猪八戒赴港IPO：营收连年增加仍未盈利，问题出在哪？
中新经纬10月24日电 (邓芷若)近日，港交所披露，来自重庆的猪八戒股份有限公司(下称“猪八戒”)向港交所递交招股书，拟在主板上市，联席保荐报酬中信证券和建银国际。
根据招股书，猪八戒定位于综合型定造化企业办事电商平台，核心营业为工商财税办事、常识产权办事、科技征询办事、财产办事等企业办事，并已经剥离金融办事和教导等非主营营业。
值得重视的是，2019年至2021年，猪八戒的营收比年增加，综合毛利率也在60%摆布，却不断未能实现盈利，三年半吃亏超越10亿元，问题事实出在哪？
增收不增利
猪八戒网站首页展现，其目前供给的企业办事涉及工商财税、常识产权、品牌设想、IT/软件、营销妥帖等。
根据艾瑞征询陈述，以2021年GMV计，猪八戒在中国综合型定造化企业办事电商市场排名第一，在中国定造化企业办事电商市场排名第二，猪八戒也因而被称为“企服界的淘宝”。
招股书展现，自2006年成立以来，猪八戒网站在线企业办事平台开展为在线平台会聚企业僱主与办事商，线下办事收集遍及中国浩瀚省份。其所运营的差别平台的GMV总量由2019年24.35亿元增长至2020年54.82亿元，并进一步增长至2021年84.05亿元，复合年增长率为85.8%。
陈述期内，猪八戒的企业雇主与办事商累计数量也闪现不竭增长的态势。截至2022年6月30日，企业雇主可在猪八戒平台上摘购逾500种企业办事，猪八戒的累计注册用户数量为3243.5万名，同比增长9.16%，此中，累计企业雇主2551.5万名，累计办事商692万名。
营收方面，陈述期内，猪八戒营收别离为7.17亿元、7.57亿元、7.68亿元、2.87亿元，其次要营业分为企业办事平台、伶俐企业办事、财产办事和政府区域企业办事四大板块，营收闪现增长态势；毛利率方面，2022年上半年，猪八戒的综合毛利率为59.4%，同比下滑2.6个百分点，此中，企业办事平台的毛利率更高，为92.6%，伶俐企业办事的毛利率为53.3%，财产办事的毛利率为41.9%，政府区域企业办事的毛利率为50.7%。
图源：猪八戒招股书
不外，陈述期内，猪八戒别离吃亏2.73亿元、2.68亿元、3.66亿元、1.33亿元，近三年半以来，总计吃亏达10.4亿元，均匀天天亏81.41万元。
猪八戒在招股书中阐明称，因为其就办事及产物产生大额销售、行政及研发开收，因而录得大额吃亏。将来盈利才能将视各类因素而定，因素包罗胜利揣测及称心用户日益改变的需求的才能，以及以具成本效益的体例进一步开展及施行变现战略的才能。同时，猪八戒提醒，假设其未能陆续鞭策收益增长，以及治理成本及开收，日后可能无法庇护盈利才能。
从招股书能够看出，人力成本高是其比年吃亏的次要原因之一。2022年上半年，猪八戒的销售及营销成本为1.33亿元，占总营收的46.5%，行政收入1亿元，占总营收的34.9%，研发收入4444.1万元，占总营收的15.5%；在那三项次要开收的详细构成中，占比更高的均是人工成本，占比别离为61.6%、73.8%、89.6%，2022年上半年人工成本总计约为1.96亿元，占了当期营收的68.29%。
招股书展现，人工成本次要包罗职工的工资及奖金、社保及住房公积金以及其他福利。截至2022年6月30日，猪八戒总共有2295名全人员工，所有的员工根本上位于重庆总部，其余则位于中国其他城市，也就是说，上半年猪八戒每位员工的均匀薪资约为8.55万元。
除2022年上半年外，猪八戒在2019年、2020年、2021年的人工成本也居高不下，人工人本总计别离为4.68亿元、4.17亿元、3.4亿元，占当期营收比例别离为65.27%、55.09%、44.27%。
近年来，猪八戒付出给董事、监事和次要治理人员的薪酬其实不低。
