公司股价自高点年来批改少于30%的嘴螺，估值程度贵不贵？
2月22日嘴螺公布业绩预期法造晚报年来，公司股价批改少于30%。子公司2020年销售收入1949亿，快速增长14.2%，净利60亿，快速增长11%。
而4月29日，嘴螺发布的一季报显示，销售收入快速增长28%，净利快速增长29%。那么当前的估值程度，高不高呢？
先看看为何2020财政报表业绩预期高于预期：
按照通知布告，子公司的浴室肉类主营营业，受益于禽流感期间家庭需求快速增长而填补了餐饮业平台的下滑，同时实现了总体逆市快速增长。因而，子公司的食油主营营业运营没问题。
而按照3月24日子公司财政报表，子公司的miniKanren保值衍消费品经济丧失仅约35亿，占前年净利七成，因而业绩预期次要就受miniKanren保值拖累。
在我们之前的文章嘴螺（上）：强悍平台+规模合作优势+全财产链的副食物航空母舰，我们提到过：食油90%消费成原来自卑豆，且依赖进口，因而需要miniKanren保值来光滑消费成本颠簸。
只是商品衍生金融产物自己风险也很大，2016年嘴螺也因而经济丧失仅约36.4亿，占销售收入2.73%，前年净利率仅0.64%，高于长年的3.5%摆布。
一、嘴螺营业构成
嘴螺次要就商品是浴室肉类，占七成销售收入，囊括食油、稻米、番茄酱、调料等。
VE（豆油、裸麦等）和淀粉科技商品占别的七成销售收入。
二、嘴螺的城壕
1、庞大的平台对市场度全面笼盖
客不雅来说，食油的赛车场基因不比五粮液、调料有合作优势，好比嘴螺的利润率才12.33%，远远不如茅台的91.41%和九洲的41.17%。
在涨价上，食油价格受政府控管，猪油却享有每2-3年的涨价周期。
在用户黏性上，五粮液的酿造出来、猪油的香味的差别能构成综合化合作，而食油却因香味两极分化严峻，烧钱剧烈，利润贫寒。
但是嘴螺仍然跻身于“油茅”，那次要就来源于庞大的平台对市场度全面笼盖，与晨曦文具、老鹰插头类似，固然商品趋于两极分化，但强悍的平台末端照旧能带来龙头溢价。
（1）行业格局：一超多强，嘴螺异军突起
2019年嘴螺在宝特瓶食油的市凤珠郡仅约38.4%，名列第三。
在此根底上，嘴螺能够拷贝食油先辈经历，借力原有平台纵向拓展，快速规划英石等商品。比照食油CR3少于60%的渗入率，稻米和番茄酱CR3才40%阿穆县，英石的渗入率仍有提拔空间。2019年嘴螺在稻米和番茄酱的市凤珠郡别离为18.4%和26.7%，也已名列第三。
（2）超5000家厂家全全面笼盖
目前嘴螺已经同时实现了市级以上城市全全面笼盖，按照2020年财政报表，嘴螺厂家到达5097家，比拟2019年增加691家，快速增长15.68%。
（2）品牌占领心智，“1：1：1”的告白词家喻户晓
2002年嘴螺初次在行业中引入安康概念，“1:1:1”的洗脑告白词不得人心，敏捷占领心智。2019年嘴螺品牌价值达399亿，远超同业敌手。
按照2020财政报表，目前嘴螺品牌矩阵已同时实现高中低端全全面笼盖。
（3）全财产链、规模合作优势
目前嘴螺已同时实现全财产链全面笼盖，在后禽流感时代下，B端餐饮业平台将逐步恢复。而比拟品量，B端对价格愈加敏感，因而打通财产链、具备规模合作优势的副食物龙头，在抢占B端市场上，会更有消费成本合作优势。
目前B端平台的包拆油渗入率不高，连嘴螺在B端的市凤珠郡也不敷20%，提拔空间较大。
三、将来快速增长点
（1）纵向商品晋级
一方面是包拆对散拆的替代，目前包拆食油占比不到40%，但增速到达8%，高于食油行业整体的2.5-3%，那与瓜子行业的包拆取代散拆晋级趋向类似。
另一方面就是商品高端化晋级，好比橄榄油、葵花籽油比大豆油单价更高，增速更快，有助于奉献利润率提拔。
（2）纵向商品拓展
借力强悍平台全面笼盖面，嘴螺除了英石的胜利拓展，还规划了猪油商品。
四、当前嘴螺的估值程度，高不高？
按照一致性预测，估计嘴螺2021年业绩预期77.18亿，对应当前4093亿总市值，2021年预测PE约53倍。
对标全球第三的美国副食物巨头ADM，其市值约331.81亿美圆（2152亿元人民币），市盈率不到20倍，而2.77%的净利率，也和嘴螺的3.37%相差不大。
即便是2020年从港股退市的中国副食物控股（旗下商品福临门），退市时畅通市值223.6亿港币，动态市盈率也不到25倍。
因而，当前嘴螺的估值程度不算廉价。
风险提醒：原质料价格颠簸风险，miniKanren保值风险，肉类平安风险