保住毛利率20%，抱负还怎么“狂飙”？

文 | 雪豹财经社 王亚骏

固然往年没能完成目标，但李想仍是为2023年书写了一份“狂飙”的剧本。

2月27日，李想在财报德律风会上表达，抱负汽车有看在Q2实现月交付超3万辆，全年目标是在30万～50万元的SUV市场实现份额翻倍，到达20%。他估量该细分市场2023年总销量为140万～150万辆，那意味着抱负汽车的目标是28万～30万辆。

在财报德律风会之外，李想表示得更斗胆。2月13日，他在微博上写道，“没有L8 Air和L7 Air，2.5万辆/月交付保底；Air起头交付后，3万辆/月交付保底。”那意味着，当L系列的“套娃”全数开启交付后，抱负汽车单季度的交付量有看达9万辆。

按那个数字计算，抱负汽车将在2023年交付约33.5万辆新车，是2022年总交付量（13.32万辆）的约2.5倍，远高于行业整体均匀增速。乘联会揣测，2023年新能源汽车销量可能打破850万辆，年增长率30.76%。

2月27日美股盘前，抱负汽车发布2022年Q4及全年未经审计的财政陈述。核心数据如下：

2022年Q4，营收同比增长66.2%至176.5亿元，净利润同比下滑10.2%至2.65亿元，毛利率20.2%，不及往年同期的22.3%。

2022全年，营收同比增长67.7%至452.9亿元，净吃亏同比扩展531.41%至20.3亿元，毛利率19.4%，不及上一年的21.3%。

2023年Q1，抱负汽车估量将交付5.2万~5.5万辆汽车，同比增长64%~73.4%；估量营收174.5亿~184.5亿元人民币，同比增长82.5%~93%。

财报发布后，抱负汽车美股盘前一度张超6.3%，最末收帐0.3%，报23.3美圆。

“狂飙”的剧本已经写好，李想的“套娃”们能否演好本身的戏份？

高贵的代价

为了书写“狂飙”的剧本，“抠门”的李想付出了高贵的代价。

得益于交付量提拔及ASP（汽车均匀售价）提拔，2022年Q4，抱负汽车的车辆销售收进为172.7亿元，同比增长66.4%。在那一季度，抱负汽车交付量同比增长31.5%至46319辆，成为新权力单季度销冠。

但量价齐升并未鞭策毛利率提拔。

2022年Q4，抱负汽车净利润同比下滑10.2%至2.65亿元，毛利率20.2%，不及往年同期的22.3%。放眼全年，抱负汽车的毛利率只要19.1%，低于李想口中的“更低安康原则”。

那个财政目标对抱负汽车的重要性不问可知。凭仗接近特斯拉的高毛利率，抱负汽车不只在造车新权力中桂林一枝，也将一寡传统车企甩在死后。

李想曾在2021年Q3财报德律风会上表达，“假设我们包管一个十分安康的毛利率，就能确保抱负可以继续地持久投进10%以上的研发费用。”新的财报发布后，他又在微博上婉言，曲营（形式车漆）20%毛利率是更低的安康原则。

财报阐明称，毛利率下滑的原因是产物组合的差别。2021年Q4，抱负汽车只出卖抱负ONE一款车型，2022年Q4增加了L9和L8。李想表达，Q4大部门销量来自L9和L8，那两款车型正处于爬坡期。

产物组合差别的背后，是抱负汽车靠抱负ONE走完从0到1后，为实现从1到10的“狂飙”而转向车型矩阵建立。国盛证券在一份研报中称，老车抱负ONE搀扶帮助抱负完成了1的筑基，新车抱负L9则是从1到10的起头。

从单车战略转向车型矩阵，抱负汽车的成本大幅增加。

2022年Q3，抱负汽车为抱负ONE计提了8.02亿元存货拨备和购置许诺缺失，招致当季毛利率近乎腰斩。2022年全年，抱负的研发费用为67.8亿元，同比增长106.3%。全年费用占比15%。

跟着将来纯电系列车型、L系列非SUV车型等发布，抱负汽车研发费用还将继续增长。

保住毛利率20%的安康底线，对抱负汽车来说绝不是件随便的事。

狂飙不容易

拿着“狂飙”的剧本，李想将舞台的范畴限造在了30万～50万元的SUV市场。他表达，20万～30万元的市场对抱负汽车而言难度更大，公司需要有更强的规模效应以后，再进进那个价格区间。

但“套娃”们相互夺戏、片场硝烟四起、其他“剧组”虎视眈眈，李想那个导演其实不好当。

财报德律风会上，当被问及若何对待L系列“套娃”可能存在的互相蚕食问题时，李想表达，穿插需求的用户其实没有想象中那么多，抱负L7面向三口之家或夫妻两人，抱负L8面向二胎家庭或三代同堂。但他也提到，“我们期看用户踌躇的是选L7仍是选L8，或者是选L9仍是选L8”。

安然证券认为，L7上市后可能会与L8构成必然内耗，招致销量不达预期。

内忧尚是潜在风险，外患已兵临城下。

1月6日，特斯拉在国内停止了力度空前的降价，在售的Model 3和Model Y降幅在2万～4.8万元之间，价格战就此被点燃。

特斯拉之后，未来、小鹏、哪吒等造车新权力以差别形式跟进降价。2月底，据多家媒体报导，比亚迪王朝系列新能源车型已在北京、杭州、上海等地启动降价，且交车周期较往年呈现差别水平缩短。那是比亚迪本年以来初次降价。

抱负汽车至今仍未跟进降价，但那不代表它能够置身事外。华泰证券在一份研报中表达，特斯拉降价引起的问界M7/M5等车型大规模跟进，或将对抱负在售车型的销量形成压力。

光大证券揣测，2023年Q2，车企降价的可能性或进一步加强。而在Q2，抱负汽车将于5月开启公司之一个完全L系列车型交付月。抱负汽车高层在财报德律风会上表达，“我想阿谁月（5月）会十分重要。”

更何况，哪吒、零跑、AITO问界和长安深蓝等均已推出增程式车型，抱负汽车所在的细分赛道正在涌进越来越多的敌手。

跟进降价，会进一步损伤毛利率；不降价，又难以在猛烈的战场站稳脚跟。两难的李想，将若何导好那出“狂飙”戏？