是何信号？债券资产持续6周获净买进！

来源：中国基金报

近期，陪伴着理财市场的不竭修复，各家机构也一改自往年11月以来净卖出态势，继续加大对债券的购置力度。据悉，自本年2月以来，银行理财已经持续近6周净买进债券，规模高达2869亿元。此中，信誉债和同业存单等是次要增配对象，二级本钱债等则是减配对象。

业内看来，银行理财资金加大对债券的购进力度，源于其资产端与欠债端的叠加效应。“近期，投资者的需求上升，也促使银行加速对债券资产的购进，同时展现出客户重拾对银行理财的自信心，银行理财市场从头回于常态。”

债券资产持续6周获净买进

开年以来，跟着市场回热，银行理财资金不竭加大对债券的购进力度。国盛证券固定收益首席阐发师杨业伟团队测算统计，近6周以来，银行理财资金每周净买进债券现券规模别离为101亿元、685亿元、952亿元、543亿元、95亿元、493亿元，合计买进高达2869亿元。

民生证券首席固收阐发师谭逸喊也对《中国基金报》记者表达，自本年2月以来，银行理财债券的净买进已经“由负转正”，并完毕了理财赎回潮后的净卖出趋向，加大了对信誉债和同业存单设置装备摆设。“本年2月，银行理财净买进债券规模为2149亿元，较1月增加3077亿元。”

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从购进债券产物细分来看，谭逸喊表达，本年2月，利率债、同业存单、信誉债的净买进规模别离为414亿元、2463亿元、266亿元，不外包罗银行本钱债在内的其他券种仍处于净卖出形态。

不断以来，银行理财与债市的颠簸改变关系密切，次要在于银行理财资金次要设置装备摆设固收资产，此中过半资产流向债市。而自本年以来，除了债券市场回热，银行理财端也同样处于修复过程，并整体闪现出理财净值稳步上涨，破净率明显下降，以及新发理财富品规模上涨态势。

民生证券研报指出，从区间收益率看，截至3月7日，本年的理财富品净值区间收益率均匀为0.74%，此中，在固收型理财中，纯债固收型、混合债券型、可转债型、非标债权型净值区间收益率别离为0.23%、0.56%、0.45%、-0.08%，此外偏债混合型净值区间收益率为1.53%。

破净率来看，截至3月7日，本年的理财富品总体破净率从20%降至6%，此中，纯债固收型、混合债券型、可转债型、非标债权型破净率别离降至4%、5%、2%、3%，此外偏债混合型破净率降至26%。

此外，在银行理财富品发行上，普益原则监测数据展现，本年2月，全市场共新发2354款理财富品，环比增加437款，此中有233款为开放式理财富品，2121款为封锁式理财富品。

源于资产、欠债端叠加改变

在业内看来，当前债券可以获得银行理财资金的大举买进，源于其资产与欠债端的叠加改变。

杨业伟表达，银行理财净增持债券的背后是银行理财赎回压力继续减轻，银行理财规模也将见底上升，一方面是因为净值修复，另一方面是定开产物到期压力将见顶回落。

“往年11月‘赎回潮’期间，银行理财资金次要减持中长久期信誉债，当前，跟着理财风险偏好降低，减持以二级债和永续债为主，但减持规模在逐渐缩减。而银行理财资金为降低久期以抵御债市可能呈现的风险，对1年及以下的信誉债增持规模大幅扩展。”杨业伟称。

此外，关于银行理财资金加大对债券的购进力度，金乐函数阐发师廖鹤凯也对《中国基金报》记者表达，近期，投资者的需求上升，也促使银行加速对债券资产的购进，“此也展现出客户重拾对银行理财的自信心，银行理财市场从头回于常态。”

廖鹤凯看来，银行倾向加大对信誉债及同业存单的设置装备摆设，并削减对二级本钱债的设置装备摆设比例，也表现出了市场风险避险需求增加，对低风险高活动性资产的偏好提拔。“特殊是，近期市场上呈现了部门银行决定不赎回二级本钱债，更是进一步降低了市场对那类标的的抉择。”

据悉，本年以来，很多银行理财子公司在资产端和欠债端还摘取了主动做为，以期不变资产端、降低“赎回潮”对资产端的压力。此中，在欠债端，通过发行净值颠簸较低的产物来吸引投资者；在资产端，通过增配短期限的信誉债和同业存单以加强资产活动性。

新型理财富品促进债市维稳

据悉，自往年银行理财遭遇“赎回潮”后，从往年12月中下旬以及本年1月份以来，很多银行机构起头改动欠债端产物构造以不变资产端，并募集推出新型理财富品促进维稳债市。

例如，近期工银理财、安然理财、浦银理财等多家理财公司陆续推出连系摊余成本法和市值法估值的理财富品，部门产物获得积极申购。

廖鹤凯表达，混合估值法等新型理财富品的推出也是为降低颠簸率光滑估值，对大大都低风险偏好投资者颇有吸引力，促进资金继续流进同时又进一步促进了债市不变，构成正轮回。

不外，刘银平认为，虽然摊余成本法、混合估值法能光滑债券资产的净值颠簸，有利于理财富品设置装备摆设更多的债券资产，不外那两种估值法是在特殊期间应对市场大幅颠簸的一种战略，很难成为支流估值办法，监管层仍是鼓舞金融机构摘用市价法估值，因而对债市的影响有限。

此外，在银行理财富品净值同样维稳，制止再遭遇过往的“破净潮”、“赎回潮”进而加大债市颠簸压力方面，业内也定见，要让投资者的实在风险承担才能与产物现实风险品级相婚配，如斯在债市回调时不容易触发“负反应”，制止引发“赎回潮”和机构“踩踏式”抛售资产。

责编：万健祎

校对： 王锦程

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