张明:全球经济起头陷进滞胀;国内房地产市场不太可能因为政策刺激快速反弹

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中国社会科学院金融研究所副所长、国度金融与开展尝试室副主任 张明

出品 | 搜狐智库

编纂 | 钟昕格

点击进进 中国首席经济学家论坛年会 | 搜狐财经专题

11月26日,中国首席经济学家论坛年会暨十周年活动在上海举行,中国社会科学院金融研究所副所长、国度金融与开展尝试室副主任张明线上参与会议并颁发演讲。

张明表达,在宏看经济方面,张明做出三点揣度:第一、跟着次要国度对疫情防控的办法起头弱化,新冠疫情关于全球经济增长和赐与链不变的冲击正在逐步消退;第二、美国通货膨胀率已触顶,但是仍将在高位盘整较长时间,本轮美联储加息周期可能在明年上半年完毕;第三、关于大宗商品,一方面俄乌抵触照旧持续,另一方面全球经济增速在2023年的下降前景会压造大宗商品价格上涨。

综合以上揣度,张明表达,全球经济已起头进进新一轮滞胀,在明年,部门经济体(例如说欧元区)可能会陷进衰退。同时,他还指出,将来两三年内,金融危机或许不是全球的次要威胁,但是地缘政治抵触可能是全球面对的重要威胁。

在金融市场方面,张明认为,美国的持久利率已经见顶,或者即将在明年上半年见顶。“美国十年期国债收益率的顶部可能在4.3%到4.5%摆布。”他认为,美圆指数有看在明年上半年见顶,“顶部超越120的概率不会太高,很可能在115到118之间。”

针对上述阐发,张明得出以下揣度:第一,美股的颠簸性照旧较高,不肃清美股再次显著下滑的可能性;第二,黄金价格近期颠簸较大,“跌到每盎司1600-1700美圆价位的黄金具备定投价值。”第三,大宗商品价格短期内将会庇护双向颠簸。若明年下半年美圆指数明显回落,不肃清大宗商品价格在明年下半年显著反弹的可能性;第四,鉴于将来一段时间内全球无风险利率照旧处在高位,新兴市场和开展中国度的金融震荡并未完毕。

中国当前面对的外部情况若何?张明表达,从短期来看,第一,跟着明年次要兴旺经济体增速的回落,以及欧盟部门经济体可能步进衰退,外需与本年比拟将有明显削弱,将使中国出口增速恢复常态;第二,跟着人民币对美圆汇率的贬值预期逐步削弱,明年下半年人民币兑美圆汇率可能呈现一波反弹,中国的短期本钱外流可能明显放缓;第三,G20印尼峰会之后,中美关系短期内有看边际回热,民间交换有看较快恢复。

从中期来看,第一,自2016年以来,全球化起头退潮。全球化退潮降低了资本在全球范畴内优化设置装备摆设的才能,成为本轮全球通胀飙升的底子原因;第二,将来几年间东盟地域会成为大国经济外交博弈的焦点。

张明指出,中国经济仍面对一系列挑战,有待于进一步停止应对。

一是在居民消费方面。当前消费放缓次要源自两个原因:居民收进增速明显放安然平静消费者自信心指数大幅下滑。“基于上述两方面因素,居民部分会集体推延耐用品消费,那是一个很大的问题。”

二是在造造业投资方面,一方面大宗商品价格仍处高位;另一方面PPI同比增速转正为负,意味着上中游工业企业利润空间遭到挤压,因而将来一段时间造造业增速不容乐看。

三是在房地产方面,比来良多监管政策正在放松,但因为开发商和购房者的预期已发作趋向性改动,短期内,很难指看那一波政策放松可以招致房地产投资增速显著反弹。“但是假设没有那一波政策放松,房地产范畴的系统性风险可能会进一步发作。”

四是在金融风险方面,跟着经济增速持续低于潜在增速,各类金融风险都在酝酿以至显性化,包罗房地产风险、处所政府债务相关风险、信誉债违约风险、中小金融机构风险。

五是中国经济增长效率的下降令人担忧,例如全要素消费率下滑、劳动消费率下滑、增量本钱产出比下滑等。张明表达,招致增长效率下滑的一个重要原因,是各类民营企业目前寸步难行。

展看2023年的宏看政策,张明表达,当前中国经济最次要的矛盾照旧是总需求不敷,现实经济增速显著低于潜在增速。“当前最次要的问题是怎么让中国经济增速尽快回回到潜在增速上来。最重要的,仍是要更好地统筹疫情防控和经济增长。”

张明表达,财务政策和货币政策都需要进一步放松,但货币政策进一步放松的效果较为有限,对经济增长的鞭策次要应依靠财务政策放松。他指出,财务政策放松除了总量进一步放松之外,更重如果要想方设法进步财务政策的施行效率。

“2023年财务政策应该进一步放松。”张明表达,第一、明年中心财务赤字占GDP的比重应重返3%以上;第二、处所专项债增量发行规模明年应超越5万亿;第三、明年国债发行规模应明显提拔,不肃清再度发行特殊国债的可能性;第四,政策性开发性金融东西在明年应进一步延续。

若何进步财务政策的有效性?张明对此提出六点定见。

第一,进一步改进处所根底设备投资的融资构造。张明定见,将来应通过发行国债来为大型根底设备投资供给融资,从而降低融的成本、进步融资可持续性。

第二,当前处所专项债在申请、报批、审核、资金利用等方面存在十分严厉的规定,招致处所政府不克不及足够操纵专项债资金为基建项目融资,因而应该赐与处所政府更大的自主权。

第三、对处所平台债务应施行逆周期审慎监管形式。在宏看经济不景气的情状下,应恰当放松对处所隐性债务的治理,等经济恢复之后,可从头加强监管。

第四,加强财务和货币政策的共同。当前财务政策应次要发力,货币政策应将国内利率连结在较低程度,将国内活动性连结在较丰裕程度,搀扶帮助财务政策以较低成本融通资金。

第五,政策性开发性金融东西应在明年延续下往。

第六,应尽快让中国现实经济增速回回到潜在增速,例如5-6%。

在货币政策方面,张明表达,中国金融市场上实正稀缺的是信贷需求。良多企业家不情愿新增投资,居民不情愿加杠杆。全国范畴内本年发作了大量购房者提早还贷的现象。

张明指出,在当前形势下,宽松货币政策不是全能的,但是没有宽松货币政策却是千万不克不及的。他认为,当前降准的需要性低于降息的需要性。“2023年货币政策照旧有放松的空间,但是我们期看更多是以降息为主。”

最初,张明表达,人民币兑美圆汇率不存在大幅贬值空间,短期人民币兑美圆汇率有看在6.9-7.4之间颠簸。他指出,跟着美圆指数在明年上半年触顶,明年下半年起头回落,人民币兑美圆汇率有看在明年下半年呈现明显反弹。

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