龙旗科技创业板被否“改道”主板上市，与小米联系关系交易占比力高毛利率却下滑若何破？

2023年3月1日，上海龙旗科技股份有限公司(下称“龙旗科技”)冲刺主板IPO获上交所受理，本次拟募资18亿元。

图片来源：上交所官网

龙旗科技系处置智能产物研发设想、消费造造、综合办事的科技企业，属于智能产物ODM行业。

图片来源：公司招股书

财政数据展现，公司2019年、2020年、2021年、2022年前6月营收别离为99.74亿元、164.21亿元、245.96亿元、152.83亿元;同期对应的回母净利润别离为9761.67万元、2.98亿元、5.47亿元、2.47亿元。

公司本次抉择的上市原则为《上海证券交易所股票上市规则》3.1.2第(一)项，即“比来3年净利润均为正，且比来3年净利润累计不低于1.5亿元，比来一年净利润不低于6000万元，比来3年运营活动产生的现金流量净额累计不低于1亿元或营业收进累计不低于10亿元”。

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本次拟募资用于惠州智能硬件造造项目、南昌智能硬件造造中心改扩建项目、上海研发中心晋级建立项目、填补营运资金。

值得存眷的是，那不是龙旗科技第一次闯关IPO，公司曾闯关创业板，2018年1月3日召开的第十七届发审委2018年第4次会议审核成果展现，龙旗科技首发未获通过。

图片来源：证监会官网

彼时会上，证监会存眷到公司投资收益占营业利润的比例较高、公司继续运营才能被量疑，联系关系交易、应收账款余额较大占比力大等被存眷。

详细来看：

陈述期内，发行人营业收进继续增加而净利润大幅下滑，投资收益占营业利润的比例较高，2016年和2017年1-6月，运营活动现金流继续为负且金额较大。2017年1-11月运营活动现金流仍为负。此外，陈述期内，发行人前五大客户占比70%以上，客户集中度较高。

证监会要求发行人代表：(1)连系所处行业地位、行业整体开展趋向及次要客户市场地位的改变情状，与同业业可比上市公司比照，阐明将来运营情状能否存在严重倒霉改变，继续盈利才能能否存在严重不确定性;(2)2015年度主营营业收进较2014年度增长的情状下，销售费用、治理费用中的职工薪酬却下降的原因及合理性;(3)连系智妙手机行业开展趋向并比照发行人上一年度同期运营情状，阐明2017年度盈利揣测陈述的隆重性和可实现性。

陈述期内，小米公司成为发行人联系关系方后与发行人的联系关系交易逐年增长，此中手艺办事收进中的提成和手艺开发测试收进毛利率较高。证监会要求发行人代表阐明：(1)前述交易的需要性，能否存在利益输送的情形，能否契合小米公司出具的“本公司及本公司掌握的其他企业将尽量制止、削减与股份公司之间产生没必要要的交易事项”的许诺;(2)发行报酬小米公司按产物出货量提成收费能否契合行业老例，发行人上述营业在小米公司同类营业中所占比重，发行人与小米公司约定的协议有效期限，能否可继续。

陈述期内，发行人次要客户各期的营业收进改变较大。证监会要求发行人代表：(1)连系次要手机客户年度销量排名改变阐明陈述期各期营业收进改变趋向能否与其一致;(2)阐明与联想集团同时存在B/S和整机散料形式的原因及合理性;(3)连系联想集团、HTC手机市场份额的改变趋向，阐明B/S营业能否具有可继续性;(4)阐明未将该等形式视同于本色上的拜托加工按净额法反映的理由和原因，招股阐明书能否足够显示上述形式对财政报表相关科目标严重影响;(5)阐明发行人与联想集团的交易金额占其同类营业的比例及改变趋向，交易价格能否公允，能否对其存在严重依靠。

发行人次要资产系收买改过加坡上市公司龙旗控股。证监会要求发行人代表阐明：(1)先骏国际收买Mobell公司100%股权所涉及的3,952万美圆境外告贷的详细情状及了债安放，如涉及境内资金，请阐明能否履行了境内相关审批法式;(2)MOBELL公司将其持有的龙旗有限全数股权让渡予昆山龙旗、昆山龙飞、昆山云睿、昆山远业、昆山永灿、昆山仁迅、昆山弘道、昆山旗壮、昆山旗志、昆山旗凌、昆山旗云的让渡价格、订价根据、受让方相关资金来源及现实付出情状。

