房产泡沫软着陆，做空中国末成空
选举中国经济出书社出书的新著《谁绑架了房地产：中国经济接近衰退的前因后果》一书
/余治国 叶楚华
比来一段时间，国外一片唱空中国之声，华尔街大鳄更是以现实动作纷繁起头做空中国。国际评级机构惠誉以至将中国的持久本币信誉评级从AA-调降至A+。从中心财务来看，中国的主权债务信誉度极高。截至2012岁暮，中心财务赤字只占GDP的 1.6%，中心债务也仅为GDP 的15%。那一数据无论和欧美日比力，都稳重得多。
但是，苍蝇不叮无缝的蛋。中国债务潜在的危机次要是表示在内需不振、处所债务、房产泡沫及其引发的金融懦弱性上。根据中国经济出书社2013年1月出书的《谁绑架了房地产：中国经济接近衰退的前因后果》一书，2008年之前，处所债务大致在1万亿人民币的程度。
到2008年后，跟着经济刺激方案的推行，处所债务规模扩展的数十倍。据统计，仅在2012年一年中，中国固定资产现实投资37.5万亿，此中大多当然与处所债务有关。处所政府底子还不起，只能借新还旧。据统计，处所融资平台贷款与债券总额约在11万亿，利钱率约6%-7%。此外，到2012岁尾，银行理财富品余额为7.6万亿，信任贷款7.5万亿，拜托贷款约6万亿，未贴现的银行承兑汇票约6.5万亿，保险融资7.3万亿，证券理财营业3.5万亿，利钱率为10%以上。其总额至少在35万亿以上。即便根据最守旧的预算，此中1/3流进处所口袋，也有12万亿的规模。考虑到处所上其他一些灰色或黑色的借债东西，那些融资东西的利钱率更高。处所债务规模最为守旧的估量至少在30万亿以上。
处所债务的均匀利钱率即便根据较为守旧的10%来预算，每年需要了偿的利钱也高达3万亿以上。而2010年，全疆土地财务收进2.9万亿，到2011年增长到3.1万亿，但在2012年则下跌到2.7万亿。那就意味着，即便房产泡沫不崩盘，根据现有的运做形式，处所债务已经陷进明斯基所讲的庞氏融资之陷阱。换而言之，处所政府独一的战略就是——借新债还宿债，而且债务规模会像滚雪球一样越滚越大。那就是欧洲发作主权债务危机的底子原因，拜见中国经济出书社2012年出书的《欧元必死：揭开欧洲债务危机的本相》一书。
那一切的根源都是在房产泡沫根底上鼓起的影子银行系统严峻冲击了国度金融平安与经济平安。恰是因为房产泡沫，良多处所的实体经济日趋改变为庞氏融资的高利贷经济，而通俗群众的消费才能却日趋萎缩，中心与处所的矛盾日趋加大（拜见《东方早报》颁发的《诸侯经济的鼓起与清廷的倒台一文）。
假设房产泡沫不克不及顺利软着陆，处所潜在的债务危机发作的概率一定跟着时间的推移而越来越大，最末一定走向拉美化。拉美化具有如许一些特征：第一，贫富差距急剧拉大，少少数人占有社会总财产的绝大部分；第二，政府的高度软政权化，即各级公事人员欠缺对详细法令的遵守与施行，通行权钱交易原则，轨制、法令、标准、指令、条例等都能够讨价还价，由官员随意决定能否施行；第三，国度债台高筑，被迫向外资出卖核心资产，随之丧失了对本国经济和资本的掌握权，民族财产逐渐沦为国际垄断本钱的附庸，失往独立开展的可能性；第四，财产本钱转化为高利贷或投契本钱，进而往工业化，本钱与利润逐步转移到海外，国际出入恶化招致债务危机此起彼伏；第五，农业经济陷进破产半破产境地，大量无地农人涌进城市成为立功群体的后备军，同时地下经济勃兴，黑社会组织众多成灾，并与官员合流。
如今来看，要避免做空中国，必需要按捺房产泡沫的膨胀，并掌握处所债务的规模在影子银行系统的鞭策下日益扩大。只要斩断影子银行系统的利益链，出格是斩断与海外投契资金的利益链（好比潘石屹soho中国的背后有高盛的影子），避免房地产与处所债务成为中国经济遭受海外投契者有组织进攻中国经济行为的切进口。该收缩就要收缩，该扩大就要扩大。因为在良多时候撤离才是明智之举，只要把拳头收回来，打出往才气愈加有力。
假设不情愿勒紧裤腰带过上一段苦日子，陆续现行的经济形式，成果只能是每年至少缺失数万亿以上的财产。不出几年，处所债务一定发作，随之而来的是本钱外逃与工业化历程的倒退，最末几万亿的外汇储蓄城市化为泡影，从而招致我们不能不出卖关系到国度核心利益的各类关键资产与资本，最末滑进拉美化的深潭。