做者 徐闻宇 华泰期货研究院宏看战略研究总监
3月17日，避险情感鞭策国际金价立异高，现货黄金收报1988.67美圆/盎司，大幅上升3.61%，日内更高触及1989.16美圆/盎司，为2022年4月以来的更高程度。3月20日开盘，现货黄金价格虽有震荡，一度跌破1975美圆/盎司，但截至发稿已上升至1994美圆/盎司四周。
事实上，本轮黄金价格的上涨始于2022年10月份美联储加息节拍的放缓，其后在2023年2月份美国靓丽经济数据的影响下呈现了阶段性的回调，但是3月份在硅谷银行等金融风险事务的影响下又快速上涨，表现的是黄金市场的避险情感。
跟着美联储公布将会向契合前提的储蓄机构供给额外的资金，瑞银收买瑞信，欧美银行业震荡会缓解吗？将来黄金走势又将若何？
我们更倾向于认为，本轮市场的风险才刚起头释放。2022年货币政策的快速收紧以及收益率曲线的极度倒挂，关于运营高杠杆以及期限错配营业的行业是极为倒霉的，前者以2022年就已经爆雷的数字货币行业为例，后者就是2023年3月份以来遭到市场存眷的欧美银行业。我们重视到银行事务发作后的特征是，美国活动性其实不欠缺，但是次要集中在大行手中，闪现出极度分化的特征。此次美联储关于硅谷银行、第一共和银行等的救助，摘取的是贴现窗口的短期活动性供给体例。一方面根据票面而非现值供给贴现，中小银行的活动性得到保障；另一方面贴现利率在隔夜利率根底上加10个基点，关于银行而言构成了信誉的收缩效果。展看将来，在欧美央行“抗通胀”大旗之下，只要实正呈现了信誉的收缩才气实现“抗通胀”的效果，在那一信誉收缩驱动需求回落的过程中，相对高利率情况下的风险释放关于黄金价格带来支持。
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