● 本报记者 魏昭宇
全面净值化时代到来，银行理财、信任等传统理财富品不再“稳赚不赔”。越来越多的投资者将目光投向了固收打底、股债混合的产物，如“固收+”，期看在颠簸的市场获得持久稳重的投资收益。
“固收+”那类债筑底、股加强的战略比力成熟。做为资产篮子里的“刚需”品种，在产物治理的背后，起头不竭涌现出丰富多元的投资理念。传统的“固收+”产物是由股、债两位基金司理合管，股债设置装备摆设比例相对确定。为了逃求更多资产设置装备摆设的阿尔法收益，行业里起头呈现“单基金司理”形式，并同时引进量化战略辅助。
博道基金固定收益投资总监陈连权就是上述投资理念的先行者之一。近日，陈连权在承受中国证券报记者摘访时，分享了他关于“固收+”的理解，包罗对风险治理和资产设置装备摆设的独到观点。
风险能够“被抉择”
在陈连权看来，若何与风险准确相处是永不外时的话题。
“所谓躲避，潜台词可能是先抉择了高风险，然后又期看躲避它。好比，想得到高利钱，抉择了低品级信誉债，然后又期看在信誉风险发作之前躲开；再好比，想在牛市中赚个20%，抉择了60%的权益仓位，然后又期看在熊市中不亏钱。”
陈连权认为，许多精准揣测往往只是幸存者误差，通俗投资者难以具备那种才能。因而，看待风险的更可靠体例可能是准确抉择，好比在产物设想端就做仓位抉择。
拟由陈连权担任基金司理的博道和祥多元稳重债券基金，产物设想上含权（股票+可交债+可转债）的总仓位不超越20%，而在债券投资上也不做信誉下沉，即不会以低品级投资标的往换取高收益。因而，“大亏”及“信誉风险”可能就被抉择性地“躲避”了。
既然风险和收益是一体两面，陈连权认为：“假设风险被完全消弭，收益也会消逝殆尽，消弭风险并不是没有代价，可能只要致命性或永久性的缺失风险才需要被完全躲避。关于日常颠簸的风险，不该该剖腹藏珠，而是要合理平衡及有效治理。”
资产设置装备摆设要做好“组拆”
在陈连权看来，资产设置装备摆设不是往预判，而是往做好组拆，做好风险搭配。那也是“固收+”成为了投资者“刚需”品种的重要原因。表现在二级债基或者偏债混合的“固收+”上，就是股债两部门的乖巧设置装备摆设比例。
“虽然操纵股票与债券之间的‘跷跷板效应’能够有效对抗风险，但万一碰着‘股债双杀’的情状，或者呈现一些突发事务，‘两条腿走路’就得愈加小心隆重。”陈连权表达。而他想要实现的，就是让“两条腿走路”也能游刃有余。
“我们摘取量化资产设置装备摆设的体例往动态调整股与债之间的设置装备摆设比例，同时模子里面还有避险因子，在足够操纵股债跷跷板效应的同时，也尽可能降低股债双杀的风险。”陈连权将那一系统化模子称为“防备式资产设置装备摆设模子”。
以目前的市场情况举例，陈连权表达，市场风险偏好在不竭升高，宏看面趋向上行已经成为了市场的同一研判。“但上行的过程并不是一帆风顺，而是较为盘曲。假设仅从周期的角度停止资产设置装备摆设，组合的风险颠簸率可能较高，那就背离了‘固收+’产物的初志。”陈连权表达。防备式资产设置装备摆设模子即可以有效缓解那一问题，在投资过程中不竭优化股债比例。“当然，那背后是一项‘大工程’，那要求基金司理从持久、中期、短期等多个维度不竭完美模子。”
量化“固收+”先行者
2007年，陈连权进进交银施罗德基金，担任金融工程部量化阐发师，随后又任信誉阐发师/宏看债券阐发师、专户投资部副总司理兼投资司理。2015年，陈连权进进富国基金，担任固定收益研究部总司理、固定收益专户投资部总司理、固定收益投资总监。2018年，陈连权进军私募市场，担任上海远海资产治理有限公司投资总监。2021岁尾，陈连权加进博道基金，任博道基金固定收益投资总监。纵看那位投资宿将的投研生活生计，从公募到私募，从权益到固收，其跨度之广，在业界少有。
回忆投研履历，“量化”是陈连权身上的个性标签之一，量化思维也在陈连权在管的“固收+”产物上表现得淋漓尽致。
在对债券投资、股票投资、资产设置装备摆设均有要求的二级债基治理上，量化阐发师身世的陈连权总结多年的理论，将选股、选债、资产设置装备摆设、风险掌握融为一体，以量化模子赋能，供给更科学化、更系统化的股债配方。
陈连权表达，在债券战略方面，以稳为主，会通过利率量化模子设置装备摆设利率债和高档级信誉债，不做信誉下沉，提防违约风险。而在股票战略方面，量化多因子选股模子会内嵌因子动态模块，以便灵敏适应快速轮动的股市风气。