱动市场上升的动力转向慢变量（内需、信誉），意味着后期磨底时间耽误、上涨斜率放缓。
信达战略：拐点越重要 风气越多变
市场企稳或反弹的初期，因为受板块颠簸性的影响，大多是生长（2013年之后）或周期（2012年之前）等弹性较大的板块起头领涨。展看后市，重点需要考虑的是，反弹初期的风气，能否会成为将来1个季度以至半年到1年的风气？我们汇总了熊市中或熊市完毕后，指数呈现大级别反弹或反转的汗青案例。可以发现假设是单纯的大反弹（2012年Q1、2015年Q4、2022年5-7月），大多是生长或周期等弹性较大的板块领涨，并且整个反弹的过程中，风气不会明显偏移，即便呈现其他板块的补涨，超额也不会反超之前领涨的板块。但假设是在牛市起点四周的反转或反弹，因为大部门板块都具备了设置装备摆设价值，所以上涨过程中不会不断是单一风气，经常会呈现风气的改变。好比2019年Q1,1月金融股领涨，2月生长股领涨，3月之后消费股领涨，最末从全程涨幅来看，消费；生长；金融，后涨的反超了先涨的。2016年2-4月，生长股先涨，周期后涨，从全程涨幅来看，周期；生长。我们认为近期的市场反弹，级别比力高，不是单纯的熊市反弹，有可能是牛市起点的第一波上涨，根据2019年Q1和2016年Q2的体味，后续风气可能率会扩散以至转移，从而鞭策指数进一步快速抬升。
西部战略：从政策频出到市场见底需要多久
从过往四次市场见底的汗青体味来看，政策底往往领先市场底1个月以上呈现：1）2005年3月17日央行降准标记着政策底呈现，此前印花税下调、保险资金获批间接进市，随后万得全A于2005年7月19日筑底；2）2008年9月16日起央行五次降息、四次降准，11月公布的四万亿财务刺激政策翻开市场反弹空间；3）2012年股市根本单边下跌，9月28日中心政治局会议确立十八大会议召开时间，加上随后汇金公司、保险资金进市，万得全A于2012年12月4日触底；4）2018年4月央行开启降准降息，不外中美商业摩擦发酵与金融往杠杆布景下市场情感低迷，11月1日民营企业座谈会提振股市，2019年的1月4日陪伴全面降准催化A股迎来大反转。
来源:金融界