招股书展现，陈述期内，猪八戒付出给董事、监事和次要治理人员总薪酬别离为1213.4万元、1.21亿元、1495.2万元、6660.4万元，总计2.15亿元。从同业业公司来看，被称为“云茅”的用友收集，陈述期内付出给董事、监事和次要治理人员薪酬总计1.38亿元；金山办公陈述期内付出给董事、监事和次要治理人员薪酬总计2446.95万元。
图源：猪八戒招股书
值得重视的是，2022年上半年，墨明跃一小我的薪酬就到达了3065.8万元，此中以股份为根底的付款为3018.1万元。
开创人曾登上胡润百富榜
据招股书，做为开创人，墨明跃通过八戒实业及堆龙高老庄持有猪八戒已发行股本总额约28.09%，刘川郁及墨陶别离持有1.12%及1.35%，三人一共持股约30.56%，配合构成控股股东。此外，两江财产集团持股17.45%，博恩集团持股15.51%，员工持股平台堆龙天禽、堆龙天问别离持股2.84%、0.95%。
图源：猪八戒招股书
墨明跃，现年48岁，为猪八戒的开创人，自2006年10月起担任董事、董事会主席及行政总裁，负责监视集团的整体治理。2015年，墨明跃凭仗猪八戒以25亿元的身家初次登上胡润百富榜。
刘川郁为猪八戒的结合开创人之一，现年48岁，自2022年5月27日起获调任为施行董事，次要负责监视集团的品牌妥帖。
另一位结合开创人墨陶，于2006年9月加进猪八戒，先后在猪八戒担任手艺总监及IT事业部总司理，从2020年4月起担任公共摘购事业部总司理。
16年“取经”路 融资超26亿
招股书展现，猪八戒的前身是重庆伊沃客科技开展有限公司，该公司于2006年10月由墨明跃、刘川郁及墨陶创建，注册本钱为100万元。于2010年3月26日变动为重庆猪八戒收集有限公司，随后于2019年3月27日变动为重庆八戒收集股份有限公司，后于2019年7月26日变动为猪八戒股份有限公司。
关于公司名字的由来，墨明跃在承受媒体专访时表达，“一来我姓墨，二来有点胖，痛快取名猪八戒网。”
据招股书，2011年，猪八戒起头摸索在海外上市的可能性，2015年时，猪八戒决定不停止2011年上市方案，彼时，2011年上市方案仍处于初步阶段，并未提交正式申请。同时，鉴于中国股市的增长潜力，猪八戒方案申请在A股上市，以筹集资金用于营业开展。
为筹备A股上市方案，猪八戒于2019年7月向中国证监会重庆监管局提交上市辅导存案。因为A股上市的上市时间表其实不确定且相对较长，而在港交所的时间表较为合理可预见，同时考虑到港交所将为其供给一个接触外国本钱及海外投资者的平台，猪八戒决定停止港股上市方案。
此前外界不断存眷猪八戒的金融办事与教导板块，招股书中明白表白那两块营业已被剥离出上市主体。
此中，猪八戒金融办事是猪八戒的全资从属公司，成立于2013年6月24日，次要处置金融办事。2017年12月22日，猪八戒将猪八戒金融办事的全数股权让渡给嘉兴回躲股权投资合伙企业及重庆灵华清喊企业治理有限公司，总价6.54亿元，已于2019年3月22日结清。
此外，猪八戒于2017年4月26日出资设立的重庆八戒教导科技有限公司(下称“八戒教导”)，于2021年12月30日被让渡给重庆猪八戒实业有限公司，确定股权让渡价格为443.16万元。根据招股书，八戒教导并未向猪八戒做出严重财政奉献。2019年至2021年，八戒教导每年的收进别离约为46.9万元、0元及58.7万元。
在逃求上市的那些年中，猪八戒的融资脚步也未停，曾获IDG本钱两度押注。
据猪八戒官网，猪八戒于2011年获IDG本钱666万美圆A轮融资，于2014年获IDG和重庆文投集团1750万美圆B轮投资，于2015年获赛伯乐投资集团和两江财产集团合计26亿元的C轮融资。据媒体报导，在2015年获C轮融资后，猪八戒的估值超越110亿元。不外，2016年后，猪八戒官网未再公布过任何融资动态。
中新经纬就将来若何扭亏以及公司的最新上市预备征询猪八戒雇主热线，客服表达目前公司尚未有对外公开信息的联络渠道，并发函询问，截至发稿，尚未收到回复。(更多报导线索，请联络本文做者邓芷若：dengzhiruo@chinanews.com.cn