广发首席战略戴康：港股目前处于牛市第二阶段，牛回头后斜率放缓，陆续前奔
每经记者：李娜 每经编纂：赵云
往年11月中旬，广发证券战略团队提出港股“天亮了”，并揣度称，本轮港股牛市是个万点行情。那时，恒生指数为15000多点。
而在2023年3月2日举办的广发证券春季战略会上，戴康再次表达：“当前港股处于牛市第二阶段，本轮”牛回头“后港股继续性的行情需要靠（三阶段）盈利驱动。”
在经济苏醒的强预期下，A股和H股又该若何设置装备摆设？戴康向记者表达，可考虑权益资产设置装备摆设部门可港股六成或者2/3，剩余为A股。
港股陆续前奔
2023年1月27日，港股恒生指数强劲反弹至22000点之上后，一路向下，截至3月2日，已经重回2万点四周，区间跌幅接近10%。
不外，恒生指数的掉头向下，并没有影响戴康对港股牛市继续的自信心。在和投资者分享揣度，他给出了“令媛难买牛回头”的明显看点。
若何对待近期本轮港股市场的回调呢？
戴康和他的团队做了一项研究。通过比照过往10年历次“牛回头”，基于4大视角来掌握本轮回调的“位置感”。
“拔取过往十头牛回头的可比阶段，历次回调次要能够回因为三因素：中国经济苏醒节拍曲折、美债利率/美圆反弹、美股急跌。历次牛回头阶段恒指均匀-11.7%，时长均匀2-3月。那么本轮从开年以来根据收盘价来算，已经回调了11.3%。在那些统计样本中，回调幅度较大（超越15%）的往往是中国经济再探底，但目前来看经济并未转弱，只是修复力度和空间的不合。展看后市基于汗青比力的位置感，本轮回调压力已消化大都。”戴康阐发指出。
关于当下，戴康认为，当前港股处于牛市第二阶段，本轮“牛回头”后港股继续性的行情需要靠（三阶段）盈利驱动。
详细来看，往年11月以来事务信号带来主权风险溢价下降带动港股第一波空头回补，到往岁尾港股市场的情感现实上已经显著修复，中国主权债CDS和港股卖空成交比均显著回落，第一阶段行情根本修复完成。本年1月初，跟着疫情达峰，市场关于信誉情况回热根本没有疑问，二阶段行情触发。
关于将来的港股走势，戴康显得非常有自信心，用了十二个字停止总结：“牛回头后，斜率放缓，陆续前奔”。汗青体味，港股耐久的行情末由盈利驱动，历次底部反弹后的牛市二阶段“价值重估”行情均匀继续2-3月，而三阶段盈利驱动行情继续一年以上，行情驱动从估值转向盈利。
而在港股的设置装备摆设上，戴康仍然定见设置装备摆设港股“三收箭”，风气上生长占优。一是，稳增长地产完工链。好比家电/家具；二是，疫后苏醒“扩内需”可选消费（黄金珠宝/服饰/免税）、必选消费（啤酒/超市）、医疗保健（医疗办事/器械/立异药）；三是，“重建”海外活动性反转受益的互联网平台经济。
港股弹性略大于A股
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关于当下A股和H股市场，戴康仍然庇护了A股“拂晓”和港股“天亮了”的次要逻辑。
不外，在A股和H股性交例如面则是有所调整。往年11月，基于港股关于根本面修复和美债利率顶部比A股更灵敏，赔率更具吸引的看点，戴康得出了港股弹性远大于A股的结论。
站在当下时点，戴康认为，A股港股赔率位置接近相齐、基于“此消彼长”胜率改进下，港股仍然占优，不外两边差距缩小，将港股弹性从“远大于A股”至“略大于A股”。
做出如许的调整，戴康指出是基于两方面考虑：
一是，二者静态赔率位置相差不大，从估值、AH溢价能够表现。截至2023年2月24日，恒生指数PE（TTM）为9.8x、A股非金融是28.8x，二者位于2010年以来的均值中枢四周，AH溢价指数录得138，处于互联互通深化起点2017年以来的70%分位数。
二是，近期资金不合起头加大。以南向资金为例，从整体上来看，2023年1-2月净流进大幅收窄；而北向资金2023年1月大幅净流进，2月净流进也大幅收窄。从构造上来看，往年11-12月资金流进较多的行业，本年1-2月大都转为流出或流进大幅收窄，例如港股资讯科技、地产；前期领章的行业，本年1-2月大都转为流出或流进大幅收窄，例如资讯科技、非必须消费、原素材等。
无论是A股仍是港股的ERP已下行至接近2010年以来的汗青中枢；都需要期待“此消彼长数据确认”。
在戴康看来，“此消彼长”指的是中国苏醒，美国浅衰退。
“彼长”关于中国经济和A股盈利来说，经济仍在“强预期”阶段，静待“4月定夺”。而“4月定夺”的核心矛盾是地产根本面的苏醒情状；汗青上地产强苏醒=经济强苏醒，反之就不太随便。2023年的地产链修复力度估量将介于2012年与2015年之间，地产投资修复动能较弱，仍待“4月定夺”强政策加码。
本轮的“此消彼长”演绎，对港股的映射将更为明显。国内经济重启，是以扩内需战术为挠手，港股次要包罗内需“新经济”的资产，更为受益。美圆指数中期下行\人民币中期升值会更受益于国际本钱再设置装备摆设新兴市场。
在经济苏醒的强预期下，A股和H股又该若何设置装备摆设？戴康定见，权益资产设置装备摆设部门可港股六成或者2/3，剩余为A股。
每日经济新闻