我们经常听闻，投资所承担风险越高、越可以获取高回报——然而那种正相关关系，是实在可靠的吗？
高回报凡是有高风险，但高风险其实不一定得到高回报。
在沙丘黄埔 9 期课堂上，9 期带班导师、愉悦本钱开创及施行合伙人刘二名导师为同窗们分享了一种差别的思维体例，从宏看和微看两个层面，率领同窗们从风险与不确定性的角度从头根究投资与创业：
收益来源于承担不确定性。要应对不确定，有从提拔韧性与反懦弱匹敌不确定的路子，也有密密确定性的路子。
无论是创业仍是投资，回根结底，我们都是在密密在他人看来风险很高、但在本身看来是相对低风险的高回报资产或项目。
做为投资人，应对不确定性的办法没有必然之规，看你的才能和时机；做为创业者，你需要领会本身要面对什么风险，以及要若何消化掉响应的风险。
宏看：不确定性 ≠ 风险
凡是说四处理风险，我们城市想到「现代资产组合理论」：要用投资组合来平衡非系统性风险。
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但现实上，创业企业和投资机构处置的不单单是「风险」，还要处置不确定性和不成知因素。
经济学家富兰克·奈特区分了风险与不确定性，他将无法被权衡期看值、不克不及被计算概率、无法被预知的风险称为不确定性：
风险是可度量的不确定性，实正的不确定性是那些不成度量的不确定性。
承担不确定性是企业利润的来源。
差别特征的事务发作散布概率图
我们对企业利润来源的看点改变，会带来思维体例的变化。因为传统经济学理论认为，完全合作的利润趋近于0。但富兰克·奈特认为，企业承担了不确定性，因而在完全合作中企业仍然有利润。
我们当下要应对的不确定性是什么？
全球地缘抵触多发、美国加息、市场预期转弱——那些外部改变不成揣测、不成度量。
那些不确定性有什么特征？
它们具有明显的非对称性：
信息：信息的散布是不平均的
认知：差别人眼中风险纷歧样
才能：差别主体承担不确定性的才能纷歧样
抵御：差别主体消化不确定性的才能纷歧样
在投资中若何根究风险和回报？
VC 是以小博大的生意，VC winners win bigger。因而，你能够领会、借鉴投资大咖们的看点，但不成能照移他们的体味。你要通过进步你的认知程度，捕获到低风险高回报的时机——那是 VC 行业的魅力所在。
微看：企业提拔韧性，密密确定性
一个企业要若何应对不确定性与风险？
提拔本身韧性
密密确定性时机
举一个具备韧性的企业案例：
我们投资的瑞幸咖啡，其最新财报展现，2022 财年其收进规模初次打破百亿，全年整体营业利润初次扭亏为盈。我们认为，那是因为企业所处行业受外部因素影响小，停止了「双边重构」，贸易形式强劲，以及与食物科技/消费的开展有关。
3 月 2 日，瑞幸咖啡（OTC：LKNCY）公布 2022 年第四时度及全年财报。财报展现，瑞幸咖啡第四时度总净收进为 36.95 亿元人民币，同比增长 51.9%；2022 财年总净收进为 132.93 亿元人民币，同比增长 66.9%。2022 财年瑞幸咖啡在美国管帐原则（GAAP）下营业利润为 11.562 亿元人民币，营业利润率为 8.7%。
瑞幸咖啡 2022 财年数据
课堂讨论：
你还能想到什么疫情中展示企业韧性的例子？
A：我有个伴侣做艺术培训，在线下不克不及开课之后起头做线上曲播啊、组织剧本围读的活动啊……如今存眷者也越来越多，他已经全数精神转型线上了。
刘二海：你能够看到强大的贸易形式起到很高文用。
B：疫情两年把露营房车带火了。以前那是小寡范畴，实现了 500% 的增长。别的还有民宿和周边游，各人发掘了身边良多好的处所。
刘二海：是的，我们投资的水上运动智能硬件公司苇渡科技，研发了电动水翼冲浪板，也迎来了新的开展时机。
我们如斯存眷不确定性，是为了更好地掌握确定性时机。例如做为一个全球性确实定性开展标的目的，「碳中和」将是将来 20 年的持久投资时机。
当前确定性的时机还有哪些？
我们认为是中国开展的动力引擎仍然强劲：
新根底设备正在重塑整个经济
下沉市场浩荡、出海前景宽广
中国涌现大量世界级立异企业，正在引领全球化 3.0
浩荡的研发工程师后备力量成为立异的坚实根底
我们认为新根底设备时代将重构诸多万亿行业。新根底设备时代，发作着两项严重变化：
一个企业基于新根底设备，从头构造价值系统；
二是大手艺涌现，撑持下一代根底设备的构建。
在投资时，要针对手艺和财产开展的差别阶段婚配差别的投资战略。
例如，手艺在早期阶段不具有经济性。我们回忆动力电池的开展，2014 年贮存一度电需要破费 700 美圆，今天只需要 140 美圆摆布——手艺呈现很早，但只要在开展到具备平安性、经济性的阶段才可能带来电动汽车等范畴的大开展。
诸多万亿行业基于新根底设备，对客户端、产物/办事端的「双边重构」，是继平台经济后的下一个重要新机遇。过往第一代生意只做产物，互联网时代的边际效应递增令渠道和用户天然开展更快——如今就需要都连系起来做。
我们投资的未来汽车，就在产物端之外也做了十分多用户端的工做。好比：在客户端，未来打造了 NIO APP、NIO House、NIO Life 等。
未来官网「不行于车」
创业企业若何根究风险和不确定性？
创业企业的利润来源于何种风险？
无论是创业者仍是投资人，都需要想清晰：你将面对什么样的风险？有些风险你愿不情愿、能不克不及承担？
良多创业企业承担的是产物的风险，需乞降手艺已经得到同业验证了。假设你可以处理他人处理不了的手艺难题，固然很难，但你就抵达了另一个境域。
现在我们都说「硬科技」的时机，其实净手艺型的创业公司需要承担风险也很多。既需要承担手艺的风险，同时也需要承担需求的风险；除了下流市场之外，还需要考虑上游财产开展程度，好比你想做一个 micro LED，但假设如今 AR 眼镜没有出来，那你也很难有停顿。
因而你在闻声热门创业风口的「美妙名词」时，也需要想到风险。
我们再零丁讲一下贸易形式的风险。
过往 20 年平台经济大开展，贸易形式的变化带来了浩荡的价值。
抉择适宜的贸易形式可以大大降低创业风险。有些公司的开展体例是通过价值链不竭增值，充任上下流的重要环节。也有些公司的战略就是差别化、低成本、利基市场。
利基市场（niche market）也称裂缝市场、小寡市场，是指企业选定一个很小的产物或办事范畴，集中力量进进并成为领先者，从本地市场到全国再到全球，同时成立各类壁垒，逐步构成耐久的合作优势。
在「互联网形式」时代，胜利的贸易形式是逃求规模效应与收集效应。那个时代，除了传统的收益递加法例之外，在新兴的常识型财产中，还呈现了收益递增法例。此时的企业合作战略，是各人熟悉的快速获取客户、快速迭代产物、构成并强化收集效应等。
进进「双边重构」时代后，企业就需要调整合作战略，好比，做好场景合成的用户运营，做好垂曲整合、深度协做、以及完美智能数据等，从而获得更好的开展时机。