白卡纸行业：内需疲软致量价齐跌，看好消费苏醒浆价下行下盈利上升。
回忆
内需疲软致量价齐跌，海外需求恢复出口大幅提拔。内需：22年疫情频频致内需疲软，国内白卡纸量价齐跌，且在浆价高位运行下盈利为负。外需：22年在海外市场恢复性增长下白卡纸出口大幅提拔。
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随消费苏醒需求或提振，浆价下行强预期下静待盈利修复。从供需看，海外经济衰退的预期或将招致出口承压，而国内需求恢复确定性较强，整体看白卡纸处需求边际好转阶段，供需格局或迎优化。需求：短期看，药包等物资需求兴旺或带来必然需求增量；中期看，随消费苏醒及物流恢复，以纸代塑继续推进，白卡纸需求或将逐渐好转。赐与：2021年白卡纸产能1267万吨，2022年新增产能160万吨，2023年方案增加300万吨，但当前白卡处深度吃亏形态，吨盈利处汗青五年更低位，估量在深度吃亏下新增产能投产或延期，供需格局或迎优化。从盈利端看，估量浆价下行确定性强，看好23年盈利恢复。12月13日巴西 Suzano 阔叶浆外盘报价环比下滑，或开启浆价下行通道（上周针叶浆/阔叶浆外盘环比下滑）。中期看，Arauco 156wt/ UPM 210wt陆续投产，或将增加商品阔叶浆赐与约 8%（估量需12%纸增长来消耗），供大于求下将来浆价下行趋向确定性强。
来源：华创证券
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