若何对待2023年2月非农数据、硅谷银行事务？若何指引美圆加息？

欧美看数据，我们看政策，相信看过曲播的伴侣应该感触感染了差别的风气特征，简单清点下比来的经济数据：

美国2月季调后非农就业生齿 31.1万人，超越预期20.5万人，低于前值51.7万人。就业数据标的目的本号揣测对了，逻辑请回看《猜猜非农》，那表示着美国就业市场可能还比力稳重。此中新增就业次要集中在休闲和酒店、零售商业、政府部分和医疗保健行业。信息手艺、运输和仓储行业就业人数削减。

赋闲率+非农就业

美国2月（U3）赋闲率 3.6%，高于预期3.40%和前值3.40%（上图右边）。美国2月U6赋闲率 6.8%，前值6.60%，相关内容请回看《若何看1月非农，若何影响美联储的美圆加息》，本期赋闲率有所上升，展现出美国就业市场呈现某种水平的降温，如许利于美联储降通胀。

美国2月均匀每小时工资年率 4.62%，低于预期4.70%和前值4.40%。欧美经济体比力重视工资增长，因为他们觉得工资上涨也会刺激通胀上涨，欧美办事业产值在GDP的占比十分大，因为工资是供给那些办事的更大成本，成本上涨那通胀也上涨，简单来说就是如许。相关拓展请回看《美国通胀与就业-若何理解美联储主席最新讲话》。

美国2月就业参与率 62.5%，高于预期62.40%和前值62.40%。参与率高阐明劳动力赐与严重情状略有缓解。

劳动参与率

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列位重视了哦：此次的非农又给我们涨常识了，它是一个内部构造“打架”的数据，新增就业生齿数31.1万人，撑持劳动力市场照旧炽热刺激通胀上涨的说法，而其他数据则撑持相反的看点。那就涉及到看数据一条很重要的原则，我们不克不及光看一个数据总量，还要看数据的构造。因为通胀缓和，市场会预期美联储不会加息那么猛，所以我们看到美股在公布非农数据后还略微上涨一下。总之那份陈述并非十分强劲的，那当然给了美联储本月加息25个基点而不是50个基点的遁词，因而，市场订价偏向于美联储本月将加息25个基点也不无事理，那对金融资产也是一种安抚。那既然你说得很有事理的样子，为何美股收跌？

我们可别忘了，经济学中有个分收喊行为经济学，投资者的情感也会影响市场的涨跌。最新美国爆出了硅谷银行的事务，一时间各类自媒体信息迎面扑来，什么2008金融危机雷曼时刻重演等等，各人也是看热闹不嫌事大。美国股市的焦点也起头转向美国银行业的风险，我们回回常识，把硅谷银行和高盛、摩根大通等投行资产体量比照，应该能够晓得那个事务对美国的影响，一路跟踪本号内容的伴侣应该能够领会美国的经济现状，你就看上面的非农数据嘛，整体经济运行还算比力稳重，更多表现的是“富贵病”，可不是未富先病哦。

那我们怎么讲那个事务，详见《5分钟让你大一统地看清股票、债券、大宗商品、黄金的订价逻辑》，列位，我又来那一套了，别嫌我烦啊，那是更底层的金融理论，理解后你就把那个地基拿走，后面本身盖楼，随意你怎么盖，倾圮的风险较小，那不是吹本号有多牛，而是典范的金融理论就有那效果，只是之前在大学我们都往打瞌睡了。

硅谷银行为何股价大跌并走上破产，股票的底层订价逻辑是什么？自在现金流折现模子DCF，简单来说，模子的分子是公司盈利，分母是利率程度，分子变小而同时分母又变大（分母也影响分子），落井下石，双杀估值，硅谷银行正好两条都占。怎么说？

听名字就能够联想，硅谷银行的客户次要是美国硅谷的草创公司，是美国高科技行业、开创人、草创公司以及员工之间的次要金融渠道。数百家公司的运营本钱存在硅谷银行，良多公司通过那家银行给员工发下班资。

