招商证券：估量国内信誉卡贷款复合增速5%摆布 存眷信誉卡营业优势银行

智通财经APP得悉，招商证券银行团队发布研报详解美国信誉卡行业的开展现状、盈利形式与市场格局。该团队认为，将来中国信誉卡营业已经进进白银时代，愈加重视精耕细做。中持久来看，我们估量国内信誉卡贷款复合增速5%摆布，高增长时代不再，存量优势银行合作优势易于延续，存眷招行、安然、兴业等信誉卡营业开展较好的上市银行。

美国信誉卡行业的开展历经三个阶段，近二十年处于平稳开展期。1950-1958年，信誉卡营业在美国萌芽;1958年-20世纪末，美国信誉卡行业飞速开展;20世纪末以来，美国信誉卡行业增长放缓，监管逐步完美。近二十年来，美国信誉卡市场处于平稳开展期。22Q3美国信誉卡贷款余额9250亿美圆，08年金融危机后及疫情期间曾阶段性下降。

VISA领跑信誉卡组织，摩根大通银行领跑发卡银行。美国信誉卡行业的四大信誉卡组织别离为American Express、Discover、MasterCard和Visa，VISA领跑卡组织，市场份额接近4成。而摩根大通银行为美国更大的信誉卡发卡机构，2021岁暮信誉卡贷款规模达1543亿美圆，市占率位居首位。

中美信誉卡营业收进构造类似。美国信誉卡营业收进次要有利钱收进、付出手续费及利用费。利钱收进构成信誉卡收进的大头，美国信誉卡的付出手续费相当于中国信誉卡收进中的商户回佣;利用费用由年费、滞纳金、出入转移费等构成。美国信誉卡营业的成本与中国类似，次要由资金成本、信誉风险成本、运营成本、营销成本及合规成本等构成。

2018年以前，中国信誉卡行业增长迅猛;2018年以来，我国信誉卡市场增长放缓，合作加剧。2018岁首年月以来，我国信誉卡贷款增速显著下降，21Q1信誉卡贷款增速上升后再度走低，22Q3信誉卡贷款同比增速仅4.3%。2021岁暮信誉卡发行量8亿张，同比增长2.8%。中国信誉卡营业处于白银时代。综合考虑生齿下降及渗入率提拔等，中持久来看，信誉卡贷款规模仍有翻倍空间，但复合增速或5%摆布。我国的信誉卡市场已经从“赛马圈地”走向“精耕细做”。

投资定见：存眷信誉卡营业优势银行。美国信誉卡贷款利率持久高于10%，是银行运营抵御低利率的有力兵器。中持久来看，我们估量国内信誉卡贷款复合增速5%摆布，高增长时代不再，存量优势银行合作优势易于延续，存眷招行(03968,600036.SH)、安然(000001.SZ)、兴业(601166.SH)等信誉卡营业开展较好的上市银行。