金融研究丨金融不变轨制架构下发扬金融资产治理公司感化的构想及定见
文/中国信达首席不良资产研究员 王洋
金融资产治理公司做为处置不良资产、化解金融风险的专门机构，是我国庇护金融不变和金融平安的重要轨制安放，要在国度金融不变轨制架构中更好地发扬感化。
一、金融资产治理公司是列国金融平安网的构成部门
金融平安网在金融开展理论中不竭完美。金融平安网是一国金融不变轨制的重要构成部门，一般指为了保障金融平安，由中心银行、金融监管当局和银行同业配合构建的具有公共性量的平安庇护系统，包罗审慎监管、存款保险和最初贷款人轨制。监管部分根据本国金融形势和开展情况设想其实不断完美金融平安网，当金融系统表里部因素发作改变时，运用更有针对性的轨制安放或东西与之适应。我国在存款保险基金和行业保障基金根底上设立金融不变保障基金，双层运行、协同共同，进一步筑非金融平安网。
金融资产治理公司是金融平安网的构成部门。1989年，美国为应对储贷危机由国会立法成立处置信任公司（RTC），在联邦储贷保险公司资金耗尽的情状下，接替后者按市场化原则治理和处置倒闭储贷机构。处置信任公司和联邦存款保险公司密切共同，是存款保险的填补和功用晋级。与兴旺国度金融资产治理公司多设定存续期比拟，亚洲国度金融资产治理公司凡是定位为化解金融风险、鞭策经济转型的金融根底设备并持久运营。亚洲开发银行将金融资产治理公司视做金融平安网的一部门，称之为“和日常平凡期的金融军”。日本整理收受接管公司(RCC)由日本存款保险公司持股，根本理念是做为存款保险机构的协定银行，准确且敏捷地完成国民拜托的公共任务，庇护金融不变。韩国金融资产治理公司(KAMCO)的次要股东是韩国政府和韩国开发银行，做为国度经济平安网，勤奋撑持陷进财政窘境的金融机构、企业、家庭以至政府。
我国金融资产治理公司在市场化开展过程中，拓展了金融平安网笼盖范畴。我国金融资产治理公司成立后为国有银行变革做出了重要奉献。跟着金融系统开展，金融资产治理公司化解风险的范畴从银行拓展到非银金融机构。2002年以来，金融资产治理公司受政府及有关部分拜托，参与了对一批信任、证券、保险、金融租赁等非银金融机构及大型企业集团的托管、清理、重组，庇护了金融不变。金融资产治理公司从处置各类不良资产四处置各类问题机构，进而到化解金融市场风险（如违约债券、股票量押风险等）和区域金融风险（如担保圈风险、处所融资平台风险、出险房企项目保交楼等），成为处置各类金融风险常态化防控的“金融消防队”。
二、中国金融资产治理公司庇护金融不变的功用感化
一是进步风险处置效率，降低处置成本，节约公共资本。风险处置资本相对有限是当前庇护金融不变面对的凸起问题。2021年中心经济工做会议指出，化解风险峻有充沛资本，要普遍共同，完美金融风险处置机造。人民银行2022年金融不变工做会议提出，要统筹监管资本和处置资本，强化横向协同和纵向协同，构成金融风险处置合力。化解风险的资本既包罗各类公共资金和社会资金，也包罗专业机构和人才，如金融资产治理公司。化解金融风险峻足够操纵好有限的资本。金融资产治理公司处置过各类不良资产和问题机构，具有丰富体味和较强的专业才能，能够摘用更优处置体例，降低问题企业、政府和纳税人成本，进步处置效率，节约公共资本。
二是构成“政府+市场”合力，有序处置严重风险。破解大型金融机构“大而不克不及倒”是庇护金融不变的难题。我国跟着经济开展，一些大型非金融企业因为欠债规模大、融资来源广、与金融市场联络密切，或因为互联网形式带来的风险传染性加强，同样可能构成严重风险隐患。中小金融机构、处所融资平台因为同量性较强等原因也随便引发风险传染。那些风险处置综合性和复杂性水平高，风险揣度、战略抉择、计划设想和详细施行城市影响最末效果，需要发扬政府和市场所力。国际上，金融资产治理公司被视为联络政府和市场之间的桥梁。假设由政府负责监视、决策和需要的出资，金融资产治理公司协调各类专业机构，提出风险处置计划，共同政府及有关部分施行，则有助于实现严重风险有序处置，并进步风险处置通明度。北大朴直、锦州银行等风险处置初步利用了“政府/金融治理部分+专业机构”形式并获得较好效果。