关于银行来说，储户的存款就是它的欠债，银行要放贷出往才气有利润，因为银行食的就是存贷款的利钱差，但是逃踪本号内容的伴侣应该晓得，当下美国的经济数据也是毁誉各半，金融和高科技行业更是裁人潮不竭（那里硅谷银行又同时占两条），美联储暴力加息下，整个社会的利率程度都上调，经济需求一定遭到按捺，那个时候你找谁放贷往？那么多现金也不克不及砸在银行本身手里，所以硅谷银行之前就拿大量现金往买了资产：美债+MBS！

列位重视了哦，那里又和前面内容介绍的美联储加息中缩表对接上了（详见《美联储最快可能于何时降息？缩表又是什么情状？》、《我们重视美联储加息，但往往漠视缩表》等），美联储恨不得有更多的玩家来接盘它抛售的美债和MBS，如许它的缩表也能停止顺利，把通胀压下往的同时引爆其他经济体的危机，争取更快地完毕那个收缩周期，更大程度地不那么损伤美国经济。美联储向市场中抛售美债+MBS，它们的交易价格就下跌，收益率就上涨，他们成反比。

那硅谷银行买资产有什么问题？问题可大了，现金是存的，储户可是要随时收取，美联储收紧美圆活动性后，市场上畅通的美圆就相对少了，硅谷银行为了称心储户的取款要求，一定也抛售美债+MBS，从市场中拿回美圆现金，那个时候你就得承受惨绝人寰的资产价格（割肉拿现金），其他储户一旦晓得那个工作（硅谷银行是上市公司），怕不克不及拿回现金就会拼命往硅谷银行挤兑，它就会破产。

好，我们再绕回到开头的股票订价问题，当下硅谷银行已经公布破产，回到过程中，在过往18个月里，因为美国科技股股价显著下行，裁人潮也在整个科技行业蔓延，硅谷银行与科技行业的联络敏捷成为一种承担。市场会预期它现金活动性干涸，那影响的就是分子--将来自在现金流（公司盈利程度、利润因子、功绩驱动等等，各人理解意思就行），那分母呢？上面说了美联储加息，利率程度上升，分母增大，可谓双杀股票估值。说到利率啊，其实美债收益率上涨也是利率程度上涨的一种表示。

金融是比力有意思的，那里能够往返倒腾天文解一下，加深印象，美联储加息，加的是联邦基金利率，但是它会引导整个利率程度上升，美债收益率也会升高，假设美债收益率不升高的话，它和联邦基金利率就存在套利的空间，就会有资金敏捷进来把那个套利食完曲到没有套利空间，金融学把那个就喊做无套利订价原理，各人能够自行往领会。我们偷懒的话就记住那个结论：美联储加息，美债收益率就上涨，那美债价格就下跌（上面说了它们的关系成反比）。

看到有少数读者让阐明美债价格和收益率的问题，问有没有看过前面的内容，又说没有，间接伸手就要阐明，常常那个时候我都有种咬舌的激动。列位，我们争取做一个持久主义者好嘛，不要极致地逃求“立即称心”，宏看趋向阐发也需要时间往跟踪，那一点相信听曲播的人可能深有体味，我把国企变革的趋向从布景到过程的脉络都讲到了！里面也分享了小我是若何理解“公有造为主体，多种所有配合开展”以及“经济根底决定上层建筑”等那些我们之前习认为常的而又无比准确的话。

宏看趋向跟踪需要花时间，不是像在菜市场旁边一样，想食什么就立即食到，况且你要弄俩烤肠，也要花时间等人家烤完是吧。我们一个月看一两次数据和重要信息的话，没有什么意义，市场的逻辑不晓得已经迭代了几N次方了，当然宏看阐发你也纷歧定从本号那里听，能听的处所太多了！但是他们有没有从Trader的角度和你说，我就不晓得了。总之从哪里听都行，看你爱好，但是跟踪的习惯要养成，受益仍是你本身。突然你从中间进来，又不看前面的内容，我得花几时间和你阐明。

后续关于我们的经济数据和相关政策的解读，更多地放在曲播顶用比力温暖的体例讲，感兴致的伴侣过来听，别的各人能够存眷下本号，曲播能够发提醒。好的，本次分享到此完毕，如觉有用，点个在看，转发一下，那里是经济数据解读系列【WXGZH杨梅看趋向】，感激看看！