本文所说的“打新”，特指在股票市场上以各类体例申购新股的行为。在理论上，那是一种出力于一级市场的投资。而既然是在市场长进行投资，那么就是有风险的。因而在素质上，“打新”也是风险投资，而且还应该是回类于高风险投资。
不外，领会中国股市的人都晓得，持久以来“打新”却被认为是一项包赚不赔的买卖，在民间就有所谓“新股不败”之说，良多人习惯把申购新股中签称之为“中奖”，假设预期收益比力高，更是称为中了“大肉签”。假设有某个新股上市后破发，那就必然是财经媒体的热门新闻。有的公募基金，还专门成立了以申购新股为卖点的产物。几年来，在A股市场上，“打新”仿佛成为一种几乎就是没有风险的盈利形式，并且长盛不衰。当然了，“打新”可以赚钱，必然是要有人来承担那部门代价的。事实上，那是股票二级市场在为一级市场买单。简单说来，就是一级市场在发行新股时，价格定得相比照较低，而当那些新股在二级市场上市后，其交易价格又有了比力明显的上涨，如许“打新”的投资者天然就赚到了两者之间的差价，实现了向二级市场的套利。因为新股从发行到上市凡是只要个把月，而在市场处于常态化运行的时候，新股发行又是源源不竭，于是关于可以不变地申购到新股的投资者来说，“打新”就是一种平安而有效的赚钱体例。
当然了，那个形式是比力简单的，无非就是在两个市场之间低买高卖，如斯操做不需要太多的手艺含量。无疑，那就招致了各人都想“打新”。而如许一来，新股显然是不敷分了，于是有关部分在新股的发行轨制上就动了良多脑筋。30年前试行过“认购证”体例，即先发行认购证，再停止摇号。如许做，看似公允，但成本比力高，并且法式复杂。后来有了资金全额预缴按比例抽签，再后来又搞了市值配售。目前的做法就是新股发行分网上彀下两种形式，网上是按市值申购，摇号配售，网下则是对参与询价的投资者停止比例配售。而为了对参与询价的投资者停止需要的挑选，还对其停止了分类，要求有响应的资金规模以及停止资格认证等。客看来说，如今的新股发行轨制，网上的因为中签比例很低，对参与者来说其实已经是形式大于内容了。网下的则搞得很复杂，有一套操做反常繁琐的流程。只是，如许只处理了新股若何发行的问题，至于“打新”所招致的一级市场与二级市场的对立，风险与收益不合错误称的问题，却不断存在着。且不说那里能否有公允方面的问题，其对投资理念的扭曲，也是实其实在的。
那么问题出在哪里呢？远的不说了，就以不久前还在施行的核准造而言，固然也有机构参与询价的环节，但客看上新股都是按23倍摆布的市盈率来发行的，那显然与二级市场的均匀市盈率存在差距，于是就有了“新股不败”的神话。而自从实行了注册造变革以后，新股发行过程中市场因素的感化大大加强了，构成了以信息披露为中心的监管系统，对股票的宽大性也进步了。如斯一来，新股在询价过程中就打破了23倍市盈率的潜在红线，价格根据公司的详细情状以及发行时的市场情况而呈现颠簸，而且可能率是有不小的上移。而如许一来，客看上使得一级市场和二级市场逐步接轨。于是，高价发行的新股，在上市以后未必就能大战，以至还可能下跌。新股的破发就频繁起来了，在往年更是成为一种常态。统计展现，往年发行的新股中，约有过半破发，而那此中按核准造发行的新股则没有一只破发。显然，那是因为注册造加速了股票发行的市场化过程，压缩了一级市场与二级市场之间的差距，鞭策了股票发行向风险投本钱原的回回。根据有关部分的安放，本年将实行全面注册造，那就意味着流行多年的“打新”盈利形式根本走到了尽头，做为无风险套利的那一交易窗口，在此也将封闭。关于广阔投资者来说，那便是市场化的推进，也是公允原则的表现，更是一种投资理念的重塑。过往，以及将来的理论将会证明，此举会鞭策中国证券市场迈上一个新台阶。
来源：金融投资报