每经记者：杜恒峰
每经评论员 杜恒峰
12月19日，规模高达80亿元的齐鲁转债上市，开盘价为98.01元，宣告破发。尔后齐鲁转债一路走低，曲至收盘市价格为95.128元，跌幅4.87%。值得重视的是，齐鲁转债是本年发行的140多只可转债中独一破发的品种，而上一次可转债破发还要逃溯到2021年5月24日的中拆转2。
假设投资者不断持有可转债，发行人有义务根据票面金额和利钱就行兑付，欠亨过二级市场卖出也就不会产生吃亏。但在12月19日，齐鲁转债总成交209.88万手，其总量为800万手，换手率超越25%，但假设剔除前十大持有者（包罗现有前十大股东、本地国资企业、承销商等）的约277万手，其他中小投资者的换手率现实超越40%。为何大量中签者急于当天就赔本退场？
做为一种亦股亦债的品种，可转债在二级市场价格的次要颠簸，既取决于正股价格，也取决于市场情感。正股价格上涨，会带动可转债价格上涨；因为可转债比拟正股的市值规模要小得多，又有“T+0”如许的便当，使得可转债存在明显的炒做空间，可转债比拟正股往往会有显著溢价，截至12月19日收盘，总计488只可转债傍边，转股溢价率超越10%的就有416只，那也让转债打新成为一种稳赚不赔的游戏，中签也就是赚到。
详细到齐鲁转债，其转股价为5.87元，但在网上认购当天（11月29日）其正股齐鲁银行的收盘价只要4.32元，此时的转债相关于正股溢价率已经高达35.88%，从价值投资的视角，投资者间接买股票要比买可转债划算得多，但仍然有44.46亿元打新资金抉择缴款。并不是那些投资者不会算账，而是可转债打新的汗青胜利率其实是太高，且可转债的交易属性往往超越其内在价值，所以他们抉择性漠视了那种风险，只不外此次命运没有站在他们那一边。一旦强烈的赚钱预期酿成吃亏，浩荡的心理落差让打新的投资者很难有陆续持有的理由，于是纷繁第一时间行员离场。
抛开情感面的因素，投资者大举离场也有理性的考量在里面。持有到期，账面不会吃亏，但资金有时机成本，可转债较低的票息程度无法填补那种成本，好比齐鲁转债的票面利率前三年别离只要0.20%、0.40%、1.00%，远不及银行定存。
可转债有向下批改转股价的条目，即股价持久低于转股价的80%时，能够将转股价向下调整，但对齐鲁银行来说，无论是在法式上，仍是在手艺上都很难实现。转股价下修意味着可转债能够换更多股份，那会摊薄现有股东的权益，在持有转债的股东需要在股东大会回避表决的情状下，要获得三分之二的其他股东撑持，几乎很难实现。同时，齐鲁银行还要求下修后的转股价格“不低于比来一期经审计的每股净资产”，但截至本年三季度末其每股净资产为6.16元，高于如今的转股价，在手艺上将每股净资产降到可转债价格以下的难度极大。
对齐鲁转债那类规模大、正股大幅破净资（PB为0.68倍）的可转债，其市场价格要更多回回到它的内在价值（即对应正股的价格）那一逻辑上来，投资者在打新转债的时候，应当出格重视类似风险。
每日经济新闻