内容概要：
1、2022年9月底美国居民债务余额16.5万亿美圆，同比增长8.3%。中国居民债务余额11.86万亿美圆，同比增长6.7%；
2、9月底美国居民债务收进比为119.8%，中国为161.5%；
3、中美家庭债务的构成区别较大；
4、美国度庭债务飙升和中国居民主动降杠杆的原因。
一、2022年9月底美国居民债务余额16.5万亿美圆，同比增长8.3%。中国居民债务余额11.86万亿美圆，同比增长6.7%
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美联储于11月15日周二发布2022年第三季度的美国金融陈述称，因为信誉卡透收金额和抵押贷款余额大幅度增加，美国度庭在第三季度债务余额猛增3510亿美圆，比第二季度家庭债务新增额增长12.5%，创下2007年以来家庭债务最快的季度名义增加速度。
截行2022岁尾，美国度庭负债到达了16.5万亿美圆的新纪录。那比上一季度增长了2.2%，比一年前增长了8.3%。比2021岁尾增长了4.3%。依此计算，2022年1-9月，美国人均净增家庭债务2059美圆，约为其1-9月可收配收进的6.9%。
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而根据中国人民银行公布的2022年第三季度金融数据，中国住户部分9月末债务余额为74.51万亿元，折合美圆为10.49万亿美圆。但因为那个数据中未包罗汽车金融公司、网贷机构等非银行金融机构的贷款数据，故与美联储的家庭贷款口径另有差别。假设加上那些数据，9月末住户部分债务余额约为84.18万亿元，折合11.86万亿美圆，为美国度庭债务余额的71.9%。75.41万亿元或全口径的84.18万亿元住户债务余额，同比别离增长了7.2%、6.7%。也刷新了住户债务规模的新纪录。
但重新增债务角度看，我国居民1-9月新增债务3.51万亿元，比往年同期的新增债务削减了45.5%，那是我国近30年来从未有过的居民主动修复债务的情状。新增债务折合4943亿美圆，人均350美圆，仅相当于同期美国人均新增债务的17%。
不外我国居民1-9月新增债务占同期可收配收进9%，比美国的那一比例6.9%超出跨越了2.1个百分点。
二、9月底美国居民债务收进比为119.8%，中国为161.5%
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2022年1-9月，美国年化现价GDP预估为25.4万亿美圆，年化人均GDP为7.77万美圆，年化人均收进为5.63万美圆，年化人均可收配收进为4.2万美圆。
根据以上数据计算，2022年9月底，美国居民杠杆率为65%（债务余额/年化GDP），比往年同期的66.1%降低了1.1个百分点。债务收进比为119.8%（债务余额/年化可收配收进），比往年同期的121.1%降低了1.3个百分点。
2022年，我国现价GDP预估为120万亿元，年化人均GDP为8.5万元，年化人均可收配收进为3.69万元。
依此计算，2022年9月底，我国人行口径的居民杠杆率为62.1%，比美国低2.9个百分点，但比往年同期的60.8%增加了1.3个百分点。债务收进比为143%，比美国高23.2个百分点，比往年同期也增加了2.9个百分点。
假设加上小贷、网贷等居民欠债，我国全口径的居民杠杆率为70.2%，比美国高5.2个百分点，债务收进比为161.5%，比美国高41.7个百分点。
我们的居民杠杆率与美国相差不大，但实正可以权衡居民债务承担的债务收进比却比美国高23.2（人行口径）-41.7（全口径）个百分点，原因在于美国的经济体系体例以消费为主，国民收进分配体系体例偏重于劳动者所得，所以2022年美国小我可收配收进占到GDP的54.2%。但我们的经济体系体例偏重于投资，国民收进分配中劳动者所得的比重较小，2022年仅为30.7%。
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市场经济体系体例中，消费是消费的引导，消费老是要围绕着消费、想办法往称心消费来供给消费与办事，因而全球大大都国度的国民收进分配中劳动者所得都与美国差不多。在宏看经济碰着严重冲击（好比疫情）时，那些国度也多是着眼于政府间接发钱来给消费兜底，从而到达刺激经济的目标。客看地说，那个办法比力间接好使，本年以来全球的高通胀，次要就是因为前两年的消费刺激政策有较好的效果，招致了消费的继续兴旺，同时叠加了俄乌战争大宗商品与能源价格的上涨。
而偏重于用投资手段来鞭策经济开展，在我们从方案经济向市场经济转型期间，因为需求突然释放而赐与、即消费严峻不敷，阿谁时候集中力量往投资，可以较快地进步产能和产物赐与。但跟着投资增速继续大于消费增速，若干年后产能、赐与不只能完全称心国内需求，还有剩余，剩余部门出口称心外需之后，还有剩余。到那个时候，陆续投资增加赐与，不只不克不及促进经济的开展，还因为需求疲软，消费才能无法称心赐与规模，就会招致严峻的供过于求、投资浪费。
三、中美家庭债务的构成区别较大
