一家上市公司的功绩在一年之内暴增5200%！那个数字几乎令操做手法凶猛、嗅觉灵敏的私募基金司理也难以置信。
那家名为华联控股(8.12,0.00,0.00%)(000036)的上市公司处置的是通俗的纺织业，过往表示不断平平无奇，却在其2006年度的功绩预告中一喊惊人。不外，在现在的A股市场上，像华联控股如许的上市公司其实不在少数。根据目前已经披露的部门年报数据，2006年功绩翻番的上市公司能够说触目皆是，他们的收益和利润多实现了可看的增长。
但是，现实情状似乎并没丰年报数字所展现的那样另人兴奋——收缩的宏看经济情况其实不撑持上市公司的高速增长，诸多上市公司自己的量量，也不会在一年之内突然得到天翻地覆的改看；而形成那种场面的最次要的原因则是：一方面，上市公司投资收益的猛增及变现，对利润增长率敏捷上升的奉献尤为凸起；另一方面，由此带来的财产效应令大股东起头有相当的动力来“做高”二级市场股价，为股市的活泼供给了充沛的弹药。
那一切正成为催生股市泡沫的一个不成漠视的逻辑，是牛市里的一种虚拟根底上的虚拟。
投资收益“美化”年报
华联控股是一家名不见经传的上市公司，以至研究纺织行业的券商阐发师在2006年之前都对它鲜有存眷。
近期，华联控股预告了本身2006年度的功绩，全年净利润将比上年同期劲增5200%以上——那是中国证券史上涨幅更大的一份功绩预增通知布告。自此，几乎各路资金都起头存眷那只股票。
“增长5200%，那太难以想象了！固然2005年功绩吃亏的公司良多，但是也几乎不成能在2006年突然实现如许的大增。单纯从那一功绩来看，我们也会介进。”上海一家私募基金的基金司理称。
值得重视的是，华联控股功绩暴增背后，主营营业并不是利润增长率的次要支持。从2006年该公司已经公布的功绩来看，其投资收益一项的增长非常明显，由2005年12月31日的-2937.4万元，酿成了2006年9月30日的170.2万元，增幅到达105.8%；而其主营营业的利润上涨由33426.1万元增至49415.3万元，增幅仅为47.8%，较之投资收益的增长相形见绌。
而华联控股的投资收益劲增的次要原因，是对招商银行(17.38,-0.13,-0.74%)的投资。华联控股曾出资496万元持有招商银行303万股，每股投资成本仅为1.63元，而招商银行在2006年12月底的股价为16元摆布，那使得华联控股对该股投资的账面价值立即暴增16倍。
像华联控股那种情状的上市公司并不是少数，参股长江证券的海欣股份(7.42,0.11,1.50%)、参股招商证券的中粮地产(13.15,-0.09,-0.68%)等等，他们的功绩都因投资收益增长而获得了相当大的提拔，并且那些上市公司自己在二级市场上的表示也相当出挑。
根据天相数据库的统计和阐发，截至2007年3月26日，总共有470家上市公司披露了2006年年报，占上市公司总数的32.73%。那470家公司加权每股收益为0.2482元，同比增长41.47%；净资产收益率为11.39%，同比增长32.62%。在那470家公司中，97.45%的上市公司实现盈利，80.64%的上市公司净利润较往年同比实现增长。
大股东“财产兑现”
关于上市公司来说，投资收益已经成为提拔公司功绩最次要的体例；关于上市公司的大股东来说，全畅通之后，可以将股权变现已经成为财产的兑换体例，而财产兑现之后，他们又会转而将那些资金投进股市，实现财产的“阳光投契”。
据业内知恋人士透露，目前良多机构在介进某只股票之前，一般城市和该上市公司的治理层有深进接触和讨论，包罗上市公司会共同二级市场发布一些类似于“资产注进”、“重组”、“严重事项”等概念，一来是期看“做高”公司的股价，以备减持之时能够获得更高的溢价；别的，上市公司高管也会用自有资金来提早介进一些股票，那种情状相当普及。配合的利益需求使得各参与方达成默契，齐心期看股票价格上升，股市因之愈发趋于活泼。截至2007年3月28日，两市有84家上市公司共发布了187次“大非”、“小非”减持通知布告，合计减持10.54亿股。仅3月份就有42家公司发布了77次减持通知布告，合计减持3.84亿股，此中，7家上市公司的第一大股东有减持行为，共减持6710.22万股，均匀占那些“大非”股东原持有股数的4.38%。
以中信证券(43.03,-0.05,-0.12%)为例，在进进1月份之前，中信证券股价进进快速拉升期；而在1-3月份，固然券商概念股、以至和券商借壳概念沾边的股票几乎都迅猛增长，但是从“大非”、“小非”解禁之后抛售的情状来看，中信证券的走势不断震荡起伏。庐洲老窖、丰原生化(8.85,0.04,0.45%)的走势也都遭到了“大非”、“小非”减持的影响。
为了共同二级市场，上市公司也经常通知布告一些热门概念。此中贵航股份(13.75,0.00,0.00%)早在2006年年中就发布通知布告表达，要实现整体上市和资产注进，随即呈现在其股改之后10天摆布的时间里股价翻番的行情。而贵航股份现实的资产注进，是在2007年才起头停止。
无论是通过投资收益来“美化”财政报表，仍是大股东的财产效应兑现转而与二级市场对接，似乎都演绎着股市泡沫的另一种催生气造。“大非”、“小非”的减持看似会引起某只股票的短期下跌，但是关于大股东来说仍然是一种投资收益兑现，而兑现之后的资金仍然投进到股市中，成为了那只股票或是其他股票的上涨助动力。
“其实投资收益关于上市公司来说，并非实正的实体经济增长，能够说是虚的，是股市上涨自己带来的虚拟利润；但是从净利润、每股收益那些目标来看，确实是在大幅增长。假设在二级市场停止炒做，就更是虚抬了上市公司的价值。如今各人在做的都是在虚拟的根底上虚拟，归正是牛市，一切都是上涨的理由。”一家基金公司的投资总监表达