做者 | 周梦婷
编纂 | 田晏林
新《证券法》施行的那两年，已经有越来越多的上市公司起头购置此前其实不食香的董责险。
12月24日，中航航空高科技股份有限公司发布了《关于为董监高投保责任保险的通知布告》，表达为降低公司董事、监事及高级治理人员一般履行职责可能引发的风险，公司拟购置董事、监事及高级治理人员责任保险（简称“董监高责任险”）。
中航高科出手也很大方。此次投保，保费约40万元/年，承保5年，根据每年保费涨幅可能在10%~15%预估，合计保费金额不超越250万元。而那份投进的背后，是每年1亿元的保额。
12月17日，浙江建投也称，拟打点董监高责任险续保相关事宜，估量保费为12万元/年，保额1000万元/年。同日，A股上市公司银宝山新也发布通知布告称，估量破费50万元拟购置董责险。
据《证券日报》统计，本年以来已有320家A股上市公司发布董责险投保方案，而往年发布投保方案的公司数量为248家，保费预算超1个亿。另有媒体报导，2002~2019年，投保董责险的A股上市公司总共不到400家。
与此同时，董责险的费率也跟着水涨船高，市场数据展现，2021年时，董责险费率更高是9‰，而比来的浙江建投、银宝山新董责险费率则到达了1%。美亚保险工做人员透露，有公司以至每年破费200万元购置董责险。
做为一个小寡的职业责任保险，董监高责任险现在已实正走进群众视野。但在现实操做中，有行业人士告诉市界，要提防该险种被歹意操纵，成为上市公司和董监高的“护身符”。
展开全文
（图源/中航高科通知布告）
董责险越来越食香
董监高责任险是财富险的一种，是指由保险公司负责抵偿董事及其他履行公司治理本能机能的人员在履行公司治理本能机能时，因其不妥行为，需由其对公司或第三人承担民事补偿责任的一种职业责任保险。
一位美亚保险的工做人员以其公司的董责险举例称，该产物包罗小我保障和公司保障，小我保障包罗董监事及高管小我责任、公司抵偿责任；公司保障分为公司有价证券补偿恳求和公司雇佣行为补偿恳求。
“通俗来讲，就是高管或者公司因为非有意行为以致股东遭受缺失的，就能够申请补偿，那个缺失不只包罗某一方现实经济缺失，还包罗抗辩费用、查询拜访费用、公关费用等。”该工做人员对市界阐明。
2020年，瑞幸咖啡财政造假事务后声称已购置董责险，使许多A股上市公司和相关人士晓得并熟悉了那个保险。两年时间过往，董责险的办事对象跨度也越来越宽广。
在第六届中国董秘峰会上，安然产险重要客户部高端产物总监任晓强婉言：“过往我们更多沟通和办事的对象是上市公司和拟上市公司的高管或者董秘，那两年跟中介机构、处所金融局和处所监管沟通越来越多，因为那些金融保险的东西和价值起头走进到风险治理。”
上述美亚保险工做人员也透露，当前不只上市公司，预备IPO的公司征询董责险的也良多，“在我们的现有客户里，非上市公司占比差不多到达一半，上市公司根本畴前年才起头陆陆续续买起来。”
因为个别公司差别，当前董责险费率根本上都是“一司一价”，多位保险业内人士告诉市界，保险公司在订价时，会对上市公司的市值、财政情况、股价、公司治理情状、信息披露情状等多方面停止考量。所以，即使是两家规模、功绩相当的公司，也会因风险情况的差别而产生较大的保费差距。
“我们那最贵的是每年破费200万购置董责险，那个也跟公司体量有关系，绝大大都公司的费用是在10万~50万元，详细看财报和公司情状审定。”该工做人员说。
从行业整体情况来看，近年来，董责险市场的保额和费率皆有所增加。
市场数据展现，董责险费率也从2018年的4‰摆布，上涨到2020年的6‰至7‰，到2021年进一步上涨至7‰到9‰，本年又进一步增加，更高已经到达2%。达信保险经纪发布的陈述称，本年第三季度亚洲地域董责险费率涨幅在5%~10%之间。
像此次的浙江建投，保额1000万/年，保费估量12万/年，费率为1.2%；银宝山新保费收入为不超越50万/年，责任限额为不超越5000万元，费率为1%。不外，银宝山新相关工做人员对市界表达，当前一切都还在筹议阶段，详细以与保险公司协商确定的数额为准。
在董责险费率增长的同时，董责险保费也不断呈增长形态，据《证券日报》报导，董责险的保险金额逐步提拔至5000万元至1亿元，针对部门公司以至高达2亿元。
昂扬的保额，也使当前的董责险只要大中型险且有才能承担。一位在中国安然负责保险的营业总监坦言：“董责险目前只要中国人保、中国人寿、安然保险、华泰保险等大中型保险公司有那块营业。”
该营业总监表达，大中型险企挠住董责险，更多的是想通过那块营业触及到上市公司的其他保险营业，“好比写字楼、厂房的财富险，员工团体险等。”
新证券法的能力
“监管部分对上市公司及董监高监管力度继续加强，对上市公司治理和信息披露提出了更高要求，上市公司及其董监高在运营治理中将承担更大的责任和风险，面对的诉讼风险也继续上升，因而投保董责险成为上市公司治理层躲避履职风险的热门抉择。”中国CFO百人论坛理事、高级经济师邓之东向市界表达。
