东方证券股份有限公司刘恩阳近期对佰仁医疗停止研究并发布了研究陈述《佰仁医疗三季报点评：外科生物瓣销售继续提拔，功绩增长契合预期》，本陈述对佰仁医疗给出买进评级，认为其目标价位为155.96元，当前股价为137.44元，预期上涨幅度为13.47%。
佰仁医疗(688198)
外科瓣销售继续强劲，功绩契合预期。2022年前三季度公司实现营业收进2.21亿元，同比+20.31%；实现回母净利润5985万元，同比+48.05%；剔除股份付出费用的影响后实现净利润1.01亿元，同比+15.33%。单3季度来看，公司实现营业收进7980万元，同比+35.53%；实现回母净利润2255亿元，同比+60.31%，剔除股份付出的影响后实现净利润3425万元，同比+25.71%，功绩增长契合预期。上半年全国各地疫情频发，跟着6月份以来疫情形势趋稳，末端手术需求反弹明显，三季度各板块销售恢复稳重增长。前三季度心脏瓣膜修复和置换板块实现同比增长27.01%，核心产物人工生物心脏瓣膜销量继续增收6796万元，同比+42.83%，单Q3增长超越50%，连结快速增长趋向，别的，先本性心脏病植介进治疗板块实现同比增长18.64%，外科软组织修复板块同比增长13.93%，连结稳重增长。
公司研发停顿顺利，瓣膜规划逐步完美，持久开展可期。2022年前三季度公司投进研发费用4460万元，占营业收进20.20%，同比+18.95%，公司继续加大研发投进，足够保障临床试验的全面展开。目前临床停顿顺利，公司的重磅产物球扩瓣中瓣、球扩TAVR产物、眼科补片均完成全数患者进组，且初步随访临床数据反应均超预期，称心产物设想和临床利用要求，估量那些产物将集中在2023/24年上市，此外，介进肺动脉瓣临床试验继续稳步推进，分体式的介进主动脉瓣已起头动物试验，而且已获得的初步成果足够验证了产物设想的合理性和可行性。若那些产物均完成上市，公司瓣膜范畴规划逐渐完美，功绩将进进高速增长阶段。跟着疫情缓解、我们估量公司的收进利润将会逐渐加速，且研发费用、股权鼓励的因素也会逐渐消弭，公司运营量量不竭提拔，持久开展值得等待。
公司是生物组织素材的平台型企业，持久耐久性得到验证，平台价值逐步凸显。公司的核心优势在于对生物素材的处置，具备极高壁垒，外科生物瓣已足够验证耐久性，还有补片和先本性心脏病营业，我们认为补片和先心病营业将来的空间也同样很大，目前公司已经储蓄了疝补片、脑补片、肺补片、眼科补片、无收架带瓣管道、先心补片等产物，平台化价值逐步凸显。
公司三大营业板块销售连结稳重增长，庇护揣测公司扣除股份付出后2022-24年回母净利润为1.61/2.41/4.37亿元，考虑到将来公司储蓄管线充沛（瓣中瓣、TAVR介进瓣、眼科补片、血管补片等）且临床试验停顿顺利，根据DCF估值法庇护赐与目标价155.96元，并庇护“买进”评级。
风险提醒
研发失败招致的风险；产物销售不及预期的风险；带量摘购、合作加剧等招致的价格下滑风险；瓣膜市占率不及预期；及假设不达预期对估值倒霉等风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东方证券刘恩阳研究员团队对该股研究较为深进，近三年揣测准确度均值高达93.75%，其揣测2022年度回属净利润为盈利1.21亿，根据现价换算的揣测PE为136.07。
最新盈利揣测明细如下：
该股比来90天内共有2家机构给出评级，买进评级2家；过往90天内机构目标均价为155.96。根据近五年财报数据，证券之星估值阐发东西展现，佰仁医疗（688198）行业内合作力的护城河优良，盈利才能优良，营收获长性较差。财政相对安康，须存眷的财政目标包罗：应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司目标3.5星，好价格目标1.5星，综合目标2.5星。（目标仅供参考，目标范畴：0 ~ 5星，更高5星）
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