半导体行业深度陈述_海外看察系列十_从美光破净看存储行业投资时机（附下载）
今天给各人带来【半导体行业深度陈述_海外看察系列十_从美光破净看存储行业投资时机】
摘要：存储行业景气下行进进后半阶段，年内有看呈现拐点。2022年，全球存储芯片市场规模约1334亿美圆，占整个集成电路市场份额约23%。存储芯片因为原则化水平高，可替代性强，具备大宗商品属性，其价格变更可做为半导体景气宇风向标。DRAM和NAND Flash做为支流产物，市场规模存在为期3-4年的周期性颠簸，上一行业景气宇高点为21H2-22H1，当前正处于下行周期，我们预期2023年内行业有看恢复增长。
需求端仍有增量，存眷消费苏醒、办事器及算力提拔时机。智妙手机、办事器和PC为存储三大末端需求驱动力。2021年，DRAM位元需求中，智妙手机占比约42%，办事器约38%，PC不敷20%。手机、PC整体出货量见顶，但单机容量仍有提拔空间；办事器受益于算力增长需求，例如ChatGPT等新兴下流呈现，有看继续增长。智能汽车财产的开展也将奉献较高增速。
赐与侧扩产放缓，存眷海外大厂本钱开收变更。2021年，DRAM范畴，三星（43%）、海力士（28%）、美光（23%），CR3约94%；NAND范畴，合作格局相对分离，三星（34%）、铠侠电子（19%）、WDC（14%），CR3约67%。美光、海力士、三星本钱开收从2006年起头继续颠簸上升，2022岁尾，美光公布大幅削减23年本钱开收30%，海力士缩减70%-80%，三星做为剩余变量为存眷核心，其减产有看优化供需构造。
美光复盘：存储投资背后的“ASP—收进—毛利率—股价”传导。美光成立于1978年，是存储行业手艺朝上进步的重要鞭策者。公司汗青上通过收买，缩小DRAM范畴和三星差距；规划3D NAND新手艺，实现快速增长。FY2022，美光来自DRAM和NAND的营收额别离为223.9亿美圆、78.1亿美圆。复盘公司股价，我们发现DRAM的ASP与毛利率为股价间接驱动要素，且相关性较强。公司股价已较长时间跑输SOX及纳斯达克指数，PB估值0.8-0.9倍位置平安边际较强。跟着存储价格见底，有看迎来双击行情，带动整个财产链投资时机。
投资定见：看好行业价格触底带来的反起色会，定见存眷IC设想公司（兆易立异、普冉股份、东行股份）、模组公司（江波龙、佰维存储、德明利），海外定见存眷美光/旺宏/华邦电/南亚科/宜鼎。
风险提醒：需求苏醒不及预期风险，产能过剩超预期风险，国产厂商手艺朝上进步较慢风险。
来源：东吴证券
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