[亚洲论坛]天空的云量增加——从全球的角度展看2004年的中国经济(转载)
美国政府推行的商业庇护政策离我们越来越近了，跟着美国的政治体系体例已经回应造造业就业时机正在削减的事实。纺织品配额再度被提起，高关税可能再度被用来庇护美国轻工业工人的就业。在２００４年，中国的出口将遭到明显的影响。
为了连结国民经济的安康增长，中国需要放慢房地产的增长程序。如今，房地产的增长速度已经是ＧＤＰ增长的三倍，房地产的减速将使ＧＤＰ的增长削减两个百分点。在将来两年，中国应该拉动消费，房地产消费已经占据了家庭收入的很大一部门，严峻超出了它应占的比例。当房地产增长速度与ＧＤＰ增长速度相婚配时，消费部门占家庭收入的比例应该恢复一般。
展看２００４年的中国经济，“天空的云量在增加”。美国总统的选举将很可能招致商业庇护主义的昂首，那将影响到中国的出口。跟着威胁中国改动汇率系统的声音增加，跨国公司对在中国设立工场将有所踌躇。我认为，为了阻遏金融瓦解，中国房地产行业的增长必需尽快减缓。
在２００３年上半年，在中国的ＧＤＰ增长中，出口可能奉献了五个百分点，房地产可能奉献了三个百分点以上。能够想象的是，在２００４年，那两部门对ＧＤＰ的奉献将可能被削减一半。
从２００４年起，消费将可能是中国经济增长的亮点。在８月份，与往年同期比拟，家庭储蓄存款增长了１９％，存款数量可能到达本年ＧＤＰ的９０％（相当与１０．３万亿人民币），而在１９９８年存款数量只相当于昔时ＧＤＰ的６８％，在１９９２年此比例只要４５％。此外，公房正在以今天市场价格的１／３－－１／４的价格销售给住户，那将增加房地产占ＧＤＰ的比重，增加量可能超越３０％。我认为，中国的家庭将成为支持继续性消费海潮的强劲策动机。
无中生有的庇护主义
在过往三年里，美国造造业的就业时机急剧削减至１４７０万个岗位，而在此前的１５年里就业岗位不断庇护在１７００－１８００万之间。出格是当总统大选降临的时候，美国的政治系统内就愈加觉得到了那一现实形成的强大压力。一些商业庇护办法将不成制止，除非通过办事业的快速开展来增加岗位，进而改进美国的整个就业形势。
美国将可能再度引进纺织品配额或者庇护ＭＦＡ配额现状，高关税很可能将再度被用来庇护美国轻工业工人的就业，就象昔时的钢铁业一样。也有可能在其他的行业挑选一些产物征收高额关税。在战略上，全美造造业协会将可能用３０１条目来挑选和抉择被要求征收高额关税的商品。美国不大可能将高关税只零丁强加在中国的产物上，因为那将把对某产物的需求间接转移到其他国度。
“ＭＢＡ本钱主义”的失败
美国的政治家认为：如今，中国盯住美圆的汇率体系体例是他们经济增长困难的次要障碍。当美国的政治家们考虑摘取可能的动作时，那一争论的有效性将不再显得那么重要。
良多美国的造造商晓得：适度的人民币升值将不成能改动他们的合作地位，或者说它所带来的只是将需求转移到其他的低成本国度，好比说越南。那就是为什么在选定的产物上，他们急迫的鞭策数量性的限造进口办法或者高关税。
美国的造造商们显然大白，在凡是情状下，把中国做为一个靶子进而鞭策美国的商业庇护主义相对来说是很随便的。经济现实能告诉我们为什么他们摘用如许的立场，美国的商品在全球市场上都失往了他们做为量量原则的地位，如今，他们只能用价格来挽救本身。那意味那美国的造造业应该把造造业的工资降低到和开展中国度一样的程度，那显然是不成能的。所以，我认为，美国政府几乎没有抉择，除了诉诸于庇护主义来尽量挽救他们的造造业就业酒会。
美国若何失往了他们的合作力是一个十分复杂的问题。美国的政治家训斥它们的强势美圆政策，但是，美国也正在失往它在那些和它工资程度类似以至更高的国度的市场份额，汽车工业就是一个很好的例子。我小我认为，那是因为过往的二十年里美国摘取了ＭＢＡ本钱主义轨制，那招致金融权要主义而不是企业家收配着强大的美国企业。那一点已经给美国的合作力带来了灾难性后果。美国的商学院可能永久地彻底地毁坏了美国造造业的合作力。
不确定性威胁投资
所有针对中国的声音，出格是期看中国人民币升值的声音，将可能冲击外国投资者对中国做为全球赐与基地可以连结不变的自信心。在ＳＡＲＳ危机之后，跨国公司已经起头存眷来自中国的赐与集中度问题，针对中国的商业庇护情感在良多国度正在上升，那使得跨国公司对在中国停止绝大部门消费所引发的风险有所担忧。
在中国加进了ＷＴＯ之后，涌向中国的间接投资海潮随之而来。那开启了中国进步消费率的时代，固然在更早以前，我们不克不及补给消费率的增长，但是，我估量在１９９８—２０００年期间，总的消费率增长大致应该在４％以上。
敏捷的消费率增长和超越了手艺限造的无限劳动力赐与结合在一路，使得中国成为独具优势的消费基地，所以一个趋向呈现了：某一个财产中的企业突然间都一路转移到了中国。不管什么时候，一个产物的消费被发如今中国高效地停止着，都是因为在其他处所假设靠如斯低的成本消费同样的产物是不成能的。
