◎陈佳怡 记者 范子萌
日本央行2022岁尾调整收益率曲线掌握（YCC）政策的影响继续发酵。近期，日本国债市场遭遇创纪录的抛售。日本财政省1月4日公布的数据展现，2022年12月18日至12月24日期间，非居民投资者净抛售了4.86万亿日元的中持久日本国债，为有统计数据以来的更大单周抛售纪录。
加剧的抛压之下，日本央行持续“接盘”。1月4日，日本央行持续第4天停止了方案外的债券购置，以强硬姿势抵御空头。2022年12月，日本央行买进了创纪录的日债以按捺收益率的飙升，规模达17万亿日元。
1月4日，日本20年期国债收益率升至1.34%，为2014年10月以来更高程度；日本10年期国债收益率庇护高位，盘中更高触及0.448%。
日债遭遇的猛烈抛售意味着，市场正押注日本央行货币政策转“鹰”。2022年12月20日，日本央行公布，将10年期国债收益率区间上限从0.25%进步至0.5%。虽然日本央行强调该次调整“不是加息”，并将其定调为“改进市场功用”，但市场仍将那一调整视做日本央行预备完毕货币宽松的信号，纷繁押注日本央行货币政策转向。
做为日本国债市场更大的参与者，日本央行通过购进国债将日本长、短期国债收益率掌握在区间范畴内颠簸。业内人士认为，日本国债市排场临较大做空压力，日本央行的强力干涉也加剧了市场功用的退化。
中信建投首席经济学家黄文涛认为，日本央行的购债行为招致国债收益率曲线持久扭曲，难以反映市场实在资金供求情状，交易量和市场效率大幅下降。同时，超低收益率打压了投资者对国债市场的设置装备摆设热情，日本国债市场持久面对交易萎缩和活动性不敷问题。
跟着日债空头压力进一步加大，当前日本央行已走到超宽松货币政策的“十字路口”。回忆2022年，在全球激进的“收缩竞赛”中，日本央行不断庇护超宽松的货币情况。与全球利率上行趋向“背道相驰”代价不菲——日元大幅贬值，日本当局更是屡次出场干涉汇市。
展看后市，日本央行“保债弃汇”立场难改。“提振日元汇率不是日本央行本次政策调整的次要考量。”安然证券首席经济学家钟正生表达，一方面，庇护汇率不变的职责在日本财政省而非日本央行，日本央行历来对汇率问题连结漠视；另一方面，跟着美国通胀降温、美联储表示放缓加息，日元贬值压力削弱，不敷以驱动日本央行的政策调整。
2023年，日本央行能否退出YCC？国金证券首席经济学家赵伟表达，当前日本的通胀次要是“输进性通胀”，因而日本央行认为当前的高通胀无法继续。因为日本“通胀超调许诺”尚未实现，经济苏醒历程尚未完成，日本央行退出YCC或不具备前提。
日本货币政策的转向，将给日本金融市场甚至全球金融市场带来“后遗症”。钟正生表达，对日本债券市场而言，市场可能进一步押注YCC框架调整，日债颠簸风险趋于上行；日元汇率方面，日债市场的抛售行为可能让日元汇率阶段性承压，肃清日债颠簸风险后日元将获得必然支持。
来源：上海证券报