黎耀辉(梁朝伟)与何宝荣(张国荣)是一对同性情人，两人同往阿根廷玩耍。他们从地摊上买回一盏旧台灯，灯罩上的那条瀑布令两人心驰憧憬，最初两人得知那是伊瓜苏大瀑布（Iguazu），于是相约一路往觅觅。好景不长，两人发作争论进而分手，荣丢下一句“不如由头来过。
”消逝在马路边的田野中。辉在小酒馆做侍者，而荣则夤夜不回勾搭洋人同志。其实两人的心中仍然相互悬念。某夜，满身是伤的荣找到辉的住处，他为了偷手表送给辉而被暴打。双手受伤的荣无法自理，只得留在辉的住所。于是辉每日为荣做饭、疗伤，悉心看管之下，两人得以重修旧好。
伤愈后的荣又经常夜出，辉思疑他另有新欢。争吵之后，辉不愿把荣的护照还给荣，荣大怒离家出走，从此辉对荣避而不见。辉往一家餐馆当厨师，结识了漫游世界的张宛(张震)。辉将宛想象成了年轻时的何宝荣，对他产生好感，孰料宛却突然要往美洲的最南端，据说是世界的尽头云游，分手之时，两人紧紧拥抱。
荣找到辉在阿根廷的住所， 却发现辉已经分开，只把荣的护照留在桌上，荣晓得此生再无看找到辉跟他说“由头来过”，抱着辉留下的毯子痛哭失声。
辉的生活失往了标的目的，苍茫之下他又想起那句话“不如由头来过。”辉于是买车往觅觅那条本应是荣与他共游的瀑布。
大瀑布下，辉倍感孤寂，决定返回香港。途中他绕道往了台北张宛的家，在那里他有所领略，要开高兴心地在外流离，就要有一个处所能够回往。
何宝荣与黎耀辉是一对同性情人，两人同往阿根廷玩耍。何宝荣从地摊上买回一盏旧台灯，灯罩上的那条瀑布令两人心驰憧憬，最初两人得知那是伊瓜苏大瀑布，于是相约一路往觅觅，却因为迷路逗留在了布宜诺斯艾利斯。好景不长，何宝荣嫌黎耀辉过分沉闷，厌倦了如许的生活，在旅途中一言不发地分开了黎耀辉，消逝在马路边的田野中。两人分手后辉在小酒馆做侍者揾钱，而荣则靠勾搭洋人同志庇护生活，但两人的心中仍然相互悬念。