假设没有政治抵触对市场力量的干预，中国应该能得到任何一个合适在中国保存的财产５０％的市场份额或者更多，现实上，我们看到了在某些轻工业产物上中国拥有如许的市场份额，好比，鞋子、玩具和服拆。家用电器和通信器材正在成为下一步可能拥有类似市场份额的财产。但是，如今看起来，政治因素的影响有可能打断那一历程。虽然在２００３年中国吸引的间接外国投资（ＦＤＩ）可能超越１０００亿美圆，但在２００４年中国吸引现实外国间接投资的程序可能会放缓。
吸引ＦＤＩ的削减可能会对中国的出口形成负面影响，在２００３年的前八个月里，占中国出口份额６５％的外资企业出口增长很快，假设ＦＤＩ减缓，中国的出口也将放缓。国内的公司将勤奋填补外国公司所退出的份额，但是，他们可能将在进进国际市场方面面临更大的困难，因为他们很随便遭受外国消费者的鄙视，以至是在通过海关的时候都可能会遭到鄙视。跟着时间的流逝，也许他们可能会在进进海外市场方面获得胜利，那将招致特定产物的价格遭到中国消费成本构造的影响。那种力量最末将要求跨国公司再回到中国市常
房地产过快增长威胁金融不变
自从中国１９９８年引进住房抵押贷款以来，房地产行业敏捷起飞。新开工建立项目和每平米销售价格都以每年增长２４％的速度飞速上升，那可能相当于ＧＤＰ增速的三倍。我们估量本年房地产的销售可能占到ＧＤＰ的９．２％，而１９９８年只要３．９％，房地产行业将间接占到自１９９８年以来的中国ＧＤＰ增长部门的１／５，依我看来，其乘数效应到达１．５－２。我估量，自１９９８以来，假设不把出口计算在内的话，房地产占据了ＧＤＰ增长的绝大部门。
房地产富贵即将衰退
到２００３岁暮，１２亿平方米的地产将封顶，我估量与之相关的贷款将占到房地产开发商销售价值的８０％或者更多，那意味着投铺开发贷款将到达２．３万亿元，建筑素材消费商为了了偿他们的贷款，也在期待房地产商人的的收进。我小我认为，假设房地产行业再以ＧＤＰ增长速度的三倍增长两年，中国将面对金融危机。
中心政府试图通过限造信贷的增长来阻遏那种可能性的发作，银行部分声称在２００３年上半年向非金融机构的贷款增加到１．９万亿，而２００２年全年的贷款总量只要２．８万亿。中心政府试图把信贷程度庇护在２００２年的２．８万亿之下，所以，２００３年下半年的贷款额度将只要９０００亿元。我估量宏看情况的收缩将削减房地财产增长的一半，也就是说，本年的房地财产增长将只要１２％。
如许的收缩可能足够及时的阻遏了金融危机的发作，但是为了确保金融不变，在将来，房地产行业的增长将不能不和ＧＤＰ的增长连结在统一程度上。据我计算，那将削减中国ＧＤＰ增长速度至少两个百分点。
消费应连结强劲
中国的家庭财产不断处在较低的平衡形态，而且家庭财产的积存不能不超越了消费的增长。那是为什么零售业的增长落后于家庭储蓄增长的原因。零售业和家庭消费的之间的急剧各走各路发作在２００２年，２００３年还在陆续。那并没有什么好希罕的，因为房地产行业占家庭收入的比例在快速上升。
当宏看收缩降低房地财产的增速时，家庭抵消费的收入也应该恢复一般。往年，消费占ＧＤＰ的比例到达了创笔录的汗青新低，只要２８％，本年很可能将再次突破汗青更低笔录，可能只要５７％，但是，降温房地产行业将改变那一趋向。
公房正在以今天市场价格的１／３－１／４的价格销售给住户，那部门的财产再分配将增加房地产占ＧＤＰ的比重，增加量可能增加房地产行业占ＧＤＰ总量的３０％以上。那种中国度庭“资产欠债表”的改变将鞭策消费进进令人难以置信的增长。
此外，假设出口遭到打压，政府可能通过刺激消费来做出反响。在１９９８年，政府为了促进经济增长，鼎力鞭策根底设备建立和住房赐与。当投资程度已经很高的时候，政府改动经济困难的独一可能的抉择就是拉动消费。
增长应连结弹性
在经济展看中，中国正在面临自１９９９年以来的更大不确定性的期间。如今的情状比１９９８年可能更具有挑战性，能够预见的困难就有全球经济的疲弱可能挈累中国的快速增长。
中国正在操纵能够操纵的一切手段和办法尽可能的实现现代化。在过往，通过变革越过了次要的困难，如今，中国也应该可以找到准确的途径征服困难。
起首，中国可能陆续摸索摘取办法尽量削减来自美国的政治压力。举例来说，增加农产物的购置将可能博得美国以农业为主州府的友善。
第二点，中国应该公布一个赐与国外投资者国民待遇的时间表，中国的成本构造尽可能低以吸引外国间接投资，而不再是通过让步。
第三点，中国应该对外国投资开放更多的行业。外国间接投资进进中国的金融行业可能改进中国金融业的效率，而且引起西方投资者进一步参与中国开展历程的兴致。
第四点，中国应该公布一个开放其本钱帐户的时间表，当然，那可能需要一个响应的金融变革时间表。
第五点，中国应该更多的参与全球事务，如许能够增加经济事务会谈的筹码，中国在朝鲜核问题会谈上已经为国度获得了相当客看的收益。（摩根斯坦利 谢国忠，编译 李云龙）