研究员｜小梨 编纂｜曹杰军
科创板年内更大IPO，华虹半导体表示若何？
11月4日，晶圆代工的又一猛将华虹半导体有限公司向上交所科创板提交IPO申请，正式向A股倡议冲刺。
此前，该公司已经胜利在港挂牌上市。若胜利回A，将有看与中芯国际那一龙头企业在港股之外，再度展开同台比擂。
一、华虹半导体的上市布景
华虹半导体有限公司成立于2005年，于2014年登岸港股上市，股票简称：华虹半导体。此次拟登岸A股科创板上市，简称：华虹宏力。
华虹半导体是中国第二大的晶圆代工场，目前有三座8英寸晶圆【1】厂和一座12英寸晶圆【2】厂。截至本年一季度，合计8英寸约当产能达32.4万片/月，仅次于中芯国际。
截至2022年11月10日，港股股价为23.20港元/股，总市值303.12亿港元。
此次IPO，华虹半导体拟募资180亿元，规模超越港股市值的一半还有余。仅次于中芯国际（532.3亿元）和百济神州（221.6亿元），在整个科创板位居第三，年内居科创板首位。
此中，投进更大的是华虹造造（无锡）项目，总投资估量67亿美圆，方案利用募集资金125亿元，占募资规模的69.44%。该项目方案建立一条12英寸特色工艺消费线，投产后估量产能到达8.3万片/月。
二、睿蓝看察：中芯国际、晶合集成
1.毛利率37.20%，尚不及同业
2021年，对华虹半导体来说是重要的一年。
那一年，华虹半导体初次实现营业收进破百亿、达106.30亿元，同比增长57.78%；回母净利润16.60亿元，同比增长228.41%。
此番增长的背后，12英寸晶圆营业发扬了重要感化，奉献了次要的增量。自2019年，该营业产线起头投产，跟着产能爬坡、工艺逐步不变，功绩快速增长。2021年，12英寸圆晶产物的收进达31.00亿元，同比增长610.85%，占总收进的比重同比提拔22.89个百分点，达29.36%。
但与同业比拟，华虹半导体的盈利才能另有不敷。（因为晶圆代工A股上市公司较少，以下拔取上市公司中芯国际以及上半年开启IPO的晶合集成做为可比公司。）
虽然华虹半导体的营业已经进进上升期，但与龙头中芯国际比拟，毛利率始末低于后者。截至本年三季度末，二者功绩均有较猛进取，但华虹半导体的毛利率仍低于中芯国际2.7个百分点。
与同样预备上市的晶合集成比拟，后者虽然是近几年新成立的公司，但凭仗次要的12英寸晶圆代工营业，已经扭亏为盈。2021年晶合集成的毛利率达45.13%，高于同期华虹半导体17.04个百分点。
需要重视的是，本月才发布招股书的华虹半导体，财政数据仅更新至本年一季度，图中三季度数据为该公司港股财报中披露。
2.募资侵占市场、手艺发力不敷
招股书中，华虹半导体还连系本身定位提出了“8英寸+12英寸”及先辈“特色IC+功率器件”的两大开展战术。
那与其当前的手艺程度也密切相关。
根据东亚前海证券的研究陈述，华虹半导体当前的造程【3】范畴更优仅到达28nm，次要向客户供给从0.35微米至65/55纳米等造程节点范畴的中低端芯片产物。那一程度尚未能进进先辈造程的手艺范畴（22nm以下），节点研发进度滞后。
那不只与已经开展至10nm以下的国际大型企业相往甚远，较中芯国际也有着不小的差距。固然中芯国际遭到美国造裁，10nm以下造程受阻，但早在2019年时已开展至14nm。
当前的华虹半导体，固然受益于高涨的行业景气宇，功绩增长敏捷。但在先辈造程范畴，还没有实现比力有效的打破。
此外在开展历程上，因为产能处于饱和运行形态，华虹半导体在招股书中指出，那必然水平上限造了收进规模及盈利才能的提拔。
因而本次登岸A股科创板，华虹半导体倡议IPO的绝大部门投进，是要在12英寸晶圆的产线上加码，努力于侵占成熟造程产物的市场，但在手艺层面的进一步规划，并没有详细的披露。
三、来自市场的看点：
《穿透IPO》做者程梦瑶发现，该公司的重要高管王鼎和核心手艺人员孔蔚然均是美籍华人。而在美国新规的布景下，“相关美国籍人士将面对舍弃在中国市场的工做时机或者被BIS惩罚的两难抉择。因而，孔蔚然、王鼎将来能否陆续履职仍是未知。”【4】
《中国基金报》记者文夕认为，华虹半导体的功绩增长次要依靠新兴范畴，而传管辖域功绩其实不抱负。同时指出，“跟着2023年部门产物价格或呈现松动、同时公司无锡12寸厂新增产能折旧增加，公司净利润存在同比下滑可能。”【5】
注解与参考：
【1】8英寸晶圆：工艺节点0.35µm至90nm
【2】12英寸晶圆：工艺节点90nm到55nm
【3】造程：当前工艺多以nm为单元，估量到2025年之后，造程工艺将到达“A14”（14埃=1.4nm）。
【4】《毛利率增长停滞，华虹半导体四成净利来自政府补贴》，来源：乐居财经《穿透IPO》
【5】《回A芯片巨头功绩超预期，二级市场不买账，机构最新研判》，来源：《中国基金报》
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来源：睿蓝财经（ID:ruilan808）