银行理财一年两轮净值大回撤 2023年权益类产物能否发作？

每经记者：张祎 每经编纂：廖丹

上千只理财富品跌破净值、焦虑重重的投资者抑制不住开启赎回形式、理财公司一边用投教不变军心一边以自购树立自信心……2022年，资管新规过渡期完毕后的开局之年，银行理财市场在两轮大规模产物净值回撤中完成了对全面净值化时代的“初体验”。

截至目前，11月以来的本轮市场颠簸和赎回潮仍在陆续。站在2022年和2023年交汇的路口，眺看新一年的银行理财市场，情状能否会有所改动？招商证券银行业首席阐发师廖志明对《每日经济新闻》记者表达，投资者本年有过履历之后，会对估值法有更多的熟悉和领会，估量2023年理财负反应对债券市场的冲击影响会削弱。从将来看，银行理财仍然是居民停止资产设置装备摆设、实现资产增值最核心的东西。

“破净潮”搅动30万亿理财市场

据银行业理财注销托管中心发布的《中国银行业理财市场半年陈述（2022年上）》，2022年，银行理财市场规模增势不减。截至2022年6月底，理财富品存续3.56万只，存续余额29.15万亿元，同比增长了12.98%。

做为资管新规过渡期正式完毕后的第一年，2022年银行理财市场净值化水平继续提拔。截至2022年6月底，净值型产物存续规模为27.72万亿元，占比到达95.09%，较往年同期增加了16.06个百分点。

与净值型产物存续规模及占比到达较高程度相伴而至的，还有估值办法切换及资产价格震荡带来的理财富品净值大幅颠簸。

《中国银行业理财市场年度陈述（2021年）》展现，截至2021岁尾，理财富品投资资产合计31.19万亿元，投向债券类、非原则化债权类资产、权益类资产余额别离占总投资资产的68.39%、8.40%、3.27%。

基于理财富品的资产设置装备摆设情状，资管新规过渡期完毕前，业界就曾纷繁揣测，跟着理财富品摘用公允价值计量原则，估值办法从“摊余成本法”向“市值法”切换，2022年理财富品净值颠簸可能加剧。

不出所料，本年一季度，一家银行理财富品“破净潮”应声而来。出格进进3月，受股票和债券市场大幅颠簸影响，银行理财富品呈现大面积净值回撤，部门产物累计净值以至跌破了初始净值。

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Wind统计数据展现，截至3月31日，剔除比来六月无净值的产物后，全市场有18747只理财富品，此中1749只理财富品累计单元净值小于1，破净比例到达9.3%。

面临理财富品破净，理财子公司纷繁以自购的形式勇敢出手。自光大理财在3月23日打响自购“第一枪”后，10余天时间里，南银理财、中邮理财、兴银理财、招银理财等理财子公司纷繁跟上，5家公司合计“豪掷”28.5亿元用于认购自家公司旗下理财富品，向投资者传递自信心。

时隔半年后，类似的气象再次发作。11月份以来，在资金利率上升、防疫政策调整、房地产政策转向等多种因素叠加下，债市急速调整，以债券为底层资产的理财富品的净值随之颠簸，大面积破净排场再现。

据Choice债券市场统计数据，11月1日至12月17日，10年期国债收益率明显上行，从2.66%升至2.89%，期间以至一度迫近2.92%。在11月14日此日，10年期国债收益率较前一日陡升10BP，上行至2.84%，信誉债单日跌幅超越20BP，下跌幅度创自2016年以来之最。

债市的颠簸很快反应到了理财市场。Wind统计数据展现，11月末，剔除比来六月无净值的产物后，全市场有4600余只理财富品累计单元净值小于1，破净产物数量占比接近14%。12月17日，“破净”产物数量占比更是超越了18%。

明年赎回冲击有看削弱

理财富品净值颠簸引发了很多投资者的担忧，本年3月及11月以来的两轮理财富品净值颠簸均引发了赎回潮。不外，华安证券研报阐发指出，两轮赎回潮有所差别，3月的理财赎回潮是因为股市下跌而招致的混合类理财富品赎回，市场次要抛售前期浮盈较厚的二级本钱债等品种，而11月以来的理财赎回潮是因为债市回调而招致纯债类产物的赎回，债市踩踏面积大。

