来源：开源证券
1、PMI超季节性恢复，2023年GDP目标5％摆布
2月，造造业PMI为52.6％（前值50.1％，下同）。非造造业PMI为56.3％（54.4％），建筑业PMI为60.2％（56.4％），办事业PMI为55.6％（54.0％）。各项PMI均呈现上升，出格是建筑业，再次上升到高位区间运行；美国2月ISM造造业PMI指数录得47.7，为比来六个月以来初次呈现改进，不外仍处收缩态势，办事业的PMI初值为50.5，高于1月份的46.8，为近8个月来的更高程度；3月3日央行在答记者问中表达，货币政策不大水漫灌、不大收大放，当前现实利率程度较为适宜，短期看通胀压力可控，对通胀连结警惕；2023年《政府工做陈述》中将2023年GDP目标定为5％摆布，城镇查询拜访赋闲率5.5％摆布，居民消费价格涨幅3％摆布，赤字率拟按3％安放，处所政府专项债券拟安放3.8万亿元。
2、市场活动脾气状监测：同业存单利率小幅上行，资金面整体收敛
央行本周（2023.2.27-2023.3.3，下同）公开市场操做净回笼4750亿元，此中开展7天逆回购10150亿元，到期14900亿元，施行利率为2.0％；3M期央行票据互换到期并发行50亿元。下周估量回笼资金10150亿元，此中7天逆回购到期10150亿元。
货币市场层面，本周同业存单利率继续上行，资金面整体转松。本周贸易银行发行同业存单4192.60亿元，较上周削减1240.50亿元，到期7177.40亿元，净融资-2984.80亿元。银行间量押式回购日均成交额为5.37万亿，环比下降0.10万亿。截至本周五收盘，1M、3M、6M、1Y期同业存单收益率分为2.48％、2.50％、2.62％、2.75％，较上周五收盘别离改变+18.37bp、+1.56bp、+3.49bp、+1.65bp；本周资金利率整体上行，2月24日DR001、DR007、DR014别离报收1.26％、1.92％、1.96％，较上周收盘别离改变-17.94bp、-33.39bp、-56.6bp。
3、利率债市场跟踪：新发利率债净融资额环比削减，长端国债收益率环比下降
本周共发行利率债50只，利率债发行总额3549.24亿元，较上周环比削减2338.68亿元。本周全期利率债4713.47亿元，净融资额-1164.23亿元。后续期待发行国债1120.00亿元，期待发行处所政府债1529.86亿元，政策银行债310.00亿元，期待发行利率债36只，期待发行总额2959.86亿元。
本周国债收益率整体小幅震荡。截至3月3日收盘，1Y、2Y、5Y及10Y期国债较上周收盘别离改变2.82bp、-2.73bp、-0.08bp、-1bp。本周国债期限利差较上周小幅收敛，10Y期与1Y期国债利差改变-3.82bp，10Y期与2Y期国债利差改变1.73bp。国债期货价格环比上周收盘小幅上升，2Y、5Y、10Y期国债期货价格较2月24日收盘别离变更0.04％、0.05％及0.06％。
4、海外债市跟踪：美债收益率短端下降，长端震荡，中美利差倒挂幅度缩小
本周短端美国国债收益率环比下降，长端美国国债收益率上升幅度放缓。3月3日美国1Y、2Y、5Y及10Y期国债收益率较上周收盘别离改变-2bp、+8bp、+7bp、+2bp。本周美债延续倒挂趋向，倒挂幅度再次边际扩展，10Y与2Y期美债利差-89bp，前值-83bp；10Y与5Y期美债利差-29bp，前值-24bp。本周中美利差倒挂继续，倒挂幅度加深，此中2Y期中美国债利差-240bp，前值-229bp，较上周扩展11bp；10Y期中美国债利差-107bp，前值-104bp，较上周扩展3bp。
风险提醒：疫情扩散超预期；政策改变超预期。
来源：券商研报精选