文：天风宏看宋雪涛/联络人张伟
本年的两会政府工做陈述里最重要的三个数字——5、3、3.8，和我们两会前瞻系列陈述中的揣度完全一致。
第一，5——GDP目标5％摆布。
经济增长预期目标毫无疑问是《政府工做陈述》最重要的数字。本次《政府工做陈述》将2023年GDP增速目标设定在了“5％摆布”， 考虑到往年低基数的情状，“5％摆布”的GDP增速目标不算很高。
但连系中心和处所此前的亮相来看，那其实不不测。往岁尾召开的中心经济工做会议早就指出，“开展必需是高量量开展”，已经奠基了本年“不搞强刺激”的基调。那一点在处所政府的亮相中也有表现：广东、江苏、山东、浙江等经济大省将本年经济增长目标仅设置在了“5％以上”或“5％摆布”，而北京、上海等往年基数更低的地域本年的增长目标也相对守旧。
看点验证陈述：《从各地两会看本年的政策构想》，2023.1.18
第二，3——赤字率3％。
本年财务赤字率拟根据3％安放，较往年提拔0.2个百分点。
要完成5％的经济增长目标，可能仍是需要6％摆布的基建增速，意味着财务收入仍要连结必然的强度。但综合财务出入两头的改变来看，假设不新增政策性金融东西，就需要打破处所政府的债务增漫空间，或者将赤字率提拔至4％以上，显然不契合当前的现实情状。从与本年宏看情况类似的2019年来看，赤字率环比提拔0.2％个百分点、不打破3％是相对合理的安放。
本年整体的财务安放都较为温暖。比拟于2022年，本次《政府工做陈述》中的“政策要求”部门，不再强调“政策发力恰当靠前，及时动用储蓄政策东西”，阐明政策靠前发力的诉求有所下降。 同时，减税降费的力度可能不会再进一步扩大。 本次《政府工做陈述》针对减税降费，提出“完美税费优惠政策，对现行减税降费、退税缓税等办法，该延续的延续，该优化的优化”，次要凸起对存量政策的优化和延续，并未提出新增的减税降费办法，减税降费可能不是本年财务发力的重点。
看点验证陈述：《算算本年的财务空间——2023年财务政策展看》，2023.2.22
第三，3.8——新增专项债额度3.8万亿元。
本次《政府工做陈述》指出，本年新增专项债3.8万亿元，较往年现实发行量少约2000亿元，也再次验证了我们在陈述《算算本年的财务空间——2023年财务政策展看》（2023.2.22）中的揣度。
现实上，本年新增专项债不超越2022年的原因很简单——处所债务压力已经较大。2022年处所政府债务率已经到达126％，明显超出了100％的风险保镳线，专项债务付息率也到达了8％，比拟于2021年呈现了较大幅度的抬升，专项债的增漫空间较为有限。
此外，货币政策进一步宽松的可能性也鄙人降。比拟于2022年《政府工做陈述》，本次陈述对货币政策的定调从“加大施行力度”改为了“精准有力”，同时未提“连结活动性合理丰裕”，愈加凸起货币政策的精准性而非总量规模。
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那些都延续了中心经济工做会议的构想，设定一个较为“守旧”的经济增长目标，表现了本届政府在本年“休摄生息、量入为出”的政策构想。
无论是往岁尾的中心经济工做会议，仍是本年初处所政府的两会、新春第一会，都在强调“高量量开展”和“提振自信心”，而非地产、基建等的传统稳增长手段。好比，中心经济工做会议指出，“开展是党执政兴国的第一要务”，但同时“开展必需是高量量开展”；而处所政府的新春第一会中，“优化营商情况”和“高量量开展”则是两个最关键的要点 （详见陈述《新春第一会，处所本年怎么搞经济？》，2023.2.1）。
那么，本年两会陈述的新意在哪里？
第一个新，在就业政策。
本年的城镇查询拜访赋闲率目标由往年的“5.5％以内”调整为“5.5％摆布”，但城镇新增就业人数的目标由往年的“1100万人”提拔到了“1200万人”，汗青上初次打破1100万人。
两个目标，一个对赋闲整体的容忍度有所提拔，另一个对新增就业的要求又变得更高，看似“矛盾”，其实没有，因为新增城镇就业不是“净增”的就业，其实不包罗期间的赋闲人员，所以仍是边际放松了就业要求。
那么做其实阐明政策层面无视了本年就业压力大的问题，特殊是青年人的就业压力较以往更大，本年高校结业生估量将到达1158万人，同比增加82万人。所以《政府工做陈述》也明白指出了，“落实落细就业优先政策， 把促进青年特殊是高校结业生就业工做摆在愈加凸起的位置”。
第二个新，在防风险。
针对房地产企业，除了中心经济工做会议提到的“有效提防化解优良头部房企风险，改进资产欠债情况”以外，本次《政府工做陈述》还增加了“避免无序扩大”，意味着并不是所有的地产主体都在政策呵护范畴内。那一点与2月15日《求是》杂志颁发的《当前经济工做的几个严重问题》中“要准确处置提防系统性风险和道德风险的关系，做好风险应对各项工做，确保房地产市场平稳开展”一脉相承。
针对处所政府债务风险，本次相较于中心经济工做会议增加了“优化债务期限构造，降低利钱承担”，但同样与《当前经济工做的几个严重问题》连结了一致。参考贵州在岁首年月提出“协调金融机构撑持债务重组、展期降息，积极有序缓释债务风险”来看，我们认为本年有可能在更大范畴内推进新一轮的处所政府隐性债务的置换工做。
最初，在篇幅。
比拟于近年来的《政府工做陈述》，本年《政府工做陈述》的篇幅较短，增量信息相对有限，更多是对过往五年工做的回忆和总结。 那可能与国务院换届年份有关，更多有关经济工做的信息，定见存眷人代会终结式后的总理答记者问环节。
参照同样是国务院换届年份的2013年。《政府工做陈述》中有关城镇化的政策根本以定性表述为主，提出“要遵照城镇化的客观点则，积极稳妥鞭策城镇化安康开展”、“有序推进农业转移生齿市民化”。
而2013年3月17日新任总理答记者问环节，关于城镇化则明白提出了“要重视避免城市病，不克不及一边是高楼林立，一边是棚户连片”、“本届政府下决心要再革新1000万户以上各类棚户区”。
风险提醒
海外经济存在不确定性，可能会影响后续政策的摆设；对政策的揣度存在主看因素，可能会产生误差。
来源：券商研报精选