中信证券：估量光伏行业的新增拆机将连结较快增长，从而带动出货量的增加

近期，市场关于光伏行业的排产和后续需求存眷度比力高。假设光伏排产呈现下降，我们认为次要是两方面原因招致的——季节因素和库存因素，此中季节因素又占据了主导。而关于后续需求，我们不断认为光伏是供需两头继续动态平衡的行业，在没有外部限造的情状下，财产链价格的下行一定会带来需求的增长，对明年的需求应该连结乐看。我们定见存眷在行业拆机增长和手艺朝上进步叠加下带来的投资时机。

▍月度排产环比下滑的话该怎么看。

近期市场关于光伏行业的排产存眷度比力高，并担忧12月份光伏组件的排产环比呈现下降。我们认为排产假设呈现下降，次要是季节因素和库存因素招致的，此中季节因素占据了主导。海外来看，从国内运到欧洲根本上需要一个月的时间，考虑到12月底的圣诞节和元旦，11月中下旬国内消费的出口欧洲的光伏组件排产呈现下降属于一般现象；国内来看，本年春节时间较早，考虑到元旦后放假因素的影响，消费的国内市场利用的光伏组件排产在12月份呈现下降也比力一般。别的，硅料价格处在高位且边际走弱，考虑库存因素影响，部门企业掌握库存也会对排产产生影响。假设考虑后续月度排产的改变，我们认为春节前后是一个重要的看察时间点。

▍为什么预期的夺拆没有呈现。

此前市场有预期岁尾前国内的空中电站会有夺拆。我们认为部门项目会有如许的现象，但是大部门仍是要从组件价格走势、项目投资成本和收益率程度等因素考虑项目标安拆。补助时代的夺拆是因为岁尾有补助退坡的影响，在岁尾夺拆完成后在来年的一季度还能够停止补拆；平价时代次要的考虑因素是项目标收益率程度和项目标有效期，后续跟着财产链价格的下行和时间的推移，光伏的新增拆机规模料将会连结较快的增长，出格是跟着光伏组件价格的下降，估量遭到按捺的光伏空中电站拆机也将快速放量。我们定见存眷明年光景基地项目标建立。

▍应该对后续的需求连结乐看。

光伏行业是供需两头继续动态平衡的行业，在没有外部限造的情状下，财产链价格的下行一定会带来需求的增长。我们估量2022年和2023年全球新增光伏拆机别离为250GW和350GW，对应CAGR超越40％，全球新增光伏拆机将连结继续较快增长，那次要得益于政策的撑持和成本的下降。从海外来看，多个国度都公布了“双碳”开展战术，同时俄乌战争也加速了多个国度关于能源独立的逃求，光伏发电成为此中最重要的选项；从国内来看，跟着“双碳”战术开展的积极鞭策，光景基地项目逐渐批准落地，工贸易散布式光伏和户用光伏的快速开展使其逐步成为国内新增光伏拆机的主力，我们估量2022年国内新增光伏拆机有看超80GW，同比增长超越40％。

▍手艺朝上进步仍然是行业开展的主旋律之一。

在新增光伏拆机连结较快增长的情状下，手艺朝上进步值得重点存眷，因为手艺朝上进步是行业开展的内在驱动力。P型电池效率逐步接近其理论极限，N型电池手艺闪现快速开展的场面，此中TOPCon电池已经开启大规模扩产，估量2022年和2023年扩产规模别离超越40GW和100GW；HJT电池手艺继续鞭策降本增效和产能的扩大。为了鞭策成本的下降，硅片的薄片化继续推进，估量SMBB手艺将得到大规模的妥帖，组件的封拆手艺将继续立异等等。

▍风险因素：

新增光伏拆机不及预期；商业壁垒等因素影响；成本下降速度不及预期；地盘和环保等因素影响基地项目标建立。

▍投资战略：

我们定见审阅光伏排产及其背后的次要原因，漠视季节性等因素的影响，而在价格下降的趋向下，估量光伏行业的新增拆机将连结较快增长，从而带动出货量的增加，叠加手艺朝上进步和拆机构造改变的影响，部门环节的单元价值量将有所提拔。

来源:金融界