来源：壹财信
做者：白 羽
6月16日，苏州天脉导热科技股份有限公司（下称“苏州天脉”）创业板IPO获深交所受理，目前已履历两轮审核问询，礼聘的保荐机构为安信证券股份有限公司（下称“安信证券”），审计机构为公证天业管帐师事务所（特殊通俗合伙）（下称“公证天业”）。
第一大产物换位，研发人员学历低
苏州天脉次要处置导热散热素材及元器件的研发、消费及销售，次要产物包罗热管、均温板、导热界面素材、石墨膜等，利用于智妙手机、条记本电脑等消费电子以及安防监控设备、汽车电子、通信设备等范畴。
2019年至2022年1-6月（下称“陈述期”）苏州天脉别离实现营业收进28,888.07万元、40,616.49万元、70,834.38万元、41,622.59万元；同期净利润别离为3,665.14万元、5,300.21万元、6,453.53万元、5,699.62万元。
2019年-2021年，苏州天脉主营营业收进中均温板产物的销售金额占比由2.51%上升至44.83%，其他三类主营营业产物——热管、导热界面素材、石墨膜的收进占比则均闪现下滑趋向。2021年，苏州天脉的主营营业毛利率也有所下降，而且次要是均温板销售收进占比上升，但其毛利率相对较低所致。
招股书披露，产物细分之下，均温板的市场规模不如热管，苏州天脉近几年主营营业产物消费、销售重点有所转换，如斯垂青低毛利率的小寡市场不知是何原因？
（截图来自招股书）
7月11日，深交所对苏州天脉发出第一轮审核问询函，此中苏州天脉及安信证券被要求对公司能否契合创业板定位给出针对性的详尽阐发。
问询回复展现，苏州天脉所处的导热界面素材等范畴，国内市场绝大大都企业同量性强，以苏州天脉拔取的同业可比公司为例，近几年来行业整体毛利率均闪现下滑趋向。
而被问及研发、核心手艺情状时，苏州天脉公示的数据展现其陈述期近两期研发费用率低于同业。
《壹财信》研究招股书还发现，苏州天脉研发及手艺人员的学历程度有待提拔。
截至2022年6月30日，苏州天脉共计有1,753名员工，此中211名研发及手艺人员，占比为12.04%。但员工中具有本科学历的人员仅有92名，硕士及以上学历人员8名，94.30%的员工学历为专科及以下，至少有超越对折的研发及手艺人员为专科及以下学历。
突击进股签对赌协议，现金抵偿条目仍有效
2021年12月，苏州天脉以增资扩股体例引进6名外部投资者股东，属于申报前突击进股，共吸引投资13,634.58万元，增资价格均为13.10元/股。
新增股东中，国开造造业转型晋级基金（有限合伙）（下称“国开造造”）以7,000.00万元认缴注册本钱534.45万元。
值得重视的是，苏州天脉与国开造造的对赌协议部门条目至今仍有效。
陈述期内联系关系往来中，苏州天脉将国开造造的7,000.00万元投资金计进了公司的活动欠债-其他应付款，必然水平上影响了陈述期内的资产欠债率颠簸。招股书阐明，上述管帐处置的根据为苏州天脉对国开造造的增资款负有回购义务。
问询中深交所也重点存眷了相关事项，回复文件展现，苏州天脉已到达与国开造造对赌协议中2021、2022年净利润的约定原则，而且因为公司IPO获受理，国开造造享有的赎回权末行，陈述期比来一期上述欠债已抹消。
但回复文件同时也表达，相关对赌协议仍有效且在履行中，仍有效的部门约定为：若苏州天脉未能在2024年12月31日之前完成合格上市，国开造造有官僚求苏州天脉实控人谢毅、沈锋华付出现金抵偿，且国开造造能否行使赎回权不影响该等现金抵偿付出义务。
注资实缴时间矛盾，应收应付数据存疑
2019年12月29日，苏州天脉股东大会审议附和公司总股本由6,862.50万股增加到7,327.0385万股，对应注册本钱增加464.5385万元，由4名新增股东南通沃赋创业投资合伙企业（有限合伙）、东莞长劲石股权投资合伙企业（有限合伙）、东莞长恒股权投资合伙企业（有限合伙）、樊国鹏以现金体例投资进股。
2019年12月29日，公证天业出具验资陈述，证明上述股东本次增资已经足额缴纳，此次增资于2019年12月31日完成工商变动注销。
但据企信网，苏州天脉2020年年度陈述展现，上述4名股东认缴出资和实缴出资的时间均为2020年12月30日，在招股书披露的增资/实缴时间一年后。
（截图来自企信网-苏州天脉2020年工商年报）
除了与企信网年报存在矛盾外，苏州天脉的申报素材与大赐与商的年报也存在信披差别。
陈述期内，科创板上市企业金宏气体（688106）始末位列苏州天脉的前五大素材赐与商行列。
招股书第141页展现，苏州天脉向金宏气体次要摘购内容为氢氮混合气和液氮，而第315页展现，苏州天脉向金宏气体次要摘购内容为氢氮混合气和液氩等。同时招股书中披露，苏州天脉的次要原素材中包罗液氮，但不包罗液氩，315页披露内容不知能否存在错误。
苏州天脉招股书展现，2019、2020年以及2022年1-6月，其对金宏气体应付账款期末余额别离为337.74万元、403.58万元、626.57万元。
金宏气体科创板招股书以及上市后年报/半年报展现，2019、2020年以及2022年1-6月，其应收账款第五名客户期末余额别离为296.46万元、257.37万元、402.22万元。
若按苏州天脉招股书中披露的数据，其应别离为金宏气体各期应收账款第五、第三和第二大客户，但金宏气体各通知布告中苏州天脉均未进进应收账款前五大客户名单。
两边对应收/应付款项的管帐处置不知能否存在差别，或需给出阐明阐明。