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三是在金融风险化解阶段足够发扬市场机构感化。我国《金融不变法（草案收罗定见稿）》从金融风险的事前提防、事中化解、过后处置别离展开。此中，对公共资金的利用有明白规定和限造，次要用于风险处置阶段。金融资产治理公司不只参与高风险金融机构托管清理等风险处置，还通过债务重组、债转股、兼并重组、夹层投资、过桥融资、阶段性持股等投资银行手段，在金融风险化解阶段发扬感化。当非金融企业或金融机构发作财政情况恶化、监管目标反常颠簸等风险情形时，企业的金融办事可能呈现中断，金融机构的运营活动遭到影响。金融资产治理公司在那种情状下基于本身风险掌握开展市场化救助，从而在压实企业自救主体责任的前提下，更好地贯彻自救与他救连系、市场救助先于政府救助的风险化解原则。
四是在金融风险处置阶段完美市场退出机造。国际货币基金组织将金融机构退出机造也做为金融平安网的一部门。金融资产治理公司通过供给兼并重组征询参谋和托管清理办事、处置不良资产等体例参与高风险金融机构处置。破产轨制中，破产重整具有保市场主体、保就业、恢复和提拔企业价值的重要功用，已成为出险非金融企业和金融机构的重要处置体例。目前我国破产重整市场金融办事不敷，仍需进一步提拔重整的量量和效率。金融资产治理公司在处置重整涉及的复杂债权债务关系及各类瑕疵问题方面具有专业优势，能够收买债权、共益债融资、重整投资、担任破产治理人等多种体例参与重整，成为我国破产重整市场的重要参与者。
三、金融不变轨制架构下鞭策金融资产治理公司变革
一是将金融资产治理公司做为金融平安网的构成部门，加强对风险处置各类资本的统筹。定见将金融资产治理公司纳进风险处置资本，在《金融不变法》等轨制文件中，加强金融资产治理公司等市场机构与风险处置其他各方的跟尾共同，构成风险处置合力，在严重金融风险处置的计划设想和施行中更好地发扬金融资产治理公司的感化。关于市场能够化解的风险，原则上由市场停止化解；关于难以完全依靠市场化解的风险，各方协商造定风险处置计划，可通过政府及公共资金介进填补资金缺口，使风险处置以市场化体例施行；关于政府或监管部分、保障基金接收处置的严重风险，可通过拜托、招标等体例由金融资产治理公司专业化处置不良资产。
二是更好发扬金融资产治理公司前瞻化解金融风险的感化，合理拓宽不良资财产务范畴。对金融风险早提防、早化解，则成本较低、效果更好。目前，不良资产次要由金融机构从本身风险角度认定。因为金融机构信息共享不敷够、风控办法差别及政府协调等因素，可能企业风险已经很高，但相关资产未被认定为不良资产。另一方面，一旦金融机构认定为不良资产，可能招致信誉收缩，构成风险扩散。2022年，银保监会发布《关于引导金融资产治理公司聚焦主业 积极参与中小金融机构变革化险的批示定见》（以下简称“62号文”），将金融资产治理公司收买中小金融机构不良资产范畴拓展到债委会项目等五类风险资产。定见将适用范畴扩展到其他金融机构，使金融资产治理公司可以及早介进风险化解，阻断风险传染。
三是撑持金融资产治理公司开展本色性重组营业，进步风险化解和处置量效。在经济深入调整布景下，单一债务重组往往已不克不及搀扶帮助企业脱节窘境，通过本色性重组对问题企业的资金、资产、人才、手艺、治理等要素从头设置装备摆设，才气恢复企业消费运营才能和偿债才能，再造和提拔企业价值。美国破产企业有较高比例履历了再次破产，但假设投资机构积极参与公司治理，则二次破产的概率大幅下降。在处置金融机构风险时，列国普及要求对金融机构的注资要以改进公司治理为前提。目前，我国对问题机构施行本色性重组的专业机构不敷。定见撑持金融资产治理公司鼎力开展本色性重组营业，借鉴另类投资机构和投资银行的体系体例机造，培育提拔提拔专业才能。针对本色性重组涉及范畴广、专业要求高的特征，撑持金融资产治理公司与专业机构、央地国企、行业头部企业协做，构成“金融+财产”合力。
四是完美金融资产治理公司发扬逆周期金融救助功用的配套轨制。金融资产治理公司发扬逆周期金融救助功用，表现在逆周期收买治理，顺周期处置，以时间换空间、跨周期运营实现价值更大化，同时降低经济金融颠簸。金融资产治理公司发扬逆周期救助功用需要融资、监管、查核等轨制共同。定见加快落实《国务院办公厅关于进一步盘活存量资产扩展有效投资的定见》和银保监会“62号文”的要求，优化金融资产治理公司融资构造；考虑金融资产治理公司阶段性风险承载增加的营业特征，施行逆周期金融监管，完美跨周期绩效评判轨制，在经济下行期恰当进步对金融资产治理公司不良资财产务的风险容忍度，优化资产风险权重设置，更好地发扬金融资产治理公司的金融不变器功用。
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