蒙娜丽莎：2月22日承受机构调研，安和本钱、国邦本钱等多家机构参与

2023年2月24日蒙娜丽莎（002918）发布通知布告称公司于2023年2月22日承受机构调研，安和本钱、国邦本钱、国寿养老、海通资管、华西证券研究所、嘉实基金、聚隆基金、君茂本钱、民生证券、南方基金、榕树投资、白贝壳、申万宏源香港资管、西部证券、行知创业、耀之资产、盈泰投资、长信基金、招商资管、中金公司、中金资管、中融鼎投资、重阳投资、中信证券、中信资管、中兴汉广、中银基金、景泰利丰、鞍钢本钱、北京源乐晟资管、东方红资管、东方基金、东方证券研究所、光大证券研究所、广发证券参与。

详细内容如下：

问：简要回忆 2022 年情状及对 2023 年的展看。

答：过往的 2022 年是经济活动十分不随便的一年，持续三年的新冠疫情防控，俄乌国际场面地步继续了一年仍未见完毕迹象、房地产深度调整等，能源、原素材价格高位运行，需求收缩、赐与冲击、预期转弱三重压力，经济活动跌到低谷。

2023 年，固然房地产政策好转，“三收箭”政策撑持下，楼市迎来新的“活水”，疫情也全面铺开，总体来看 2023 年会好于 2022 年，然而疫情已经继续三年，居民工做和收进都遭到差别水平影响，经济活动及消费自信心恢复仍需时间。

问：公司产能情状，能否有扩产方案？

答：上市以来，公司在原佛山消费基地、清远消费基地的根底上，新建了藤县消费基地并通过收买股权体例增加了高安消费基地，产能得到大幅提拔，目前公司自主产能约 1.5 亿平方米，产能比力充沛，部门辅助和配套产物可通过 OEM 做为填补。

问：行业企业退出情状，市占率升情状？

答：陶瓷行业不断有“大市场、小企业”的特征，单个企业市占率不高。我们也存眷到行业协会及行业媒体的报导，2022 年行业规模以上企业退出超越 100 家，加上行业产能操纵率处于一个比力低的程度，头部企业固然也遭到必然影响，但总体来看头部企业市占率仍在提拔。

问：2023 年春节后复工复产情状，地产能否明显苏醒？

答：受三年疫情影响，居民收进和消费自信心都遭到必然影响，过往房地产行业调控产生了深远的影响，地盘拍卖和地产投资都大幅落，当前政策虽大幅好转，但需求端恢复和行业恢复仍是需要一个较长的过程，效果还需进一步看察，本年春节后行业复工复产进度不如往年那么炽热。

问：2023 年 B 端和 C 端若何规划？

答：过往两年 B 端受部门房地产过期违约影响，公司对风险把控愈加严厉，秉承平安、稳重的运营理念，公司将愈加重视现金流的安康运行。B 端将偏重于违约风险低、账期短的优良地产客户，降低运营风险，C 端方面，履历过往几年渠道继续下沉，经销渠道得到大幅提拔，但相较同业还有提拔空间，2023 年公司仍将继续渠道下沉战略，积极开辟空白市场，提拔专卖店建立，不竭提拔 C 端销售占比。

问：经销商专卖店开辟方案？

答：过往几年，公司在经销商开辟和专卖店建立方面都连结较好的增长速度，根本每年新增 300-400 家专卖店，2023 年，公司仍然将专卖店开辟做为渠道下沉的重要挠手，方案新增 400 家摆布的专卖店。

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问：经销商若何在现有根底长进一步升销量？

答：一线和省会城市的城市化历程较快，颠末十多年的开展，存量房产处于一个比力高的程度，因而过往几年一线和省会城市的经销商销售体量比力平稳，2022 年也遭到部门影响。近几年公司经销渠道增长次要得益于渠道不竭下沉，地级市和三根个城市的开展提拔带动销量的提拔。

将来公司将在提拔品牌、产物操行、产物立异、产能保障、运输便当、配套办事等方面，助力经销商开展。

问：若何对待陶瓷行业合作格局？

答：告别行业增量时代盈利，2022 年瓷砖行业销售规模比照 2021 年有较大幅度下降，合作是加剧的，将来在存量及缩量时代，仍是要从多方面提拔公司治理才能，以治理求效益，愈加重视品牌、操行、办事、研发立异等要素的提拔，继续降本降费，提拔综合合作力。

根据行业协会及行业媒体的报导，固然近几年行业规模以上企业每年都有必然数量的企业退出，但行业总体产能并未明显下降，因为新建消费线或技改消费线，单条消费线的产能大幅提拔，因而，集中度是在提拔的，合作是加剧的。

问：产物毛利率会继续下行吗，2023 年降本降费还会陆续吗？

答：行业进进存量以至缩量时代，增量时代盈利不复存在，2022 年受多重因素影响，消费自信心不敷，消吃力下降，畴前三季度的销售构造也可看出消费有所降级。能源和素材在高位运行，需求不敷，毛利率也承压。

2022 年开展的降本降费效果仍是明显的，但仍然无法对冲能源高位运行对毛利率的影响。一方面我们要通过轨制化和原则化稳固已获得的降本降费效果，同时还要陆续发掘各范畴降本降费，继续推进那项工做，2023 年仍然还有空间。

问：春节后部门建材家居细分范畴零售端恢复较快，陶瓷末端能否也同样恢复？

答：2022 年第四时度疫情严控与全面铺开招致部门消费需求按捺，春节后到门店的客流量相对增加，跟着疫情管控全面铺开，房地产的政策撑持闪现，社会面需求将逐渐恢复，有利于提振消费者自信心及需求预期改进。

蒙娜丽莎（002918）主营营业：高操行建筑陶瓷产物研发、消费和销售

蒙娜丽莎2022三季报展现，公司主营收进46.94亿元，同比下降4.73%；回母净利润-3.7亿元，同比下降188.69%；扣非净利润-3.73亿元，同比下降192.83%；此中2022年第三季度，公司单季度主营收进17.69亿元，同比下降4.18%；单季度回母净利润1.18亿元，同比下降12.56%；单季度扣非净利润1.18亿元，同比下降14.62%；欠债率66.9%，投资收益-1996.25万元，财政费用5288.68万元，毛利率23.36%。

该股比来90天内共有11家机构给出评级，买进评级8家，增持评级3家；过往90天内机构目标均价为21.48。

以下是详尽的盈利揣测信息：

根据近五年财报数据，证券之星估值阐发东西展现，蒙娜丽莎（002918）行业内合作力的护城河一般，盈利才能优良，营收获长性一般。财政可能有隐忧，须重点存眷的财政目标包罗：有息资产欠债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、运营现金流/利润率。该股好公司目标2星，好价格目标3星，综合目标2.5星。（目标仅供参考，目标范畴：0 ~ 5星，更高5星）

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