首收二手基金份额保险资管产物发行背后，S基金市场迎多元化主体进局

21世纪经济报导记者 申俊涵 北京报导

日前，21世纪经济报导得悉，中保投资有限责任公司倡议设立“中保投资-元禾辰坤股权投资方案”，投资元禾辰坤治理的母基金二手份额4.3亿元。该方案通过上海股权托管交易中心，以场内竞价体例受让浦发银行理财资金转出份额。那标记着行业首收投资S基金份额的资管产物发行胜利。

“那笔交易对三方都有必然的积极意义。对浦发银行来说，通过合规体例实现交易退出。对中保投资公司来说，以S基金交易的体例参与到私募股权投资行业。对元禾辰坤来说，LP构造得到了优化，从银行理财资金转换成了愈加合规、久期耐烦更好的来自保险资管机构的资金。” 一位接近交易的知恋人士对21世纪经济报导说。

从行业角度来看，目前国内股权投资市场已构成浩荡的存量资产，并有大量基金面对退出期压力。因为可以有效破解基金退出难题，为行业带来活动性，S基金市场逐渐得到开展，各类交易主体纷繁进局。那笔交易为保险资管机构通过合规体例投资S基金份额，供给了示范样本。

4.3亿宗交易背后，三方各有利益诉求

21世纪经济报导记者多方得悉，此次交易的标的主体为元禾辰坤治理的元禾秉胜母基金二手份额。2016年，元禾辰坤倡议并治理“元禾秉胜母基金”，由元禾控股、国开金融、全国社保、浦发银行、工商银行、江苏国信配合出资。

其时是资管新规发布之前，银行理财是私募股权投资基金的重要资金来源之一，浦发银行理财资金做为LP投资到元禾秉胜母基金中。后来资管新规发布，监管机构对银行理财资金有更严厉的要求，浦发银行投资的那部门资金需要在固按时间点前实现退出，那也是促成那笔交易的动因。

“相当于是资管新规之前，浦发用老产物的资金投资到元禾辰坤治理的母基金中。资管新规之后，银行有压降老产物规模的需求，那部门资金需要逃求退出，兑付给其时的投资者。”上述接近交易的知恋人士对21世纪经济报导说。

他透露，整个交易前后最少有一年多时间，涉及交易所挂牌、订价、密密买方等环节，流程相对复杂。最末交易达成，浦发银行通过合规的体例挂牌交易退出。

此次交易的买方为中保投资公司，其官网展现，中保投资公司于2015年12月正式成立，公司注册本钱12亿元人民币，由27家保险公司、15家保险资产治理公司以及4家社会本钱共46家股东单元出资设立。

做为保险资管机构参与到交易中，中保投资公司表达，此次股权方案胜利发行，一方面是紧跟政策导向，落实资管新规对存量整改要求的详细行动，另一方面也是以现实动作贯彻《银行业保险业撑持高程度科技自立自强的批示定见》，引导保险资金对硬核科技范畴停止持久股权投资。

别的，中保投资公司透露，本只股权方案的构造设想兼顾了险资逃求期间收益、偏好明池资产和设置装备摆设持久股权三方面诉求。

“保险资金在股权投资行业日益活泼，有本身做间接投资、参股其它GP机构、投资母基金等多种体例。以S基金交易的体例参与到市场中来的现象过往比力少，但也有特殊的优势。”一位业内人士对21世纪经济报导阐发说。

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他表达，保险资金对底层资产的要求更高，假设是面向新基金做盲池投资，机构的决策压力会比力大。而S基金底下都是明池资产，更便利测算收益率和掌握风险。

对元禾辰坤来说，其既非买方也非卖方，而是共同交易的标的主体。那笔交易对元禾辰坤的意义在于，LP构造停止了优化，从银行理财资金转换成了愈加合规、久期耐烦更好的来自保险资管机构的资金。

同时值得重视的是，在股权投资行业普及面对退出难的当下，母基金面对的退出难题会更凸起。因为投资组合中只要有一收子基金退不出来，母基金就无法实现退出。S基金份额交易的体例，有效搀扶帮助母基金破解了那一难题。

S基金市场逐渐开展，险资具有规模大、期限长等优势

据悉，此次的那笔交易在国内二手基金份额交易中，创造了四个“第一”：第一收胜利发行的重点投资于二手基金份额的保险资管产物；第一收以场内竞价体例胜利摘牌二手基金实缴份额的保险资管产物；上海股权托管交易中心第一家银行系理财的二手基金份额让渡项目；上海股权托管交易中心第一笔交易金额超越4亿元的二手基金实缴份额让渡项目。

上述业内人士对21世纪经济报导阐发称，在私募股权行业每年约6000亿的总退出规模中，4.3亿元的交易规模其实不算大。那笔交易更大的意义在于，合规的来自保险资管机构的资金，通过合规的让渡流程完成了那笔S基金份额交易。“监管上可行，贸易上有利可图，那条路被蹚出来了。多元化资金的进进，对行业活动性来说是极大的功德。”他说。

近年来，跟着基金退出需求增加、LP对活动性需求在进步，加之资管新规等政策的影响，我国S基金市场逐渐得到开展。据不完全统计，近两年成立的S交易基金规模超越500亿元，2021年全年交易额打破600亿元。政策面也不竭释放出积极信号，北京和上海都已成立股权投资和创业投资份额让渡的国度级试点平台。

北京股权交易中心发布的最新数据展现，截至2022岁尾，股权投资和创业投资份额让渡试点运行两年来，累计上线基金份额让渡36单，上线基金份额96.88亿份，共计完成31单基金份额让渡交易，交易基金份额40.89亿份，交易金额37.07亿元，份额持有人涵盖财务、央企、处所国企、贸易银行、民营机构等多个类型，实现了办事私募基金类型（公司型、合伙型、契约型）的全笼盖。

上海股交中心发布的数据展现，上海私募股权和创业投资份额让渡平台上线满一周年，基金份额成交额破40亿元，共计上线38单基金份额（含份额组合），已成交27单，成交总份数约为43.85亿份，成交总金额约为40.89亿元。

2022岁尾，上市盛世S基金二期完成8.89亿元超募，获国资、信任和银行理财子等金融机构、社会本钱多元化出资。盛世投资董事长姜明明在承受21世纪经济报导摘访时表达，S基金因具备拓宽本钱退出渠道、增加本钱市场活动性等特殊优势，在过往一年遭到来自市场和政策层面的普遍存眷，在2023年有看迎来更多市场化母基金、处所国企、财产集团、银行、保险、信任等多元化交易主体进局。

“过往两年，S基金的市场越来越大，可供投资的标的越来越多，包罗保险资管机构在内的各类机构都想参与进来。保险类资金的优势在于，资金自己具有规模大、期限长、来源不变等特征。”上述业内人士说。

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