证监会存眷到，陈述期内，发行人应收账款余额较大，占营业收进和活动资产的比例较高;此外，发行人陈述期内营业外收入中发作的赐与商补偿金额逐期增大。

鉴于此，证监会要求发行人代表：(1)连系差别产物销售政策、构造、信誉政策以及季节性销售情状阐明应收账款较高的原因及其合理性，陈述期末应收账款占收进比严重幅增长的原因;(2)连系相关协议中关于补偿收入认定原则、订价协商机造、补偿收入认按时点确实定等关键性条目，阐明陈述期内补偿收入逐期增大的原因，补偿收入的核算能否契合企业管帐原则相关规定，陈述期各期有无存在应补偿尚未补偿的情形，对赐与商治理和相关内部掌握轨制的施行情状。请保荐代表人阐明核查办法、过程，并颁发明白核查定见。

此外，在最新的主板招股阐明书中，龙旗科技坦言公司面对以下风险：

1、运营功绩颠簸风险

陈述期内，公司别离实现营业收进997,394.46万元、1,642,099.15万元、2,459,581.75万元和1,528,290.12万元，别离实现回属于母公司股东的净利润9,761.67万元、29,770.23万元、54,702.51万元和24,739.85万元，运营功绩增长较快。公司将来的营业开展及功绩表示遭到宏看形势、市场情况、行业景气宇、客户营业开展情状等多方面因素的影响。跟着公司产物构造日益丰富、研发与造造投进不竭增加，以及行业及市场合作加剧，公司运营治理、下流客户需求、上游原素材赐与、产能规划、人力成本等因素招致的不确定性增加。假设公司无法较好应对上述因素改变，可能会对公司消费运营产生倒霉影响。

2、公司与小米存在较大联系关系交易的风险

(1)与小米联系关系交易占比力高风险

龙旗科技系小米智能产物ODM的重要协做伙伴。陈述期内，龙旗科技向小米的联系关系销售合计占营业收进的比例别离为12.52%、41.96%、57.66%和49.20%，占比力高。陈述期内，发行人胜利开辟三星电子、OPPO、中国联通、荣耀、中邮通信等头部品牌商客户，客户构造进一步平衡优化，但若小米将来向公司的摘购金额显著下降，公司的营业和运营功绩将遭到严重倒霉影响。

(2)小米营业毛利率下滑的风险

陈述期内，公司向小米销售的综合毛利率别离为7.38%、8.24%、7.10%和6.18%。假设将来向小米销售的毛利率显著下降，则公司整体毛利率程度将遭到必然的倒霉影响。

3、客户集中度较高风险

陈述期内，公司前五大客户的销售收进占当期主营营业收进比例较高，次要是因为：一方面跟着手机行业开展，具有优势的指导品牌商会逐渐扩展其市场份额，招致市场集中度越来越高;另一方面公司主动抉择行业排名靠前的优良品牌商客户深进协做。陈述期内，公司与次要客户之间成立了优良的协做关系。但假设公司次要客户呈现销售情状欠安或其他原因招致两边协做无法庇护，将会流失较多的收进，对公司的营业形成倒霉影响。

4、原素材价格颠簸及欠缺风险

公司摘购的次要原素材包罗电子元器件、构造器件和包拆素材等。陈述期各期，公司原素材成本占主营营业成本的比例均在80%以上，对公司运营影响较大。

2021年以来，上游原素材价格颠簸有所加大。将来，假设因为宏看经济形势改变、上游产能赐与、赐与商运营战略调整、不成抗力等因素招致公司摘购的次要原素材摘购价格发作大幅颠簸或呈现原素材产能严重、赐与欠缺等情形，公司的运营情况和盈利程度将可能遭到倒霉影响。

5、投资收益占比力高的风险

陈述期内，公司为足够发扬财产协同效应，通过认购基金或间接对外投资的形式向半导体、电子造造办事等财产链上下流纵向延伸，而且购置了必然数量的理财富品，陈述期各期产生的投资收益别离为7,146.76万元、7,653.89万元、7,984.99万元和2,023.41万元，占各期回属于母公司股东的净利润的比例别离为73.21%、25.71%、14.60%和8.18%，占比呈下降趋向。将来若无法继续获得较高投资收益，或者投资收益的继续性、不变性呈现较大颠簸，将对公司整体利润程度形成必然的负面影响。

（来源:界面AI）

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