2020年，新《证券法》的施行，使监管机构对上市公司信息披露违法违规的查处力度不竭加大，而且细化完美了董监高和中介机构责任认定，上市公司违规成本加大。
关于信息披露违规，新《证券法》加强了监视执法力度和行政惩罚强度。据媒体统计，2022年前11个月，就已有56家上市公司因涉嫌信息披露违规而被证监会立案查询拜访，较往年同期超出跨越65%，创下汗青之最；针对公司的惩罚上限也由60万元提拔至1000万元，针对间接责任人员的惩罚金额上限则由30万元提拔至500万元。
2022年1月21日，更高人民法院正式取缔了行政前置法式，即法院受理证券虚假陈说民事诉讼案件，不再以行政惩罚或刑事判决为前提前提，极大地庇护了投资者合理诉权。
“前置法式取缔后，一些公司的行政惩罚成果还没有出来，仅仅在立案阶段投资者就能够告状了，那使得本年那类诉讼案件在各地都多了起来。”有接近监管的人士称。
据Wind数据统计，2022年虚假陈说民事诉讼案件的数量、索赔金额均创汗青新高。2022年前11个月，本钱市场涉及证券虚假陈说纠纷的民事诉讼共有681起，几乎是2021年全年同类案件诉讼量的两倍，被告笼盖74家上市公司，比2021年超出跨越60%。
2021年，康美药业的财政造假案也间接给上市公司“上了一课”。在一审民事诉讼案中，该公司被判补偿24.59亿元，不只那些不详细分担财政的董事、监事和高级治理人员要担责，就连拿着10万元年薪的五名独立董事，也要配合承担3.69亿元的民事补偿连带责任。
薪水低，责任大，吓坏了一幕还在任职的独董们，市场上一度呈现“独董去职潮”。当董监高酿成“高危”职业，上市公司才实正意识到，为那个群体买份保险，是多么重要且需要。银宝山新相关工做人员告诉市界，“我们公司就是看到康美药业被罚那么多，才想往购置董责险。”
据领会，新《证券法》开启了A股证券集体诉讼的理论——代表人诉讼轨制。该轨制包罗两种诉讼体例：通俗代表人诉讼（分为“人数确定”与“人数不确定”两类）和特殊代表人诉讼。
特殊代表人诉讼次要由投资者庇护机构倡议，遵照“默示加进，明示退出”的原则，不收取投资者任何费用。此条轨制的提出，让投资者维权成本远远降低。
而康美虚假陈说民事补偿案，就属于特殊代表人诉讼，是我国第一路特殊代表人诉讼，也是截至目前中国证券史上首位诉讼胜利的案件。
“康美案的胜出及补偿金额对上市公司的冲击仍是比力大的，绝大大都做为被告的上市公司或中介机构在如许的冲击之下，恐怕都难逃破产的成果。”清华大学法学院传授汤欣表达。
警惕保险酿成“护身符”？
在某种水平上，董监高责任险能为上市公司躲避一些风险收入，有利于优化上市公司的运营治理。
邓之东表达，合理运用董责险有利于保障公司治理者合法利益，促进治理层锐意朝上进步，连结公司立异开展；同时，引进保险公司外部监视，也有利于优化上市公司的运营治理与合规。
但他同时提醒市场，要提防董责险被歹意操纵，成为上市公司和董监高的“护身符”和“挡箭牌”，“如许会降低他们的违规成本，削弱国度监管效劳。”
一位安然保险营业总监告诉市界：“董责险如今更大的风险就是逆向抉择，就是有些公司能够有方案性，在晓得存在显性或隐性风险的情状下买董责险，而保险一般针对的次要是没有任何问题的客户。”
“并且购置董责现时，险奇和上市公司的信息往往是不合错误称的，好比上市公司或者高管之后的开展战略及将来方案，那就招致险且对那块将来存在的风险是缺失的，进而无法给出专门的报价。”该营业总监表达，那种情状下，保险公司会处于比力弱势的地位。
因为董责险在我国开展时间较短，保险公司对产物欠缺必然体味，有业内人士称，固然市场投保需求很兴旺，但因为目前我国董责险的补偿案例较少，欠缺汗青体味数据，保险公司其实比力难以掌握十分准确的精算模子和费率。
除此之外，董责险的各个环节也需要愈加专业的治理条例来标准。
广东金融学院保险学院课题项目组在《影响我国董事责任保险开展的因素阐发及计谋研究》文章平分析称：“目前，我国董责险保险合同中，对保费及其他费用的分摊比例没有明白规定，一般都是由公司承担全额保费收入；同时，对保险责任范畴界定不明，我国新《公司法》仅规定了董事、高管等的责任范畴，但对董事责任、高管责任、小我责任及公司责任之间的关系没有停止明白区分和阐明。”
“因为相关责任的界定模糊不清，招致保险公司在保险变乱发作后，难以界定多方的责任比例。除此之外，董责险保险合同中还存在索赔时效的规定不乖巧、相关条目与我法律王法公法律律例相违犯等问题。”上述文章指出。
对保险公司而言，董责险运营也需存眷外部情况风险。
安联全球企业与特殊风险公司（AGCS）近日发布2023年董责险洞察陈述提出，企业治理有五大风险需要重点提防，一是宏看经济风险；二是收集平安风险；三是情况、社会和治理（ESG）方面的风险；四是美国集体诉讼、证券诉讼风险；五是反垄断和合作风险。
总而言之，董责险固然开展前景宽广，但在当前开展照旧存在诸多问题，“若何掌握风险并成立科学的分摊机造是该营业继续安康开展的关键。”有限企人士如许表达。