“2022年是开放式理财摘用市值法估值实正意义上的第一年，理财富品净值颠簸相对大一些。”廖志明指出，开放式理财的净值颠簸情状次要取决于债券市场，有时因为净值阶段性的下降，一些客户赎回理财，如许又会加剧债券市场的颠簸。

哪些产物颠簸更为猛烈呢？回回颠簸产物自己，从投资属性看，以本年3月的破净产物为例，多以混合类、权益类等高风险的产物为主。

据普益原则本年6月发布的一份市场研报，普益原则研究了统计口径为“2021年4季度和2022年1季度均披露了持仓，且均有穿透后持仓数据的净值型人民币银行理财富品”的451只破净理财富品，发现从资产设置装备摆设情状看，那些产物所持有的低风险的货币市场类和固定收益类资产的占比在两个季度均明显低于未发作破净的理财富品，而较高风险的权益类、基金的持有比例更高，“那也是那些破净产物更易受股市和基金市场行情下跌影响而发作破净的重要原因。”

值得重视的是，在目前投资者对将来经济预期向好、政策热风拂来、市场宽信誉预期下，市场对明年权益市场表示报以等待。浙商证券研报认为，当前正处在新一轮小盘股占优的风气周期初期，就大势周期而言，2023年上半年开启新一轮牛市。不外要重视，银河期货研报表达，2023年的权益市场呈现整固的可能性比力大，市场存在着构造性的时机，但大盘呈现明显的标的目的性行情的概率照旧比力小。

廖志明阐发称，在2023年，理财负反应水平可能会削弱，因为投资者在渐渐履历之后，对市值法估值会有更多的领会，熟悉到只要持有时间拉长收益根本会回来。在他看来，不论是股票资产仍是债券资产，大跌之后反而更具价值，比来整个债券市场跌了十分多，在那个时候买进固收类理财，可预期的收益明显上升，“所以我们认为其其实目前那个时点没有需要再往赎回理财，反而能够加大理财的投资力度。”

开展含权理财是大标的目的

假设2023年权益市场回热，那么权益类理财富品能否会迎来开展时机？

权益类理财富品是指投资权益类资产比例在80%以上的银行理财富品，底层资产一般为股票或者投资权益类公募基金，投资收益与权益市场密切挂钩，目前发行数量其实不多，存量规模也较小。

《中国银行业理财市场半年陈述（2022年上）》展现，截至2022年6月底，权益类理财富品存续余额795亿元，仅占全数理财富品存续余额的0.27%，远不及固收类和混合类理财富品。中国理财网展现，截至12月18日，存续的权益类理财富品数量只要268只。

廖志明表达，权益类资产次要涉及“固收+”、混合类以及权益类理财富品，整体来看，含有权益类资产的理财富品目前在整个银行理财规模傍边的占比力小，因为股票市场之前表示欠安，本年“含权”的理财富品规模总体可能是下降的。但他也特殊指出，关于理财公司来说，与权益相关的理财是将来的大标的目的，不做“含权”理财，将来可能“没饭食”，目前加大规划其实很有需要。”

开展权益类理财富品，理财子公司被寄予了更多厚看。普益原则在研报中表达，相较而言，权益类银行理财富品在面临短期市场颠簸时的收益率下跌幅度远小于权益类公募基金，在权益类资产投资范畴，全国性理财公司凭仗专业的投研团队、完美的投研系统及投资东西、严谨的风控办法，可以为投资者带来更为丰厚的持久持有回报率。

中信证券研报展现，截至本年6月末，理财子公司共存续权益类产物190只，此中贝莱德建信理财、杭银理财、工银理财权益类产物占比力高。2022年4月1日前成立的公募权益类产物在本年二季度的收益表示看，均录得正收益，年化收益率在20%以上的产物占比达50%。

别的，固然权益类产物更随便遭到股市和基金市场行情影响，但回热速度也更快。从Choice统计数据看，截至12月17日，有205只权益类理财富品可统计近一个月的净值增长率，此中111只净值增长为正，占比到达54%，大大超越了同期固收类及混合类产物的增长表示。

廖志明表达，从过往一个月来看，股票市场有明显的回热，加上市场预期2023年经济苏醒，可能会驱动股市进一步好转，“在那种情状下，估量2023年权益类理财富品或者‘含权’理财富品会有比力大的开展，发行速度会上来。”

每日经济新闻