金斧子水星资管| 唤风换电，平价海上风电首度绿电发出！

你好，我是阿鸿，喜好研究经济新闻的95后研究员，期看为你分享躲在新闻里的财产。

那里是「阿鸿拍了拍你」的第二十七篇原创，enjoy。

媒介

被漠视的新能源“双子星”—风电

2022年10月29日，由山东能源集团投资开发建立的渤中海优势电A场址项目首批机组顺利实现并网，发出了海优势电平价时代全国首个核准项目第一度绿电，同时也是山东省平价海优势电首度绿电。10月中旬，大唐海南儋州120万千瓦海优势电项目、申能海南CZ2海优势电示范项目接连获批。在十四五期间，海南将加大海优势电开发力度，总开发容量12.3GW。

根据BloombergNEF数据展现，“十四五”期间，风电规划拆机超300GW，风电开发对峙优先消纳，加强当场操纵。“十四五”电力开展规划研究陈述提出，2025年，我国风电拆机将到达5.4亿千瓦，此中陆优势电5.1亿千瓦，海优势电3000万千瓦。别的十四五新增陆优势电拆机2.89亿千瓦，此中1.3亿千瓦规划在中东部地域，占新增拆机45%；新增海优势电2400万千瓦，次要散布在江苏、浙江、福建、广东等省。2025年，中东部风电拆机占比41.2%。

但是现实很残暴，市场狠狠打脸了。2022年10月31日国内支流上市风电整机企业Q3财报全数出炉，遭到原素材价格上涨和财产内卷低价合作等因素影响，第三季度各大整机企业营收及净利润分化比力明显。

为什么呈现如斯明显分化？是因为残暴的内卷低价。2022年10月，北极星风力发电网统计的陆优势电中标均价在1500元/kW摆布，陆优势电更低报价不竭在跌破所有人的眼球。

正如行业人士所担忧的，“怕的不是短暂时间的利润空间下降，怕的是继续长久的低价内卷”。当前风机厂家数量太多，各家合作已经进进“不共戴天”阶段，极致内卷必定会卷死一批风电企业。因而在极致合作下可以存活下来的企业一定是有必然核心合作力的公司。

别的从各大风机第三季度在手订单来看，整体是非常丰裕的。以金风科技为例，截至三季度末，其在手订单达26.07GW，创汗青新高。阿鸿通过收集信息搜集，统计近期风机招标情状来看，2022年1-10月内风机招标量为91.72GW，同比90.09%。此中陆优势机招标量为68.10GW，同比 47.82%；海优势机招标量为23.62GW。（包罗10GW框架招标）

从数据来看，国内风机招标需求继续兴旺，叠加原素材价格继续回落，风电财产链似乎迎来拐点。为此，阿鸿将与各人一同窗习和切磋风力发电时机。

01

陆风红海市场，海风蓝海市场

目前次要可再生能源为风能、太阳能、水能、生物量能及地热能等，此中风电还具有建立周期短、运行和庇护成本低和开发潜力极大等长处，将来空间显著。

根据券商测算，国内陆优势能开发潜力开发量合计9530GW，手艺可开发量7990GW；海优势能潜在开发量（风功率密度300w/平米）约710GW，跟着手艺提拔，开发量会继续增加。与2021的风电陆风累计拆机量约793GW，海风拆机量约47GW比拟，均有很明显市场生长空间。

十年间全球海陆风电成本降幅均超越 60%，整体来看，风力成本已降至可再生能源中较低程度。从成本降幅来看，10年以来，2020年全球陆优势电、海优势电平准化度电成天职别下降56%和48%。

陆风比海风提早迎来平价期间。从2020年下半年，跟着陆优势电夺拆潮渐进尾声，待开发的优良风电资本却日益匮乏。遭到国补退坡的影响，在增量项目开发端投资乏力。在平价上彀时代，只要规模效应才实现较好投资收益比，因而大基地开发建立成为风电开展趋向。而超GW级的大型风电基地只要大企业和央企才气建立，风电项目向少数央企集中，低价竞标也将愈演愈烈。

因为大大都陆优势电场根本坐落在人烟稀少的地域，陆风存在就近消纳才能不敷、弃风限电、远间隔输送通道容量有限等问题。固然“西电东送”工程在必然水平上能缓解该情状，但也是治本不治标。因而海优势电是我国风电开展的一定抉择，海优势电由近海走向远海，由浅海走向深海，是将来开展的一定趋向。

除往就近消纳优势外，相较于陆电，海优势电不变性强，操纵率高。与陆地风电比拟，海优势电风能资本的能量效益比陆地风电场高20-40%。海上根本没有静风期，所以海优势机年发电操纵率可达陆优势机的1.5倍摆布。别的深远海蕴含丰富的风资本，在均匀风速、风功率密度、湍流情状等方面都较近海更有优势。

02

重走“光伏”路，打破重围

固然海风处于高速开展阶段，但是人们也担忧海风会不会走上陆风的老路。跟着不竭开展，行业企业会不竭内卷，招致行业格局恶化。因而阿鸿认为风电可能率会走上与光伏的降本增效之路，只要胜利走出降本增效，才可能呈现面目一新，再次长牛。

在平价压力下，风电成本的大幅下降才气翻开行业的生长空间。风电需要的上游原素材包罗玻纤、碳纤维以及大量钢材等传统造造业素材，降本的空间和速度有限。但如今风机已经摸索出一条快速降本道路——大型化。

市场支流风机从陆上2-3MW提拔至3-4MW，海优势机更是从之前的3-5MW快速进进8MW甚至10MW时代。风机大型化后，风机大型化可以削减单元MW零部件用量，降低造形成本。以运达股份风机产物停止比照， 5MW比3MW机型输出功率提拔67%，在零部件根本连结通用设想的前提下，机舱重量仅增加4.5%。

