“竹篮打水一场空”的基金司理：同泰基金卞亚军
来源：一地基毛
整理：林蔓
有人勤奋才气成为亚军，有人出生就是亚军。同泰基金有那么一位基金司理，他喊卞亚军。做为一位从业时间接近20年，担任基金司理超越6年的行业宿将，他更大的特征是不怎么赚钱，因而职业生活生计也是一步一个台阶，不竭创造新的底部。
据材料展现，卞亚军为中国社会科学院研究生院金融学硕士，2004年就职于红塔证券资产治理部，任行业研究员、投资司理助理。2006年7月，卞亚军加进华泰柏瑞基金，历任宏看及债券研究员、行业研究员、高级研究员和基金司理等职务。在华泰柏瑞基金期间卞亚军治理两只产物，一只吃亏了18.88%，在同类产物中排名236/300，另一只吃亏了20.15%，在同类产物中排名197/289。
2012年6月，卞亚军加进摩根士丹利华鑫基金，公司治理规模只要华泰柏瑞基金的非常之一，为263.24亿元。在摩根士丹利华鑫基金卞亚军的功绩有所好转，末于实现了盈利，治理的3只产物别离实现盈利30.10%、24.93%和44.56%。
但需要提及的是，2014年正值牛市，如许的表示在行业上其实不算多了不得，同类排名照旧处于后40%。
卞亚军在摩根士丹利华鑫基金治理时间最长的产物是大摩消费领航混合。那只产物成立已有12年，但净值持久挣扎在1以下，基金吧近期还有投资者庆祝，“12年了，你刚保本，历代基金司理，安眠吧！”。
2020年9月，卞亚军加进同泰基金担任基金司理，而同泰基金的规模又只要摩根士丹利华鑫基金的非常之一，为24.56亿元。同泰基金对卞亚军相当重视，给了他5只产物治理（不区分份额），而公司一共也就10来只主动权益产物。
卞亚军在同泰基金期间治理的产物名字都挺好听，好比远见、行业优选、合作优势，那些在其他公司根本就是“王炸”级此外产物了。
不外卞亚军的表示却愈加蹩脚了，截至目前治理产物全线吃亏且排名垫底。（见表一）
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表一：卞亚军治理产物
数据来源：东方财产Choice
其实2022年本应是卞亚军飞黄腾达的一年，据wind数据展现，2022年1季度同泰行业优选和同泰行业合作优势混合重仓煤炭、铜业等周期股，此中煤炭板块是本年表示最为强势的板块。
假设卞亚军可以勇敢持仓的话，那么那两只产物可能率能够实现正收益，但是可惜后面一系列“骚操做”仍是让盈利变成泡影：
第一个“骚操做”是股票赚钱，重仓股不赚钱。在2022年1季度，同泰行业优选重仓股周期股表示强势，仅有2只股票下跌，但是产物却在当季度吃亏幅度高达23.77%！（见表二）
表二：同泰行业优选2022年一季度功绩表示
数据来源：东方财产Choice
从二季度持仓来看，卞亚军将周期股大幅抛售，行业设置装备摆设转向了医药、新能源和电子。此次转向从重仓股表示来看其实不算坏，重仓股只要1只股票呈现下跌，但是产物却再度下跌2.46%。（见表三）
表三：同泰行业优选2022年2季度功绩表示
数据来源：东方财产Choice
戏剧性的一幕发作在3季度，同泰行业优选的重仓股大都跑输了行业指数，理论上产物会跌幅加大，但是产物却出人意表的跑赢了沪深300指数，根本与同类产物持平。话说在市场上，像卞亚军如许有超强的创造“超额吃亏才能”的基金司理其实不算多。
第二个“骚操做”是：重仓股类似，吃亏幅度纷歧。从持仓的角度来看，同泰行业优选和同泰合作优势的重仓股重合度较高，出格是2022年1季度和2季度根本类似。
但是出人意表的是，两只产物的功绩却有较大差别，出格是重仓股重合度较高的1季度和2季度，功绩差竟均超越10%。
最末，同泰合作优势2022年亏了20%，在同类产物中排在30%摆布的位置，而同泰行业优选亏了近40%位列倒数。那个问题出自哪里？卞亚军是怎么做到的？令人不解。
第三个“骚操做”是：卞亚军半年近3000%的换手率，意义几乎为零。牛逼的基金司理是八仙过海各显神通，菜逼的基金司理根本上都管不住本身的手。
卞亚军恰是如斯，他治理产物一大特征就是换手率奇高。据choice数据展现，在2022年上半年卞亚军治理的4只产物换手率别离是2929.90%、1506.37%、1240.67%和1728.47%，那绝对是行业里面“顶级”数据了！
从过往我们清点的一系列表示欠安的基金司理来说，高换手率往往不断在供给负收益，基金司理越勤奋亏得越多。
而卞亚军的凶猛之处在于，产物的换手率固然奇高，但是现实净值曲线与重仓股的模仿净值曲线高度堆叠。那么高的换手率，别说超额收益了，连超额吃亏都没有带来，意义在什么处所？
十分有趣的是，此前卞亚军在一次专访中，谈到关于本身投研风气的定义，卞亚军坦言：不会承认本身身上“生长股投资”的标签，也不会承认本身在波段操做方面的特长。但期看本身是一名以“绝对收益、掌握回撤”为逃求，能够乖巧停止多战略操做的基金司理。
谈到关于生长股投资的体味，卞亚军起首表达，“我以三年为根究周期，股票持有时间也比力长。”
一位吃亏严峻且极高换手率的基金司理，却来跟你说绝对收益和持久投资，可信度实的高吗？