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美联储的陈述披露，美国度庭债务承担的更大奉献者来自抵押贷款（房贷）余额，比一年前增加了 1 万亿美圆，到达 11.7 万亿美圆，同比增长了9.3%。在居民债务总额中占比70.9%。
我们9月底的房贷余额为39.13万亿元，9个月仅新增0.81万亿元。房贷余额同比增长仅4.6%，在全口径居民债务总额中仅占46.5%，债务占比仅为美国的三分之二。
美国本年居民债务中增速最快的债务是信誉卡。2022年9月底，美国人的信誉卡未了偿余额攀升至 9300 亿美圆。与2021年同期比拟，总体增长超越15%。一年来新增加的信誉卡债务到达1213亿美圆，为 20 多年来的更大年度增幅。不外美国人信誉卡债务余额在居民债务总额中占比只要5.6%。
9月底我们未了偿的信誉卡债务余额约为8.76万亿元（推算），同比仅增长4.3%。9个月来新增信誉卡债务1400亿元。但我们的信誉卡债务在居民债务中占比高达10.4%，接近美国的2倍。而信誉卡债务利钱是所有债务中更高的，也是法令答应的独一根据复利计收利钱的信贷产物，信誉卡债务占比越高，居民债务承担越重。
本年美国汽车销售火爆，也推升了车贷增长。9月底美国居民的车贷余额从一年前的1.44万亿美圆增加到1.52万亿，新增加车贷债务超越800亿美圆，车贷余额增长了5.6%。车贷余额在居民债务中占比为9.2%。
我国人行公布的银行信贷数据中，车贷并未分类列出，无法晓得详细的数据。但每年会公布25家持牌汽车金融公司的车贷材料。2021岁尾，汽车金融公司车贷余额为8138亿元，根据2022年汽车销售材料推算，2022年9月车贷余额约8580亿元，同比增长6.5%。占居民债务1%。即便加上银行的车贷余额，车贷在居民债务中的占比，也只要2%摆布，远低于美国9.2%的占比。当然，那与美国人均汽车消费量比我们高有很大关系。
2021年，3.28亿美国人，二手车成交量到达创纪录的4090万辆，新车销售1490万辆。合计5580万辆。我们14.1亿人，销售新车2627万辆，二手汽车1758万辆，合计仅4385万辆。那此中中高档车的比重，我们也比美国低良多。
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与此同时，美国粹生贷款债务小幅下降至 1.57 万亿美圆，占家庭债务的9.5%。学生贷款债务处于 2021 年第二季度以来的更低程度，原因是美国社会看待学生贷款连结了持久的宽大，以及白宫上半年勤奋免去了部门契合减免政策学生的教导贷款债务。
我们的人行其实不公布学生贷款数据。但每个省公布的都很少。好比生齿大省河南2021年发放助学贷款51.8亿，按大学4年累计计算，贷款余额也不会超越210亿。估量全国的助学贷款余额在3000亿摆布，在家庭债务中的占比能够漠视不计。那可能与中美家庭看待子女的教导消费看念有很大的关系。
四、美国度庭债务飙升和中国居民主动降杠杆的原因
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美国度庭债务飙升，原因是经济开展富贵，就业率继续创下汗青新低，招致消费需求强劲。2022年9月美国赋闲率降至3.5%，为近几十年的极低程度。1-9月美国人的现价可收配收进同比增长9.5%，超越了债务余额8.3%的增速。
与此同时，美国政府2021年就逐步起头退出疫情期间的政府救助办法，招致居民获得的政府转移收进大幅度削减，居民不能不借助债务来称心消费需求。
别的，本年以来通胀接近 40 多年来的更高程度，美联储从3月份起头继续加息，也助推了居民债务在过往一年的快速增加。本年美圆继续6次加息，美圆基准利率从0-0.25增加到3.75-4%之后，目前美国30年期的抵押贷款利率踌躇在7% 摆布，比一年前增加了3个百分点摆布。
据美联储研究人员计算，一年来新增加的12645亿美圆美国度庭债务中，因为利钱增加而产生的新增债务占到了6330亿美圆，超越了新增债务的一半，占到债务余额的3.8%。可见美圆加息，对美国居民的债务影响仍是十分大的。
而中国居民本年以来在主动降杠杆。1-9月新增全口径居民债务3.52万亿，与往年同期的6.45万亿比力，削减了45.4%。
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原因之一是疫情多点散发招致赋闲率居高不下。9月份我们的城镇查询拜访赋闲率为5.5%，本年以来赋闲率不断居于5%以上的高位。固然1-9月全国均匀居民可收配收进增长了5.3%，但民营企业、个别户、自在职业者的均匀收进增长还低良多。收进增长迟缓，一定挈累消费，特殊是消费弹性较大的手机、汽车、商品房、拆修等大宗消费。大宗消费是居民贷款的次要需求，那一块削减了，贷款天然也削减了。
原因之二是居民债务收进比到了债务风险的边沿，陆续增加债务显得非分特别困难。2000年，我们的居民债务收进比只要1.9%，2010年增加到67%。如今高达165.1%，如许高的债务收进比已经超越了所有的兴旺国度和几乎所有的中等收进国度。我们也是如许操纵较高的债务杠杆实现了人均栖身面积到达兴旺国度程度的。但问题是，债务杠杆是无法不断增加的，债务杠杆就像充气的气球一样，是有分裂风险临界点的。
【做者：徐三郎】