在同样拆机规模下，单机功率越高，所需安拆的风机台数越少，可大幅降低吊拆、施工成本与后期的运维成本。据罗兰贝格测算，6MW替代3MW能够使风机外的Capex/Opex下降6%/14%，度电成本下降17%。

另一方面，风电机组轻量化和国产化风是电重要降本道路。风机机组厂商摘用超低载荷设想手艺、数字化自觅优迭代设想手艺，有效降低风机载荷，降低机组重量，能有效降低项目建立成本 。国产化方面， 主轴承等零部件环节国产化率照旧较低，跟着国产替代推进，有助于进一步降低整机成本。

03

深度发掘风力发电时机

在本轮以度电成本下降、运营商IRR回报率大幅提拔为次要核心驱动的布景下，运营商是度电成本下降的更大受益者，有议价权的零部件厂商次之，主机厂是度电成本下降的次要承担者，较难获得超额收益。

风电运营商

风电发电平价上彀的起头，风电拆机成本不竭下降，标记风电运营商成本不竭下降，别的跟着手艺朝上进步，风电发电转换效率不竭进步目前高的风电转换率可到达47%。最初国度通过对绿电电价的涨价撑持风电开展客看上带来风电运行商利润率的进步。

风电运营商有看迎来价值重估。可存眷三峡能源、节能风电、粤电力A、龙源电力等。

风电关键零部件-风机叶片

叶片是风机的核心零部件，是决定风能操纵率的关键。在风机成本中，叶片、齿轮箱、发电机是成本占比更高的三种零部件，别离为24%、19%和7%。叶片次要由复合素材构成，包罗环氧树脂、玻纤、碳纤维等，目前80-90米长的叶片玻纤用量在25-40吨，在风机大型化轻量化布景下，玻纤和碳纤维占比有看陆续增长。

叶片手艺改变次要表现在尺寸增加和轻量化、高强度素材的利用。而风机大型化也意味着叶片需要更长、更大的受风面积。更大的叶片的同时，也需要削减重量，因而就需要重量更轻、强度更高的素材在风电叶片上的利用。可存眷双一科技（模具）、天顺风能、中材科技（模具）、时代新材（叶片龙头）光威复材（叶片碳纤维素材）。

风电关键零部件-主轴

主轴在风电整机顶用于毗连风叶轮毂与齿轮箱，将叶片动弹产生的动能传递给齿轮箱，是风电整机的重要部门。

目前已经实现国产替代，但因为主轴体积小、重量轻、手艺简单，也随便运输，将来有看成为出口主力产物。可存眷金雷股份、通裕重工。

风电关键零部件-轴承

风机零部件中国产化率较低的为主轴轴承，在降本的驱动下，国产轴承产物凭仗价格和办事优势有看加快进口替代，市场空间较大。目前来看，风电主机厂关于同兆瓦类型的主轴轴承产物摘购，国内主轴轴承厂商的售价要明显低于海外厂商。风电轴承为高附加值环节，整体毛利率约30%，此中主轴轴承毛利率超越40%。

凡是风电机组有1套偏航轴承、3套变桨轴承，主轴轴承的数量根据手艺道路的差别一般为1-3套。

从2020年统计数据来看，变桨与偏航轴承手艺难度相对较低，目前国内产物已经占据主导，主轴轴承和齿轮箱轴承国产化较低。主轴轴承方面，目前国内厂商次要替代的仍是中小功率机型，国产化率还有提拔空间。而齿轮箱轴承根本完全依靠进口，国内厂商根本处于空白形态。可存眷新强联（综合实力强）、 长盛轴承 （深耕滑动轴承手艺，跨行进进风电）。

风电关键零部件-风电变流器

风电变流器是风力发电机组不成贫乏的能量变更单位，是风电机组的关键部件之一，间接影响着发电效率、低电压穿越等电气参数和功用，而且与风机主掌握器实时交互多种数据 。天然界的风是不不变的，招致发电也不不变，并网则需要 50Hz 恒定频次的交换电，因而就需要变流器来包管发电恒频输出。

每套新增风机均需装备一套风电变流器，风电变流器与发电机构成了风机电气系统的核心。可存眷禾看电气、阳光电源、海得掌握。

风电关键零部件-海缆

海缆是是海优势电的命脉。跟着海优势电深远海化趋向明朗， 更远的离岸间隔需要更长的海缆。而超长的运输间隔会形成大量电力损耗，更高档级的高压交换海缆及不变性高、损耗小的柔性曲流海缆将成支流，产物手艺难度大幅增加，海缆产物的价值量显著提拔。

因为海底情况复杂且海水具有强侵蚀性，海缆比陆上电缆手艺愈加复杂。目前在建的近海项目1GW的海缆价值量约在10-15亿摆布，将来1GW海缆价值量守旧提拔至20亿以上。海缆合作格局好，行业壁垒来自于港口资本+手艺研发。可存眷东方电缆、中天科技、利市光电。

04

披荆斩棘，壮阔启航

降价纷歧定带来利润的削减，有可能恰当降价从而获得更多订单，摘取“薄利多销”战略，那才是行业企业正向合作力的表现。从光伏行业改变来看，有核心合作力的电池及组件企业给出我们谜底，也培养光伏3年长牛的光景。

相较于光伏，风电在占地，功率输出等方面有着得天独厚的优势，而且风电行业正市场合要求的标的目的开展，将来相信逃风人也会像逃光人一样，不竭打破本身天花板，被市场逐渐承认。不竭让相信风的人愈加坚信风的存在，从而带来不菲的持久投资收益。

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