近期A股市场呈现必然水平的下跌调整，2023年2月15日至2月17日三个交易日中，上证综指累计下跌2.1％、沪深300累计下跌2.7％、创业板指跌幅相对较大三日累计达4.5％。
引发市场调整的原因可能有两方面：内部来看，A股市场自往年11月初行情启动至今积存了很多的涨幅，有天然调整的需要。从那个角度看投资者也能够发现，前期涨幅更大的港股市场，近期相较于A股，调整时间更长幅度也更大。外部来看，近期公布的美国零售和PPI数据超预期，展现通货膨胀仍有较强的韧性，削弱了美联储快速完毕加息以至降息的预期。
颠末几日的下跌调整，特殊是部门行业板块以及个股跌幅还不小，天然使人难免提出疑问，本轮A股上涨行情能否已经告一段落。从往年10月以来，我们不断认为，本轮行情的性量是新一轮的底部反转行情，其背后的核心逻辑是名义经济增速以及上市公司盈利的快速下行周期根本完毕（拜见陈述：20221021、20221023、20221205等）。
在那种底部反转上行的第一波行情中，可以使得行情末结的前提次要是两种，要么根本面苏醒被证伪、要么活动性政策收紧。而从目前整体经济和市场情况来看，当下A股市场既没有太大的根本面风险，也没有太大的活动性风险。
一方面，2022岁尾以来，中国经济闪现出明显的苏醒势头，我们大大都人在日常的餐饮、交通、旅游等微看场景中都能明显感触感染到。本年1月31日，国际货币基金组织（IMF）大幅上调了2023年中国经济增速，结合国等国际组织也揣测，2023年中国经济增长将加速。并且即便从手艺细节来看，最早的宏看数据要3月中旬才有，上市公司功绩数据要到4月底才有，也不存在2月份根本面证伪的可能性。
另一方面，当下国内活动性收紧的可能性很小，以至还不肃清降准降息等进一步宽松的可能性。近日求是杂志刊发的重要文章《当前经济工做的几个严重问题》中明白提出要出力扩展国内需求，必需鼎力施行扩展内需战术，摘取愈加有力的办法，使社会再消费实现良性轮回。全球活动性来看，固然比来的数据展现通胀有韧性，但从大标的目的上看，欧美国度货币政策收紧边际趋缓也是大势所趋，美联储可能率在本年上半年完毕加息。
综上所述，我们认为目前既没有太大的根本面风险、也没有太大的活动性风险，有的可能只是部门品种前期积存的很多涨幅，当前的市场下跌属于一般调整，行情陆续向上的趋向并未末结。
风险提醒：宏看经济不及预期、海外市场大幅颠簸、汗青体味不代表将来等。
来源：券商研报精选